股票啦 2022年08月07日报道：阿里巴巴01688FY2023Q1

机构：东吴证券(601555)

钻研员：张良卫/张家琦

投资要点

本季度收入及利润均超预测：阿里巴巴(01688)FY2023Q1 实现收入2055.55 亿元，同比微降，高于彭博一致预测2030.95 亿元。中国商业业务收入同比下滑1%，达到1419.35 亿元，彭博一致预测为1406.37 亿元，高于彭博一致预测。财经股市新闻公司非公认会计准则净利润302.52 亿元，同比下降30%，彭博一致预测为283.49 亿元，利润高于彭博一致预测。

核心业务收入同比下滑，期望疫情后反弹：公司核心现金流业务客户治理收入为722.63 亿元，同比降低10%。客户治理收入有所降低，关键是由于新冠疫情反复导致4-5 月大多时候供应链和物流中断，淘宝和天猫的线上实物商品 GMV 有中单位数下降。财经股市新闻广告投放受影响较小，佣金受到疫情影响有较大的下滑。估计将来在疫情完毕之后，CMR 将维持增长。

本地生活业务减亏显著，各业务版块将来盈利有望延续改善：本地生活服务的亏损绝对值同比收窄，云业务利润有所下滑，数字媒体、创新业务亏损绝对值同比扩大；受到疫情反复、淘菜菜亏损微增影响，中国商业利润同比下滑，将来淘菜菜将再次优化定价策略、减少运营成本，夏季疫情得到操纵后，中国商业版块盈利能力有望延续提升；国际业务受到俄罗斯和乌克兰冲突所导致的物流和供应链中断、欧盟修订增值税规则、欧元对美元贬值的影响，将来也有望改善盈利。财经股市新闻各个业务更加注重效率和毛利，将来有望延续减亏。

盈利预测与投资评级：基于公司国内疫情发酵和海外战争影响海外供应链等原因，人们将公司2023/2024/2025 财年EPS 的盈利预测由6.1/7.2/8.7元调整为6.1/7.2/8.6 元，2023-2025 财年对应PE13.7/11.6/9.7（以2022/08/05 当天的汇率港币/人民币=0.86 为基准）。公司比较注重各个版块业务的效率的提升，大规模投入虽然影响短期业绩，可是有助于构建长期壁垒。财经股市新闻综合考虑公司业务成长、竞争优势与壁垒，人们认为公司当前估值水平具备较强的投资价值，坚持公司“买入”评级。

风险提醒：电商行业竞争加剧，海外扩张不及预测，销售市场监管风险。财经股市新闻

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