股票啦网 www.gupiaola.com 2022年07月27日报道：ADC药物项目B有偿独家许可给MSD在全球范围内进行钻研

国盛证券股份有限公司张金洋,胡偌碧最近对科伦药业(002422)进行钻研并公布了钻研报告《再合作MSD签署9亿美元大单，创新兑现延续超预测》，本报告对科伦药业(002422)给出买入评级，当前股价为21.08元a股上市公司新闻。

科伦药业(002422)

科伦药业(002422)公布关于科伦博泰临床早期医治实体瘤ADC项目有偿许可MSD公司在全球范围内商业化开发的公告a股上市公司新闻。

公司控股子公司科伦博泰将其具有自主学问产权的一款临床早期用于医治实体瘤的抗体偶联物（ADC）药物项目B有偿独家许可给MSD在全球范围内进行钻研、开发、生产制造与商业化。根据协议内容，双方还将对该款ADC药物的早期临床开发进行合作a股上市公司新闻。默沙东将根据协议内容和商业化开发阶段向科伦博泰支付3500万美金首付款，累计不超过9.01亿美金的各类里程碑付款及相应净销售额提成。

半年内两次与MSD达成10亿美金级别授权大额交易，创新兑现超预测。5月，科伦博泰生物Trop2ADC海外权益独家授权MSD，交易包含1700万美元首付款，协议修正案签署后3000万美元付款，里程碑款不超过13.63亿美元及净销售额提成，总交易金额超14亿美元a股上市公司新闻。时隔两月，科伦博泰再次与MSD达成9亿美元大单，创新价值接连超预测兑现。

ADC平台建立赋能公司长期创新价值，创新平台和体系延续得到海外大药企认可。科伦博泰从早期开端布局ADC平台，目前在国内ADC同行中处于领先地位。ADC管线A166、SKB264、A315继续进入临床，存量10余项处于不同阶段的ADC项目a股上市公司新闻。上半年两个项目接连合作MSD，充分证明了科伦博泰创新平台与钻研体系延续受到海外大药企认可，将来产品国际化及商业化潜力庞大，创新平台产品长期价值兑现具有确定性。

产品授权带动国际化策略进一步推进，公司估值有望延续提升（创新平台价值前期在市值中未体现）。公司与MSD达成合作开端国际化策略推进，获得认可的创新平台有望支持将来长期海外销售市场的拓展a股上市公司新闻。人们认为针对科伦的估值不应再局限于存量传统业务，公司创新研发管线价值与公司国际化能力价值应赋予额外溢价估值。

公司长期投资逻辑梳理：公司在困难时期仍然挑选了高研发投入，从2019-2021获批产品看来仿制药已逐步进入收获期。公司长期逻辑不变，大输液产业升级，结构调整，科伦盈利能力上升。国内环保标准高，川宁满产利润转好。仿制率领创新，为公司将来业绩高增长提供动力a股上市公司新闻。公司2021年年报可以看出创新药也逐步进入收获期，期望后续更多创新种类推进。

盈利预测与估值。公司2021年已渐渐从疫情影响中复原，仿制药成果兑现进一步促进业绩实现高速增长，后续种类不断跟进将赋予公司营收延续动力，公司转型脚步更加稳健a股上市公司新闻。人们上调盈利预测，估计2022-2024年归母净利润分别为15.5亿元、18.0亿元、20.6亿元，对应增速分别为40.9%，16.2%，14.0%，EPS分别为1.09元、1.27元、1.44元，对应PE分别为18X、15X、13X，坚持“买入”评级。

风险提醒：行业现行政策变化风险；川宁项目不达预测风险；仿制药一致性评价进度滞后风险；新药研发失败风险a股上市公司新闻。

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，中航证券沈文文钻研员团队对该股钻研较为深入，近三年预测精确度均值高达85.53%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.9亿a股上市公司新闻。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目的均价为26.15。根据近五年财报数据，证券之星估值预测工具显示，科伦药业(002422)（002422）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关心的财务指标包含：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率a股上市公司新闻。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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