股票啦网 www.gupiaola.com 2022年07月27日报道：增长延续强劲

国盛证券股份有限公司张金洋,殷一凡最近对药明康德(603259)进行钻研并公布了钻研报告《半年报业绩符合预测，增长延续强劲》，本报告对药明康德(603259)给出买入评级，当前股价为101.0元。

药明康德(603259)

公司公布2022年半年报：报告期内，实现营业收入177.6亿元，同比增长68.5%；归母净利润46.4亿元，同比增长73.3%；归母扣非后净利润38.5亿元，今日股市新闻直播同比增长81.0%；经调整Non-IFRS归母净利润43.0亿元，同比增长75.7%。

业绩符合预测，增长延续强劲。1）2022Q2上海疫情影响下，公司发挥全球布局、全产业链覆盖优势积极应对，维持连续17个季度收入环比增长（2020Q1疫情影响除外），2022Q1、Q2收入环比增长分别为32.8%、9.5%。2）报告期内，公司主营特别化学版块增长强劲，随着经营治理效率延续提升，归母净利润与经调整Non-IFRS归母净利润端增速均超过收入增速水平。3）报告期内，公司主营业务毛利率36.24%，同比下降0.75个百分点，关键受到银行套期保值合同汇率（美元对人民币）相比去年同期大幅下降、国内疫情影响临床业务运营、ATU新启用基地利用率较低、DDSU由于业务迭代升级带来收入下降等因素影响。4）人们看好公司独特的一体化CRDMO和CTDMO业务模式延续发力，2022年延续高增长确定性强，公司已将2022全年收入增长目的从65-70%进一步上调至68-72%。

1）化学业务：报告期内收入129.7亿元（同比+101.9%，若剔除新冠商业化项目，同比+36.8%），小分子药物发觉、工艺研发和生产服务收入分别为35.0亿元（同比+36.5%）、94.7亿元（同比+145.4%）。公司延续建设“一体化、端到端”CRDMO服务，订单需求旺盛，产能延续扩张，促进版块收入高增长。报告期内常州三期产能继续投产用于GMP生产，常州又一全新寡核苷酸及多肽生产大楼正式投入运营，常州基地又一全新大规模连续化生产车间正式投产运作。

2）测试业务：报告期内收入26.1亿元（同比+23.6%），实验室预测及测试服务、临床CRO及SMO服务分别实现收入18.9亿元（同比+34.6%）、7.2亿元（同比+1.7%），其中安评快速增长（同比+53%），器械检测服务显著复原性增长（同比+31%）。公司延续发挥一体化平台优势，为客户提供新药研发及全球申报一体化服务，加快客户新药研发进程，同时临床CRO与SMO服务能力也在延续扩张，驱动版块增长。

3）生物学业务：报告期内收入10.9亿元（同比+18.5%），大分子生物药和新分子种类相关收入同比+67%，今日股市新闻直播成为生物学业务增长的重大驱动力，版块占比提升至19.0%。

4）WuXiATU：报告期内收入6.2亿元（同比+35.7%），公司为67个项目提供开发与生产服务（临床前和一期临床51个、二期临床9个，三期临床7个（其中4个处于上市申请预备阶段）。新启用的上海临港(600848)基地利用率较低，估计将来几个季度有望渐渐攀升，毛利将渐渐转正并延续提升。

5）WuXiDDSU：报告期内收入4.55亿元（同比-26.7%），新研发项目以全创新药物主导，研发难度提升、周期变长，对当期业绩有肯定程度影响。公司累计完成153个项目的IND申报，并获得129个项目的临床试验批件，有6个项目处在关键性临床或注册申请阶段。

盈利预测与评级：人们估计公司2022-2024年归母净利润分别为84.1亿元、94.9亿元、124.1亿元，同比增长65.0%、12.8%、30.8%；对应PE分别为36x、32x、24x。人们看好公司作为新药研发生产外包服务龙头延续增长确定性，坚持“买入”评级。

风险提醒：疫情影响经营风险，订单履行不及预测风险，医药研发需求下降风险，今日股市新闻直播国际贸易争端加剧风险，汇率变动风险。

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，浙商证券(601878)郭双喜钻研员团队对该股钻研较为深入，近三年预测精确度均值高达96.4%，其预测2022年度归属净利润为盈利87.87亿，根据现价换算的预测PE为34.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级26家，增持评级1家；过去90天内机构目的均价为147.73。根据近五年财报数据，证券之星估值预测工具显示，药明康德(603259)（603259）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关心的财务指标包含：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，今日股市新闻直播指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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