股票啦网 www.gupiaola.com 2022年07月27日报道：2022Q

东吴证券(601555)股份有限公司吴劲草,阳靖最近对密尔克卫(603713)进行钻研并公布了钻研报告《2022半年报预告：H1归母净利同增60%以上，中国上市公司资讯兼具韧性和成长性》，本报告对密尔克卫(603713)给出买入评级，当前股价为148.63元。

密尔克卫(603713)

事件：密尔克卫(603713)公布2022年半年报。公司2022H1实现收入62.69亿元，同比+81.1%；归母净利润为3.04亿元，中国上市公司资讯同比+65.6%；扣非净利润2.97亿元，同比+60.2%。公司归母净利润近预告上限，扣非净利润符合业绩预告。

疫情期间业绩维持高增长：2022Q2，密尔克卫(603713)实现收入32.09亿元，同比+59.0%；归母净利润1.70亿元，同比+60.8%；扣非净利润1.67亿元，同比+53.6%。经营活动现金流为1.59亿元，同比+6.4%。公司在疫情期间展示出良好的经营稳定性，及时取得相关通行证和许可证，保证自营物流车辆的正常运转，从而坚持了业绩的增长势头。

疫情下业务结构改变，利润率有所上升：2022Q2公司毛利率为10.6%，同比+0.9pct，中国上市公司资讯净利率为5.5%，同比+0.2pct。公司利润率有所上升，人们认主导要由疫情期间业务结构改变所致：利润率较低的货代业务因上海地区港口封控受肯定影响，而利润率较高的仓库业务满仓率提升，收入有所增长。

疫情期间周转率变动肯定程度影响短期经营现金流：2022H1，公司经营活动现金流2.48亿元，同比+11.2%，略低于归母净利润。这肯定程度上是公司存货周转天数从2021H1的2.3天上升至2022H1的3.5天所致。人们认为这是由于：①化工品交易版块同比有较大幅增长，该业务会将在途货物记作存货，随该业务收入占比增长，公司存货金额及周转天数有所上升。②疫情期间物流速度放缓，存货周转变慢。将来经营稳定后公司经营性现金流有望复原。

公司物贸一体化产业布局具备稀缺性，将来拥有长足增长空间：工业品B2B电商减少中间环节，大幅提升效率，中国上市公司资讯目前正处于渗透率不断提升的高增阶段。公司作为国内极少数拥有履约能力的工业品电商平台，禀赋优异前景可期。物流方面，密尔克卫(603713)2022H1自建及在管55万方化学品仓库稀缺资源，作为全国龙头已经构建较深壁垒，并牢牢绑定化工巨头客户，将来有望随中国化工业不断壮大而走向世界。

盈利预测与投资评级：人们看好公司工业品电商物贸一体化的进展前景。人们估计公司2022-24年归母净利润为6.2/8.4/11.1亿元，同比+43%/+36%/+32%，7月26日收盘价对应P/E为40/29/22倍，坚持“买入”评级。

风险提醒：疫情反复，中国上市公司资讯新业务拓展不及预测等。

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，东吴证券(601555)吴劲草钻研员团队对该股钻研较为深入，近三年预测精确度均值高达97.18%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.17亿，根据现价换算的预测PE为39.63。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目的均价为168.32。根据近五年财报数据，证券之星估值预测工具显示，密尔克卫(603713)（603713）行业内竞争力的护城河良好，中国上市公司资讯盈利能力一般，营收成长性良好。可能有财务风险，存有隐忧的财务指标包含：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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