股票啦网 www.gupiaola.com 2022年07月23日报道：打造一个总市值超过5.5万亿的上市板

投行眼里的科创三年

三年时间能做什么？能从零开端，打造一个总市值超过5.5万亿的上市板。在刚刚过去的三年里，科创板注册制延续优化，今天股市新闻头条证券行业不断嬗变，投行也从牌照红利下的同质化竞争，快速迈向更为充分的销售市场化竞争。

“为应对这一系列变化与挑战，华泰联合证券聚焦提升四大核心竞争力，包含资产价值发觉能力、方案设计和履行能力、定价承销能力以及综合金融服务能力。截至7月20日，人们共推选了65家企业申报科创板，保荐上市39家企业，保荐数量位居行业前列。”回望过去三年，华泰联合证券执委会委员、投行业务负责人唐松华感慨良多。

在他看来，不论是新股破发常态化，還是股票行情分化，都不过是科创板进展过程中的必经之路。应该看到的是，今天股市新闻头条科创板为多层次资本销售市场高质量提供了有益经验，一大批硬科技企业激发经济发展进展潜力，科创板更为全销售市场推行注册制作出了良好示范。而投行作为证券销售市场的重大参与者，更需要充分优化综合钻研、新股定价、保荐做市等核心能力，助力科创板进一步朝着销售市场化革新、包容度增加、流动性提升的方向不断前进。

大投行牵引全业务链条

科创板注册制以信息披露为核心，涉及估值定价、上市、发行承销、督导、退市、投资等资本销售市场基础制度核心环节的重大革新，今天股市新闻头条不论是对资本销售市场生态，還是投行执业环境，都带来了全新的变化与挑战。

为此，华泰联合证券近年来聚焦提升四大核心竞争力，包含资产价值发觉能力、方案设计和履行能力、定价承销能力以及综合金融服务能力。同时，紧紧围绕着客户全生命周期和全产品的业务需求，依托大投行一体化平台和集团华泰证券(601688)全业务链金融服务体系，以行业聚焦、区域布局和客户深耕为方向，为客户提供“一站式”综合金融服务。

事实上，华泰联合证券一直以来积极参与科创板的建设，不断提升执业水平，今天股市新闻头条服务优质科技创新企业登陆科创板。截至2022年7月20日，华泰联合证券共推选65家企业申报科创板，位居行业前列，其中就包含首批四家和科创板“第一股”华兴源创(688001)。

“人们一直走在服务实体经济发展的前列，帮忙多家优质企业成为资本销售市场第一单。”比如科创板首家生物科技(501009)行业上市企业华熙生物(688363)、A股首家研发设计类工业软件上市企业中望软件、A股首家激光芯片企业长光华芯、科创板首家生物试剂上市企业诺唯赞等。

唐松华告知券商中国记者，华泰联合证券的投行业务作为集团龙头业务，在引领华泰证券(601688)其他全业务链的同时，今天股市新闻头条也在进一步发挥权益性资产流量入口和牵引功能，成为优质资产的流量入口，带动全业务链建造衍生收益，并进一步增强客户粘性。

与此同时，华泰联合证券也进一步发挥集团体系内的综合钻研实力，提升价值发觉和综合服务能力；完善以客户为中心的业务体系，加强行业、区域和产品协同，发挥大投行一体化作战效能；以全球化视野和履行力，深化境内外一体化联动，以跨销售市场优势服务优质客户。

财报显示，2021年华泰联合证券业务规模进一步增长，其中IPO、股权再融资(162717)、债券承销规模同比增幅分别达到56%、45%、63%，今天股市新闻头条远高于销售市场总体。具体而言，华泰境内股权承销规模及家数分别居销售市场前列；全口径债券承销规模及家数均居销售市场第三；担任独立财务顾问的并购重组项目已披露16单（按首次披露口径）、监管受理16单，项目储备居销售市场第一。

注册制下，优质券商综合实力强劲，在执业、人才、渠道、钻研、资本金等方面资源禀赋领先，更加能够满足客户全生命周期和全业务链需求。唐松华也提到，面对经济发展社会进展新布局，华泰联合证券正在充分把握经济发展转型升级和以注册制为引领的资本销售市场革新机会，再次加快行业布局、优化团队结构。

销售市场化革新为高质量进展注能

作为本轮资本销售市场深化革新的起始点，科创板注册制3年来紧紧围绕以信息披露为核心，坚持审核晶莹化、可预测、发行常态化，今天股市新闻头条定价顺着销售市场化方向不断优化，帮忙我国逐步形成多层次资本销售市场布局，为不同阶段、不同规模的企业的融资需求提供服务，为鼓舞创新、促进经济发展高质量进展做出了应有的贡献。

站在三年时点眺望将来，唐松华认为，科创板注册制革新将来仍需聚焦三大重点。一是再次坚持销售市场化革新的方向不动摇；二是进一步提升版块包容度，为符合國家战略的前沿创新领域企业提供更加高效的资本销售市场路径通道；三是进一步提升版块流动性，同时再次完善退市机制，促进长期投资和价值投资者群体的形成，引导销售市场价值投资取向。

在销售市场化方面，科创板领先全方位推行了销售市场化的新股询价制度，并成功稳定运作了两年左右的时间。2021年9月，由于隐藏网下投资者协商报价的情况，今天股市新闻头条较多公司在新股定价中获得的估值与自身合理估值隐藏较大背离，但通过监管机构及时对新股询价制度进行优化，该制度销售市场化程度进一步提高。也正因如此，科创板分别于2021年年底及2022年3月、4月遭遇了较大规模的新股破发觉象。

“新股破发常态化是注册制下销售市场化定价的正常情况，目前销售市场化的新股询价制度有着较强的韧性。”唐松华表达，新股破发频现后，部分单纯以“打新”猎取无风险收益为策略的网下投资者会渐渐退出新股询价销售市场。网下投资者也会考虑自己的安全边际，询价渐渐趋于理性。可以看到，在没有外部干预的情况下，仅通过目前新股询价制度的自发调节机制，这两波新股大规模破发觉象都在较短时间内得到熟悉决。

在他看来，投行作为新股定价中最为关键及核心的销售市场参与者之一，需要在新股定价中充分发挥自身的作用，今天股市新闻头条与发行人协商确定新股价格时，同时兼顾发行人、网下投资者、新股上市后的二级销售市场投资者等多方销售市场主体的利益，以共同维护新股发行销售市场稳定。

其次，更加包容的销售市场环境下，科创板也在不断成熟进展。科创板设立初期，在新股供需不平稳的状况下，销售市场普遍赋予科创板新上市股票较高的估值水平。但目前版块内上市公司已超400家，股票行情分化已是科创板进展的必定行情趋势。唐松华认为，这使得投资者将更加关心股票的实际情况。针对科技含量更高、成长性更高的公司，赋予的估值溢价更高，而针对科技含量较低、成长性较低的公司，估值水平则逐步下跌。

此外，科创板销售市场开板以来，销售市场运作平稳，总市值已超过5万亿，但其流动性相较主板和创业板(159915)尚有所不足。于是，科创板做市制度正马不停蹄而来，今天股市新闻头条期望借此提升做市产品的定价效率，减小价格冲击成本，平滑销售市场波动，进而改善科创板股票流动性状况，降低交易成本，引入更多高质量流动性。

“科创板股票做市业务可以丰富券商的资金利用方式，拓展盈利模式。华泰目前正就科创板股票做市业务，在各相关方面进行积极预备。”唐松华在采访中表达，除了传统的做市报价业务外，试点方法还规定，科创板做市券商还可使用自有股票、从中证金融借入的股票或其他有权处分的股票，这也为做市券商提供了利用融券方式对冲做市持仓的路径。

不过，考虑到科创板做市业务需要申请单独的牌照，今天股市新闻头条且与自营、资管、经纪等业务条线进行隔离；除了分类评级和净资本等硬性指标外，也对券商系统、资金、人员、风控、合规、策略等方面都提出了较高的要求，需要券商针对科创板股票销售市场特点进行大量投入。

责编：桂衍民

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