股票啦 www.gupiaola.com 2022年07月16日报道：小龙虾调料放量

中国银河(06881)证券股份有限公司周颖,刘光意最近对天味食品(603317)进行钻研并公布了钻研报告《2022年半年度业绩预告评价：多重因素向好，22Q2连续复苏》，本报告对天味食品(603317)给出增持评级，当前股价为26.99元。

天味食品(603317)

事件：7月14日公司公布业绩预告，今日股市要闻解读估计22H1营收/归母净利润分别为12.14/1.66亿元，分别同比+19.4%/119.6%。

竞争周期与渠道周期触底，小龙虾调料放量，22Q2收入连续改善。公司估计22H1实现营收12.14亿元，同比+19.4%，折合22Q2营收同比+18.2%，连续复苏行情趋势，人们推断关键得益于：1）需求周期：本轮疫情对C端复调产品动销影响较小，需求韧性凸显；2）产品周期：提前铺货宣传+小龙虾价格下挫促进公司小龙虾调料在22Q2放量增长；3）竞争周期：行业布局延续出清，竞争延续趋缓，折扣搭赠力度缩小促进单价提升；4）渠道周期：经历了近1年的调整后渠道库存坚持良性水平，同时公司主动优化经销商体系，上述革新措施的红利在22Q2延续释放。

行业竞争趋缓，主动减费提效，盈利能力同比改善。估计22H1净利率为13.7%，同比+6.2pct，折合22Q2为11.2%，同比+12.1pct，一方面得益于竞争边际放缓，公司缩小搭赠折扣力度，另一方面得益于公司改变2021年高举高打的策略，开端减小线上广告花费投放，而且重点提升费效率。22Q2净利率虽然环比-4.7pct，但仍为近3年来单二季度最高水平。

多重因素向好，估计最早22H2步入新一轮景气周期的复苏期。1）疫情转好后终端需求稳步修复；2）渠道库存坚持良性，经销商优化红利延续释放，同时餐饮需求修复后小B端加快扩张；3）小龙虾调料再次在22Q3放量，同时香肠腊肉调料口味改良+全国化扩张；4）成本或在22H2渐渐高位回落；5）低基数效应，成长留有余力。综上所述，人们认为22Q2销售市场心绪的拐点已确立，而基础面正处于第2轮调整周期的底部期，需求与渠道周期均已触底，业绩修复是主旋律；估计最早在22H2迎来上行拐点，步入新一轮景气周期的复苏期，届时业绩将环比加快修复。

投资意见：估计2022~2024年收入分别为24.47/30.74/37.57亿元，同比+20.9%/25.6%/22.2%；归母净利润分别为3.21/4.01/4.91亿元，今日股市要闻解读同比+73.6%/25.1%/22.6%，EPS分别为0.42/0.53/0.65元，对应PE分别为62/49/40X，公司估值水平高于调味品行业均值，但考虑到业绩改善确实定性较强，坚持“慎重推选”评级。

风险提醒：终端动销不及预测，花费投放力度超预测，食品安全问题等。

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，招商证券(06099)于佳琦钻研员团队对该股钻研较为深入，近三年预测精确度均值高达95.34%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.15亿，根据现价换算的预测PE为64.26。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级16家，增持评级8家；过去90天内机构目的均价为22.81。根据近五年财报数据，今日股市要闻解读证券之星估值预测工具显示，天味食品(603317)（603317）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，将来营收成长性较差。财务相对健康，须关心的财务指标包含：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公布信息整理，如有问题请联系人们。

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