股票啦 www.gupiaola.com 2022年07月14日报道：尾盘最终一分钟

[ 过去两个月，新能源版块是资金一致看好、大力追捧的热门种类，随着估值不断抬升，交易价值被提前透支风险加剧股票上市公司新闻。天齐锂业(002466)A股在过去两个多月内，区间最高上涨幅度超过150%。随着H股上市交易，A股估值将迎考验，而盈利稳定性将成为天齐锂业(002466)A、H股折价率的关键因素。 ]

从新房开盘大幅破发、盘中波动，到收盘最终一分钟，股价涨回平盘，锂矿巨头天齐锂业(002466)（002466.SZ、09696.HK）的港股首秀可谓毛骨悚然。

7月13日，天齐锂业(002466)H股在香港联交所挂牌上市交易股票上市公司新闻。开盘，天齐锂业(002466)新房开盘便破发，跌逾9%，盘中最低报72.65港元，暴跌11.40%。下午，天齐锂业(002466)股价在79港元临近反复波动。

正当大多数投资者认为天齐锂业(002466)将以破发收盘时，尾盘最终一分钟，公司股价直线拉升至82港元/股，与发行价持平，港股市值134.58亿港元。或是受H股大幅波动影响，天齐锂业(002466)A股盘中一度跌超7%，下午发力回升，最终收报128.6元/股，涨0.63%。

过去两个月，新能源版块是资金一致看好、大力追捧的热门种类，随着估值不断抬升，交易价值被提前透支风险加剧股票上市公司新闻。天齐锂业(002466)A股在过去两个多月内，区间最高上涨幅度超过150%。随着H股上市交易，A股估值将迎考验，而盈利稳定性将成为天齐锂业(002466)A、H股折价率的关键因素。

有惊无险的港股首秀

谁也没想到，虽然港股发行价较A股“打了对折”，而有望成为香港证券交易所年内最大IPO规模的天齐锂业(002466)上市首日新房开盘大幅破发股票上市公司新闻。

虽然天齐锂业(002466)最终有惊无险收报平盘，破发本身是销售市场纠偏行为，破发再现需警惕定价较高风险，天齐锂业(002466)H股股价会否再度跌破发行价是销售市场聚焦的重点。

由于港股没有涨跌停板，更暴跌幅意味着肯定尾部风险。“H股折价实际是对尾部风险的补偿股票上市公司新闻。由于A股存有跌停板保卫，短期发生极端损失可能性大幅降低。但港股不对下挫幅度设限，这就需要一个更大的折价形成保卫，补偿可能发生的极端风险。”前述投行人士说，“容易来说，就是降低赔率。”

值得注意的是，天齐锂业(002466)新房开盘破发的背后是港股新股销售市场的总体低迷。今年港股新股销售市场破发比例处于去年以来的高位，新股募资额为2012年以来最低。

Wind数据显示，新股方面，港股上半年共有26只新股上市，募资总额192.68亿港元，去年同期则是2107.9亿港元，募资额同比下滑90.86%股票上市公司新闻。新股中，市值最大的是新能源汽车企业蔚来（09866.HK），其次是贝壳（02423.HK）。目前天齐锂业(002466)港股市值位居今年新股第三。

进一步看来，2022年上半年，港股只有6只新股未破发，其中1只股票无涨跌，破发率高达76.9%，上市首日破发率也超过50%。

盈利稳定性是天齐锂业(002466)A、H股折价的关键

本周前两个交易日，天齐锂业(002466)A股股价累计下挫14%股票上市公司新闻。截至7月13日收盘，天齐锂业(002466)H股较A股折价约48.17%。接下去，折价如何演绎，是收敛，還是扩大？

在某卖方预测师看来，盈利稳定性是影响折价的最关键因素，盈利趋于稳定，AH折价可能率会收敛。

“中国平安(02318)、招商银行(03968)等金融股的EPS相对稳定，其H股折价幅度一直较为收敛，乃至间或隐藏溢价股票上市公司新闻。相比金融股，强周期行业的工程机械企业的H股相对A股更廉价，核心原因是盈利波动更剧烈，更廉价的H股是为降低极端损失的概率。”

按照2021年产量计算，天齐锂业(002466)已经是世界第四大及亚洲第二大锂化合物生产商，全球第二大电池级碳酸锂供应商。但上游资源品存有强周期属性，企业利润与产品价格的正相关，超额利润往往来自产品溢价，光伏硅料厂商是如此，锂矿厂商还是如此。

2018年以来，天齐锂业(002466)的盈利状况难言稳定。2018年，公司实现归母净利润22亿元，同比增幅仅2%股票上市公司新闻。2019年~2020年，天齐锂业(002466)的归母净利润分别巨亏59.83亿元、18.34亿元。其中，2019年归母净利润同比降幅高达372%。

2021年起，受需求复苏预测不断增强，锂价不断上涨，带动锂矿股盈利情况转暖。当年度，天齐锂业(002466)归母净利润录得20.8亿元，扭亏为盈。

伴随锂矿价格延续上涨，天齐锂业(002466)今年一季度的利润超过2021年全年水平股票上市公司新闻。报告期内，天齐锂业(002466)实现营业收入52.57亿元，同比增长481.41%；实现归母净利润33.28亿元，同比增长1442.65%；扣非后净利润28.33亿元，同比增长1883.09%。

截至目前，国内电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂报价均分别稳定至约48.3万元/吨和49.1万元/吨。其中，电池级碳酸锂较2020年的低点4.4万元/吨增长了近10倍。

天齐锂业(002466)盈利波动较大，一方面由于公司在当时锂价最高点时，高举杠杆收购SQM，高杠杆下的利息偿付压迫，叠加锂价下挫以及SQM股价下滑，导致天齐锂业(002466)2019年~2020年业绩大幅亏损股票上市公司新闻。“这两年，锂矿迎来高光时刻，受需求促进，业绩实现量价齐升。相比A股，港股对强周期行业的博弈更具前瞻性，而由于强周期行业很难坚持较高盈利稳定性，若港股领先迎来拐点，或是推断该公司或行业基础面进入拐点的重大信号。”

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