股票啦 2022年07月03日报道：优质头部企业

光大证券(06178)股份有限公司叶倩瑜,陈彦彤最近对青岛啤酒(600600)进行钻研并公布了钻研报告《跟踪报告：百年青啤，复兴正当时》，本报告对青岛啤酒(600600)给出买入评级，当前股价为102.58元。

青岛啤酒(600600)

行业高端化逻辑延续演绎。啤酒行业天然有地域性、侵犯性的特点，高市占率决策高利润率。2013年后啤酒行业进入总量横盘阶段今日股市新闻头条，行业基础布局已定，企业通过抢占高端销售市场份额提升总体市占率，以此提升利润率。青岛啤酒(600600)具备高端基因，产品结构延续升级；今年以来主品牌连续之前的快速增长态势，白啤在内核心单品表现亮眼。

百年青啤，优质头部企业。1）分区域看：公司采取“一纵两横一圈”布局，攻守兼备，在优势区域推进产品升级，在弱势地区采取差异化策略逐步站稳脚跟并扭亏为盈，效果显著，沿江地区减亏突出。2）产品端：聚焦“1+1”战略，即青岛主品牌+崂山品牌，21年以来高端化进展提速，推出大量高端新品。众多高端产品中白啤表现优异。青岛白啤21年销量近9万吨，取得高速增长的原因在于：①白啤带有新鲜的花香和果香，简单获得女性喜欢，受益于女性饮酒消费崛起，行业增速快。②青岛白啤错位竞争：在各品牌的白啤中，1664、福佳白啤等定位超高端，而青岛白啤定位高端，错位竞争下，拥有更舒服的增长空间。③公司资源倾斜：2020年底公司开端重点布局白啤，并赋予充分的资源投放，并对各个区域下达白啤销售任务，助推青岛白啤高速增长。

盈利端改善空间大。1）关厂提效：行业进入总量横盘阶段后，各家企业主动关闭低效工厂，提升产能利用率。各家啤酒企业中，青岛啤酒(600600)关厂动作发生较晚且已关厂数量较少，公司潜在关厂数量多，假设到2024年关闭4家工厂，则有望增厚2024年毛利率1.02pcts。2）罐化率提升：与玻璃瓶相比，铝罐的采购成本与运输成本更低，罐化率高的企业吨收入及利润更高。公司罐化率仍有较大提升空间：2021年公司罐化率约27%，但对比日美仍有较大提升空间。

多元化营销助青啤融入Z世代。2014年公司成立创新营销事业部，紧紧围绕体育、音乐、文化进行了大量营销创新，提升青啤国际知名度和品牌年轻度。公司为更好地做好消费者培养，在业内领先推出“TSINGTAO1903青岛啤酒(600600)体验店”，满足消费者个性化、场景化、便利化、高端化的多层次需求。

盈利预测、估值与评级：考虑到青岛啤酒(600600)PE处于A股行业平均水平以下，但青啤行业地位和高端化布局均位于前列今日股市新闻头条，估值有望向行业均值回归。公司高端化升级战略进展顺利，产品结构延续优化。人们坚持青岛啤酒(600600)2022-2024年EPS分别为2.36/2.79/3.26元，当前股价对应2022-2024年PE分别为44x/37x/32x，坚持“买入”评级。

风险提醒：局部地区竞争加剧；行业高端化进程低于预测；原料价格上涨超预测。

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，西部证券(002673)熊鹏钻研员团队对该股钻研较为深入，近三年预测精确度均值高达94.02%，其预测2022年度归属净利润为盈利33.5亿，根据现价换算的预测PE为41.7。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有34家机构给出评级，买入评级29家，增持评级4家今日股市新闻头条，中性评级1家；过去90天内机构目的均价为102.11。根据近五年财报数据，证券之星估值预测工具显示，青岛啤酒(600600)（600600）好公司4星，好价格2星，综合评分3星。（评分范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公布信息整理，如有问题请联系人们。

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