股票啦 www.gupiaola.com 2022年06月11日报道：需求端旺盛

股票啦网获悉，中信证券(06030)公布钻研报告称，最近教育各版块迎来反弹，销售市场对版块消极现行政策预测有所缓和，重心逐步回归公司基础面和资产价值。展望后续行情，预测师意见紧紧围绕三大版块布局：1）伴随后续营利性挑选的落地以及职教体系建设的更多细化现行政策颁布，高教版块估值有望迎来延续性修复，关心业绩确定性高、低估值、高股息(512590)的港股高教版块；2）随着复工复产推进，职业培训公司在强需求下业绩有望快速复原，重点推选中国东方教育(00667)、传智教育(003032.SZ)。3）转型渐有起色，现金价值凸显的教培转型公司目前普遍存有低估，教培公司估值有望修复回净资产价值以上。

高教：基础面&心绪催化下估值迎来修复，后续空间照旧广阔股市快报。

最近部分高教公司公布2022/23学年专升本学额，中教控股/期望教育专升本学额同比增长70%/158%，结合高考报名人数新高和稳就业背景，行业基础面积极向好。同时，最近中概股的修复以及各地逐步颁布的利好现行政策（北京市6月6日公布《关于促进职业教育高质量进展的实施方案》）进一步催化行业心绪，逐步打消此前销售市场对版块消极的现行政策担忧，版块估值迎来修复。实际上，人们认为版块现行政策方向早已明确，无需过分忧虑。人们认为伴随后续营利性挑选的落地以及职教体系建设的更多细化现行政策颁布，版块估值有望迎来延续性修复。

职业培训：需求端旺盛，供给端伴随复工复产边际向好，优选竞争力优秀的细分龙头。

2022届中国高校毕业生达1076万人，同比增加167万人，就业竞争激烈，同时2022年1-4月中国城镇调研失业率逐月上行，4月达6.1%，创2020年2月以来新高。在就业困难背景下，职业培训&学历提升需求有望大幅增加，但受局部地区疫情反复影响，线下培训招生及授课受限，多数职业培训公司业绩受到影响。伴随疫情后复工复产的推进，职业培训公司业务有望有序展开，在强需求下业绩有望快速复原股市快报。其中，人们重点推选在细分领域内竞争力优秀，现金流富余（截至2021年公司现金及等价物+可变现金融资产达50亿元），估值处于低位的多品类职教龙头中国东方教育以及课程质量优异，进展稳健的IT培训龙头传智教育。

教培转型：新业务渐有起色，普遍存有低估。

关键头部教培公司（新东方、好将来、高途、有道）在剥离K9学科类业务后，目前均已基础完成业务调整，新业务也渐有起色：新东方原先就有较强的留学和大学生培训业务，将来有望再次维持优势，同时也积极寻求智能硬件、教育信息化、直播带货等方向；好将来基于其原有的教研和技术优势，在学习服务以外，向技术和内容服务商领域寻求；有道在智能硬件、成人培训和素养领域均进展迅速，业务已经形成肯定体量；高途在成人和素养领域寻求也渐有成效。伴随竞争回归理性，各公司盈利模型也在不断优化，有望逐步迎来常态化盈利。

目前各公司现金富余，新东方/好将来/高途/有道对应最新财季现金及等价物+短期投资达人民币279/219/32/12亿元，（现金及等价物+短期投资）/总市值比例在142%/102%/101%/20%，多数公司市值均低于其现金价值，考虑到将来各公司新业务有望逐步走向正轨，并建造正向经营性现金流，目前普遍存有低估，人们认为教培公司估值有望修复回净资产价值以上股市快报。

风险因素：

局部疫情反复导致招生不及预测；行业现行政策变化；学费提升不及预测等。

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