股票啦 2022年05月11日报道：2021年

股票啦网获悉，中泰证券公布研报称，2022年该机构意见重点关心成长性强、业绩确定性高的强α属性股票，如司太立(603520)、天宇股份(300702)、奥翔药业(603229)、同和药业(300636)、健友股份(603707)、奥锐特(605116.SH)等。长期看来，从全球竞争优势与企业自身节奏，特色原料药行业有望自2022年开启新一轮快速成长，该机构看好中国“医药制造”的5大方向，意见挑选技术水平和治理能力均可的优质企业，意见延续关心API制剂一体化龙头、普洛药业(000739)、天宇股份(300702)、司太立(603520)、九洲药业(603456)、奥翔药业(603229)、健友股份(603707)、奥锐特、同和药业(300636)、普利制药(300630)、美诺华(603538)、仙琚制药(002332)等。

投资要点：2021年，特色原料药版块业绩、股价展现分化，受价格、汇率、疫情、原材料等因素扰动，业绩承压，但企业在新业务、新产品、新产能的积极布局并未变化，版块有望自2022年进入新一轮加快成长与收获。该机构认为当前位置多数标的已具备突出性价比，意见重点关心产业升级下成长性强、业绩确定性高的强α属性股票。

回首2021：强研发、忙扩产，业绩阶段承压不改景气上行行情趋势。以14家代表企业组成特色原料药版块，从各类经营指标看来，1)收入利润：收入强劲增长，业绩阶段承压中亦不乏亮点。2021年版块总收入394.32亿元(+15.55%)，扣非净利润47.78亿元(-6.22%)。部分企业收入、利润同比增速放缓，关键由于疫情扰动、产品价格、成本花费、转型投入、汇率波动等影响;但亦有部分企业收入和扣非净利润增速实现双提速。该机构认为公司业绩的阶段性波动并不改变行业景气度上行的行情趋势，2022年原材料成本向下游传导顺畅、价格企稳回升，同时企业新的业务布局逐步收获，新产品、新产能继续释放，该机构认为2022年有望迎来版块显著回暖，业绩实现快速增长。2)盈利能力下滑，“转型投入”阵痛期遇上“阶段扰动”：毛利率44.31%(-3.46pp)，毛利率下降受价格、汇率、产能释放节奏、上游原材料涨价等因素影响。2022年开端，产品价格有所回暖，疫情扰动减弱，产能利用率随订单提升，该机构估计毛利率重回稳步提升态势，2022Q1已经展示行情趋势：Q1版块毛利率达44.17%，环比21Q4提升3.32pp;净利率14.02%(-2.75pp)，ROE为12.15%(-2.32pp)，关键因为研发投入等花费的增加。财经今日股市资讯3)花费率：三费基础稳定，研发稳步增加。销售花费率延续下降(2019-2021年分别为12.52%、10.16%、9.87%)，治理花费率上升0.08pp，财务花费率下降0.96pp，均维持稳定。研发花费率稳步上行，企业转型升级延续投入。4)资本开支：固定资产及在建工程延续增长，周转率依旧偏低。2020-2022Q1版块固定资产分别同比增长14.44%、11.72%、12.23%，在建工程同比增长27.16%、109.87%、84.93%，延续增长。

展望2022：积极因素变多，新产品、新产能渐渐收获，Q1已逐步显现。1)扰动因素弱化，行业回归正常进展节奏。2022年以来，从行业总体的感知变化以及宏观、各公司一季报等数据中该机构可以看到需求逐步回暖、去库存行为去除、上游原材料价格高位回落、部分产品价格底部企稳(如沙坦类)或有所提升、毛利率环比改善(22Q1环比+3.32pp)、人民币迅速贬值(4月下旬以来上涨幅度4.99%)等积极变化。2)产品放量、产能释放将带动行业进入新一轮成长与收获期。随着前期新产品研发、新产能建设不断推进，该机构看到2022年开端行业内不断有公司的新种类开端放量、新产能开端释放，行业进入新一轮成长期。

风险提醒：产品研发失败风险，药品降价风险，质量风险，环保风险，公布资料信息滞后或更新不及时风险，行业数据偏差风险。

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