股票啦网 www.gupiaola.com 2022年05月02日报道：4月30日公布年报

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作者 |罗盘君

天齐锂业(002466)2022年4月27日起三天两板，4月30日公布年报，显示公司成功实现扭亏。股市快报天齐锂业(002466)此次的年报披露有哪些看点？能源金属龙头天齐锂业(002466)与赣锋锂业(002460)年报各自表现出什么特点？天齐锂业(002466)五一之后能否再续强势表现？

图表：天齐锂业(002466)资金信号图

数据截至：2022年4月29日，来源：市值罗盘APP

接下来人们对天齐锂业(002466)2021年报进行关键财务特征预测。股市快报

1、利润结构

利润的数值很重大，利润的结构同样重大。通过对利润的结构进行预测，可以对公司利润的稳定性与可延续性有初步的推断，并找到对利润影响较大的活动进行重点预测。

利润结构重点观看两个问题，支撑公司营业利润的活动关键是什么，经营活动、投资活动、政府补助還是其他；公司是否存有大额的损失，大额的损失发生在什么方面。股市快报

天齐锂业(002466)2021年营业利润39.89亿元，经营活动产生的核心利润占主导地位，与此同时对投资收益存有较大的依靠。

2、成长性

成长性代表着企业的进展前景，是投资中需要关心的重大内容，通过投资具有高成长性的企业，获得高额的投资回报。股市快报

成长性关键关心两部分内容：成长性水平，即业绩增速的数值表现；成长性质量，通过对增长的动力进行预测，对其将来成长的稳定性与可延续性进行评价。

天齐锂业(002466)2021年业绩表现出较高的成长性，经营活动实现扭亏，且增长质量较高。2021年营业总收入76.63亿元，其中营业收入76.63亿元，较2020年增加44.24亿元，销售收入快速增长；2021年毛利润47.49亿元，较2020年增加34.05亿元，毛利润快速增长；2021年核心利润24.54亿元，较2020年增加29.17亿元，经营活动实现扭亏。产品盈利的增长，是销售规模扩大和产品竞争力增加共同作用的结局，产品盈利增长质量较高。

“衍生锂产品”与“锂精矿”是天齐锂业(002466)的关键业务构成，得益于两大产品特别是“衍生锂产品”的销售和盈利的增长，天齐锂业(002466)的营业收入和毛利润表现出较高的成长性。股市快报

而在地域分布上，国内销售市场增长迅速，并占据着更加重大的地位。

3、盈利能力

盈利能力反映公司获得利润的能力，盈利能力越高，单位收入转化为利润的效率越高，其水平的高低与公司的产品竞争力和治理效率等有关。股市快报

盈利能力的预测首先关心盈利能力的水平和变动情况，针对盈利能力发生较大变动的公司，则需进一步预测盈利能力变动的原因，找到导致盈利能力变动的关键项目，进行重点预测。

得益于毛利率的改善、治理花费与利息花费的操纵，天齐锂业(002466)经营活动的盈利性显著提高。天齐锂业(002466)核心利润率32.02%，核心利润率水平高。与2020年相比，核心利润率上升46.30个百分点，经营活动实现扭亏，经营活动扭亏关键源于毛利率的提高。

2021年发生治理花费4.54亿元。股市快报较2020年治理花费增加0.49亿元，治理花费有所增加。2021年治理花费率5.92%，治理花费率降低。

2021年发生利息花费14.68亿元，占营业收入的19.16%，较2020年利息花费率减少37.02个百分点，利息花费率的降低。利息花费水平较高，对盈利水平影响较大，需要结合公司现有及将来造血能力对公司的融资情况进行预测，通过增收扩股等方式减少利息花费对利润的影响。

4、资产收益

在众多的财务指标中，巴菲特最推崇的便是ROE，反映单位股东投入的回报情况，作为一个全能型财务指标，反映公司盈利能力、营运能力和偿债能力的综合表现。股市快报

针对ROE的预测重点关心两个问题，一是ROE的水平及变动情况，二是ROE的变动原因，后续可重点关心隐藏问题的某项能力。

天齐锂业(002466)股东回报水平突出改善。2021年天齐锂业(002466)净资产收益率20.25%，股东回报水平较高，相较于2020年股东回报隐藏扭亏，归母净资产收益率23.14%，对母公司股东回报水平较高，相较于2020年对母公司股东回报隐藏扭亏。

总资产的周转效率和回报均有所改善。股市快报2021年天齐锂业(002466)总资产酬劳率6.01%。相较于2020年资产酬劳率隐藏扭亏。2021年天齐锂业(002466)总资产周转率0.18，相较于2020年资产周转效率提高。

5、资产结构与资产质量

资产负债表的左边表达钱的去向。股市快报通过对资产结构进行预测，熟悉公司的钱都用到了什么地方；通过对各类资产质量进行预测，熟悉公司各类资产产生价值的能力。

天齐锂业(002466)大量资产配置在有肯定战略意义的长期股权投资，经营资产配置相对不足。2021年12月31日资产总额441.65亿元，从合并报表的资产结构看来，在资产的配置上对经营活动聚焦相对不足，需要考虑增加对经营资产的配置，以免销售市场对公司产生不务正业或资产利用效率不足的印象。投资资产配置较高，其关键构成是具有战略意义的长期股权投资。

天齐锂业(002466)经营资产质量改善。股市快报2021年经营资产酬劳率14.21%。较2020年，经营资产酬劳率实现扭亏。2021年经营资产周转率0.44次，较2020年有所改善。

6、资本结构与融资

资产负债表的右边表达钱的来源，通过对资本结构进行预测，熟悉是谁以什么样的形式为公司提供资源，并据此推测公司将来扩张的潜在动力。

天齐锂业(002466)资金关键来源于负债和股东入资，经营贡献有待提高。股市快报从合并报表的负债及全部者权益结构看来，集团的资本引入均衡利用金融负债、股东入资，其中，股东入资、少数股东是资产增长的关键促进力，在资金来源上表现出股东入资少数股东权益支撑度增加的行情趋势。

7、现金流量表现

公司可以亏损，却不可资金链断裂，现金流的健康情况日益受到投资者的关心。股市快报

针对现金流量表现的预测重点聚合在：现金流结构、经营活动造血能力、投资活动规模与去向、筹资活动来源与将来扩张潜力。

天齐锂业(002466)经营造血能力能够覆盖投资，且在进行历史债务的偿还。2021年经营活动现金净流入20.94亿元，投资活动净流出1.38亿元，筹资活动净流出11.32亿元，本年度共实现7.84亿元的现金净流入。

天齐锂业(002466)对上下游资金占用的下滑，导致其经营活动盈利带来现金流入的能力不强。股市快报2021年经营活动现金净流入20.94亿元，核心利润24.54亿元，核心利润变现率49.96%，变现能力不强。其中，对下游采取赊销主导的销售模式，与2020年相比，赊销规模扩大23.04亿元，预收规模扩大640.80万元，被客户占用的资金规模增加，对下游客户的议价能力减弱；对上游采取以赊购主导的采购模式，与2020年相比，赊购引起的负债规模扩大0.10亿元，预付占用的资金规模扩大897.84万元，对供应商量价能力基础稳定。

投资以产能建设主导。2021年投资活动流出10.10亿元，其中10.09亿元用于产能等建设。

公司经营活动与投资活动产生现金流富余，并进行股权扩张，开端有资金进行历史债务的偿还。股市快报2021年筹资活动现金流入127.46亿元，其中股权流入89.94亿元，债权流入37.51亿元，债权净流出81.90亿元。

偿债压迫有所减小，但仍处在较高水平。2021年12月31日金融负债率46.28%，金融负债水平极高，2020年12月31日降低25.15个百分点，金融负债水平降低。2021年贷款年化成本5.82%，较2020年增加0.13个百分点，贷款成本基础稳定。与公司资产造血能力相比，利息水平较高，需要考虑改善经营活动的造血能力，必要时考虑扩股、债务重组等方式减少负债，以减轻利息偿还对公司的现金压迫。

为了对天齐锂业(002466)的财务质地有更清楚的感知，关键指标还与赣锋锂业(002460)进行了对比。股市快报

图表：关键指标A股概览（已披露2021年报企业）

数据截至：2022年4月29日，来源：市值参谋@和恒数据

图表：锂每股票指数标排名（已披露2021年报企业）

数据截至：2022年4月29日，来源：市值参谋@和恒数据

本文摘自《市值参谋-天齐锂业(002466)与赣锋锂业(002460)2021年财报对比预测报告》与《财报罗盘智能财报系统解读天齐锂业(002466)2021年报》，微信后台留言或添加罗盘君（微信号：luopanjun01）好友猎取88页完整报告。股市快报

维度一 规模对比

人们选取市值规模、资产规模、经营结局三个维度的指标，对公司及其对标标的规模进行对比，以便公司对自身在行业中所处位置有初步的熟悉。

天齐锂业(002466)除总资产高于赣锋锂业(002460)外，市值、净资产与业绩规模均低于赣锋锂业(002460)。股市快报

天齐锂业(002466)2022年04月29日市值1128.95亿元，远低于赣锋锂业(002460)市值（1504.74亿元）。2022年04月29日，行业中市值最大的是赣锋锂业(002460)，市值1504.74亿元，市值最小的是西藏矿业(000762)，市值175.52亿元，行业平均市值692.85亿元。

2021年12月31日，天齐锂业(002466)净资产181.52亿元，远低于赣锋锂业(002460)（261.67亿元）。股市快报天齐锂业(002466)总资产441.65亿元，高于赣锋锂业(002460)（390.57亿元）。

2021年报，天齐锂业(002466)营业总收入76.63亿元，远低于赣锋锂业(002460)（111.62亿元）。天齐锂业(002466)净利润25.90亿元，远低于赣锋锂业(002460)（54.17亿元）。

维度二 业绩成长

从营业收入、毛利润、核心利润、净利润四个维度，对公司的成长性水平、质量及其背后原因进行预测，并与对标公司进行对标，寻觅成长性差异与原因。股市快报

天齐锂业(002466)营收规模快速增长，经营活动与净利润实现扭亏，而赣锋锂业(002460)2021的销售到盈利也表现出了较高的成长性。从净利润结构看来，两家公司均表现出经营活动与投资活动双驱动的特质。

2021年报天齐锂业(002466)营业收入增速136.56%，远高于赣锋锂业(002460)（102.07%）。天齐锂业(002466)毛利润增速253.29%，低于赣锋锂业(002460)（276.28%）。

从产品的分类角度看天齐锂业(002466)的主营构成，“衍生锂产品”是最大的收入构成，占比65.48%，此外“锂精矿”也贡献了相当的收入；盈利构成中，“衍生锂产品”是最大的盈利构成，占比65.39%，此外锂精矿(34.58%)也贡献了相当的毛利。股市快报其中，“衍生锂产品”产品销售的增长是营业收入和毛利增长的关键原因。

而赣锋锂业(002460)的主营构成中，“金属锂及锂盐系列产品”是最大的收入构成，占比74.57%，贡献了大部分收入；盈利构成中，“金属锂及锂盐系列产品”是最大的盈利构成，占比89.47%，贡献了绝大部分毛利润。其中，“金属锂及锂盐系列产品”产品销售的增长是营业收入和毛利润增长的关键原因。

2021年报天齐锂业(002466)核心利润实现扭亏，赣锋锂业(002460)核心利润增速502.37%。股市快报天齐锂业(002466)产品盈利增长的同时，花费支出减少，最终实现经营活动的盈利增长，经营活动盈利增长质量较高。赣锋锂业(002460)产品盈利增长的同时，花费增长可控，最终实现经营活动的盈利增长。

天齐锂业(002466)2021年报净利润较2020年报实现扭亏，赣锋锂业(002460)净利润增速409.27%。

从净利润结构看来，天齐锂业(002466)2021年报净利润25.90亿元，利润关键来源于经营活动产生的核心利润和投资活动产生的投资收益；赣锋锂业(002460)类似，2021年报净利润54.17亿元，其中利润关键来源于经营活动产生的核心利润和投资活动产生的投资收益。股市快报

维度三 现金流健康程度

从现金流结构动身预测公司总体现金周转情况，再分别对公司的经营活动、投资活动、筹资活动和分红的现金流动情况进行预测，对公司现金流健康性进?推断。股市快报

受上下游议价能力减弱的影响，天齐锂业(002466)经营活动转化为真金白银的能力低于赣锋锂业(002460)。以经营活动的造血能力为基准，天齐锂业(002466)的投资较赣锋锂业(002460)更为慎重，因此不存有资金缺口，并开端进行历史债务的偿还，而赣锋锂业(002460)仍需进一步扩大贷款规模和股权融资支持投资进展。

从天齐锂业(002466)2019年报到本期的现金流结构看来，经营活动具备造血能力，能够覆盖投资活动所需的资金，并进行债务的偿还。而赣锋锂业(002460)经营活动具备肯定的造血能力，能够为投资活动提供肯定的资金支持，但并无法良好覆盖，仍需依靠外部资金支撑进展，需要关心现金流的安全问题。

天齐锂业(002466)2021年报核心利润获现率0.50，低于赣锋锂业(002460)（0.74）。股市快报天齐锂业(002466)经营活动的现金含量突出下滑且低于赣锋锂业(002460)。

天齐锂业(002466)经营活动变现能力较差，关键是因为应收应对变动导致大量垫资。而赣锋锂业(002460)经营活动的垫资关键用于备货。

从上下游资金占用情况看来，天齐锂业(002466)对上下游的议价能力均隐藏了下滑，且与赣锋锂业(002460)相比，需要垫付更多的资金。股市快报2021年报天齐锂业(002466)每实现100元营收，可以占用上游资金13.23元，天齐锂业(002466)占用上游的资金远低于赣锋锂业(002460)（24.54元）。2021年报天齐锂业(002466)每实现100元营收，需要垫付下游资金38.45元，天齐锂业(002466)需要垫付下游的资金远高于赣锋锂业(002460)（28.41元）。

以经营活动造血能力为基准，天齐锂业(002466)的战略性投资激进性低于赣锋锂业(002460)。天齐锂业(002466)2019年报到本期战略投资资金流出57.07亿元，经营活动产生现金净流入51.46亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。赣锋锂业(002460)2019年报到本期战略投资资金流出73.52亿元，经营活动产生现金净流入40.36亿元，资金缺口更大。

天齐锂业(002466)2021年报债务净流入-81.90亿元，公司现阶段以偿还历史债务主导。股市快报赣锋锂业(002460)2021年报债务净流入26.09亿元，较2020年报增加20.56亿元，公司延续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。

天齐锂业(002466)暂未对2021年进行分红，三年累计分红0.00元。赣锋锂业(002460)暂未对2021年进行分红，对2020年分红3.45亿元，三年累计分红7.33亿元。

维度四 资产配置

从总资产的变动和结构入手，再对经营资产、投资资产、货币资金、商誉和其他资产的占比、变动和构成进行预测，还原企业资产配置现状、行情趋势与风险。股市快报

天齐锂业(002466)资产规模大于赣锋锂业(002460)，但赣锋锂业(002460)资产增速更高。在资产配置上，天齐锂业(002466)表现出更高的对外投资配置倾向。

2021年12月31日天齐锂业(002466)总资产441.65亿元，赣锋锂业(002460)总资产390.57亿元，天齐锂业(002466)资产规模大于赣锋锂业(002460)。

与2021年09月30日相比，天齐锂业(002466)资产增加15.10亿元，资产规模基础稳定，资产增速3.54%。股市快报赣锋锂业(002460)2021年09月30日到2021年12月31日资产增速15.25%。天齐锂业(002466)资产增速突出小于赣锋锂业(002460)。

2021年12月31日天齐锂业(002466)资产总额441.65亿元，从合并报表的资产结构看来，经营资产占比不高，可能在资产的配置上存有对经营活动聚焦度不足的问题，投资资产配置较高，其关键构成是具有战略意义的长期股权投资。赣锋锂业(002460)资产配置对经营资产的聚合度高于天齐锂业(002466)，其资产规模的增长关键是由于投资资产和经营资产的增长，并在资产配置上表现出向投资资产倾斜的行情趋势。

2021年12月31日天齐锂业(002466)投资资产232.92亿元，总资产占比52.74%，天齐锂业(002466)资产配置上对投资资产的比例突出高于赣锋锂业(002460)（20.6%）。股市快报天齐锂业(002466)在投资资产的配置上以长期股权投资主导，具有肯定的战略属性。赣锋锂业(002460)在投资资产的配置上兼顾长期股权投资和金融性投资。

维度五 股东回报

首先从净资产酬劳率入手，通过杜邦预测，将净资产酬劳率拆解为总资产酬劳率与权益乘数，从资产质量与财务杠杆两个角度预测净资产酬劳率变动与差距的原因。

天齐锂业(002466)ROE低于赣锋锂业(002460)，其关键原因是其大量资产配置在投资资产，但投资资产回报表现不佳。股市快报

从资金来源看来，天齐锂业(002466)关键依靠股东入资与金融负债，赣锋锂业(002460)经营能力的贡献高于天齐锂业(002466)。

2021年报天齐锂业(002466)ROE23.14%，较2020年报增加53.28个百分点，股东回报隐藏扭亏。2021年报赣锋锂业(002460)ROE32.08%，天齐锂业(002466)股东回报低于赣锋锂业(002460)。天齐锂业(002466)ROE低于赣锋锂业(002460)，关键是由于其较低的总资产酬劳率。

2021年报天齐锂业(002466)总资产酬劳率6.01%，天齐锂业(002466)总资产回报低于赣锋锂业(002460)（17.74%）。股市快报天齐锂业(002466)较低的总资产酬劳率关键是受较高的投资资产配置和较低的投资资产收益率的影响。

2021年报天齐锂业(002466)权益乘数2.43倍，天齐锂业(002466)股权权益撬动资产的能力高于赣锋锂业(002460)（1.49倍）。从2021年12月31日天齐锂业(002466)的负债及全部者权益结构看来，公司的资本引入战略为均衡利用金融负债、股东入资的并重驱动型，其中，股东入资、少数股东是资产增长的关键促进力，在资金来源上表现出股东入资、少数股东权益支撑度增加的行情趋势；而赣锋锂业(002460)的资本引入战略为均衡利用股东入资、利润积存的并重驱动型，其中，资产的增长来源于多种资金来源的联合促进，在资金来源上表现出经营性负债支撑度增加的行情趋势。

天齐锂业(002466)2021年12月31日少数股东权益总资产占比12.21%，较2020年12月31日增加6.91个百分点，少数股东权益总资产占比有所提高。股市快报天齐锂业(002466)少数股东权益总资产占比与赣锋锂业(002460)基础持平。

维度六 经营活动

以经营资产酬劳率为核心，将经营资产酬劳率拆解为核心利润率和经营资产周转率，从盈利性和经营资产的周转效率入手，对产品竞争力、各类花费以及各类经营资产的质量进行预测。

天齐锂业(002466)经营资产酬劳率与赣锋锂业(002460)基础持平，天齐锂业(002466)经营活动盈利性更高，关键得益于其较高的毛利率，但早期的债务给天齐锂业(002466)较大的财务花费压迫，严峻影响公司盈利能力。股市快报此外，由于天齐锂业(002466)资产较重，且有大量的在建工程未投产，导致公司经营资产周转率低于赣锋锂业(002460)。

2021年报天齐锂业(002466)经营资产酬劳率15.73%。较2020年报，经营资产酬劳率实现扭亏。天齐锂业(002466)经营资产酬劳率与赣锋锂业(002460)基础持平。

2021年报天齐锂业(002466)核心利润率35.45%，高于赣锋锂业(002460)（28.85%）6.60个百分点，关键得益于天齐锂业(002466)更高的毛利率。股市快报

天齐锂业(002466)2021年报毛利率61.97%，与2020年报相比，毛利率上升20.48个百分点，毛利率改善。股市快报天齐锂业(002466)毛利率突出高于赣锋锂业(002460)（39.8）22.16个百分点。而天齐锂业(002466)的关键产品均比赣锋锂业(002460)表现出更高的毛利率水平。

但天齐锂业(002466)高额的财务花费率需要关心。天齐锂业(002466)2021年报发生财务花费17.31亿元，较2020年报迅速增长，财务花费率22.59%，高于赣锋锂业(002460)（1.63%）。

2021年报天齐锂业(002466)经营资产周转率0.44次，较2020年报有所改善，但经营资产周转速度低于赣锋锂业(002460)（0.54次）。股市快报天齐锂业(002466)的经营资产相对更重，且有大量在建工程尚未投产。

维度七 投资活动

对公司投资活动进?预测，将投资进?步拆解为内?性产能建设投资、具有战略意义的对外股权投资和理财投资，预测企业投资活动的去向，以及各类投资的效益情况。股市快报

天齐锂业(002466)早期投资基础完毕，而赣锋锂业(002460)仍在投资建设期。天齐锂业(002466)长期股权投资收益水平略高于赣锋锂业(002460)，但赣锋锂业(002460)的理财收益水平更高。

天齐锂业(002466)2019年之前投资水平较高，2020年开端突出减少，2021年报天齐锂业(002466)投资活动资金流出10.10亿元，较2020年报基础稳定。而赣锋锂业(002460)仍维持较高的投资，2021年报赣锋锂业(002460)投资活动资金流出85.42亿元，较2020年报快速增加。

天齐锂业(002466)2021年报的投资活动资金流出，聚合在产能建设，占比99.87%，2019年报到本期的投资活动资金流出中产能建设占比78.09%。股市快报赣锋锂业(002460)2021年报的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比39.96%。赣锋锂业(002460)2019年报到本期的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比42.31%，此外产能建设也占较为大。

2021年报天齐锂业(002466)产能投入10.09亿元，处置0.83万元，折旧摊销损耗4.33亿元，新增净投入5.75亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例4.03%，产能以坚持和更新换代主导。而赣锋锂业(002460)扩张性资本支出比例31.41%，产能有所扩张。

2021年12月31日天齐锂业(002466)长期股权投资225.92亿元，总资产占比51.15%，天齐锂业(002466)资产配置上对长期股权投资的配置突出高于赣锋锂业(002460)（10.47%）。股市快报2021年报天齐锂业(002466)长期股权投资收益率3.27%，高于赣锋锂业(002460)（2.16%）。

天齐锂业(002466)理财较少，而赣锋锂业(002460)2021年报赣锋锂业(002460)投资支付的现金18.68亿元，收回投资收到的现金12.96亿元，公司短期投资活动较为活泼。与此同时，赣锋锂业(002460)的理财表现出较好的收益。

维度八 筹资活动

对公司筹资活动进行预测，将筹资活动拆解为债权和股权预测企业资金的来源，并通过金融负债理财、经营活动现金付现率等指标，对企业的还本付息压迫进行预测。股市快报

由于天齐锂业(002466)投资扩张期已告一段落，现在以偿还债务主导，赣锋锂业(002460)仍在投资扩张期，需要通过股权和债权进行资金补充。天齐锂业(002466)早期的投资扩张，使其表现出更高的债务压迫。

2021年报天齐锂业(002466)经营活动与投资活动资金净流入19.57亿元，2019年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入11.41亿元，无资金缺口。2021年报赣锋锂业(002460)经营活动与投资活动资金缺口35.55亿元较2020年报增加3.47亿元，缺口扩大，2019年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口89.18亿元。

2021年报天齐锂业(002466)筹资活动现金流入127.46亿元，其中股权流入89.94亿元，债权流入37.51亿元，债权净流出81.90亿元，公司经营活动与投资活动产生现金流富余，并进行股权扩张，开端有资金进行历史债务的偿还。股市快报而赣锋锂业(002460)筹资活动现金流入118.27亿元，其中股权流入52.16亿元，债权流入66.11亿元，债权净流入26.09亿元，公司的生活进展仍对贷款有肯定依靠。

2021年12月31日天齐锂业(002466)金融负债率46.28%，高于赣锋锂业(002460)（18.43%）。天齐锂业(002466)贷款年化成本5.82%，高于赣锋锂业(002460)（3.83%）。2021年报天齐锂业(002466)利息占经营活动净现金流的70.11%，付息压迫大于赣锋锂业(002460)（10.11%）。天齐锂业(002466)金融负债水平极高，偿债压迫大，需要关心相关偿债风险。

2021年12月31日天齐锂业(002466)短期有息负债占货币资金的比例493.84%，短期偿债压迫大于赣锋锂业(002460)（42.98%）。股市快报天齐锂业(002466)货币资金不足以够覆盖短期有息负债，需要注意还款节奏与货币资金的充分情况。

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