股票啦 2022年04月30日报道：省内连续快速增长

2022-04-30民生证券股份有限公司对今世缘(603369)进行钻研并公布了钻研报告《2022年一季报评价：产品结构延续优化，省内连续快增长》，本报告对今世缘(603369)给出买入评级，当前股价为44.88元。

今世缘(603369)

公司公布2022年一季报。2022年一季度，公司实现营业收入29.9亿元左，同增24.7%左右；实现归母净利润10亿元，同比增长24.5%；毛利率74.30%，同增1.04pct，产品结构上行带动毛利率稳步提升；销售/治理花费率分别同增1.21/同降0.11pct；销售回款25.6亿元，同增20.95%，今日股市新闻直播合同负债余额11.4亿元，较2021年末降9.3亿元。

产品结构稳步提升，省内连续快速增长。产品结构上，2022年一季度特A+类产品营收19.4亿元，YoY+25.6%，占比65.2%，同增0.4pct，特A类产品营收8.3亿元，YoY+30.4%，产品结构稳步提升，人们估计2022年公司仍连续结构升级行情趋势，次高端以上产品V系及四开维持快速增长；区域拓展上，2022年一季度江苏省收入同增25.8%，其中淮安/南京/盐城/苏南/苏中/淮海收入分别同增18%/27%/13%/28%/36%/39%，南京高地销售市场实现快速增长，苏南、苏中战略销售市场维持较好增长，省内北部下降、南部渗透率提升空间仍大；一季度省外收入同增10.6%、占比6.5%，同降0.8pct，省外开拓节奏相对平稳；一季度省内经销商净增加6个，省外经销商净减少46个，人们估计2022年公司省内仍将以苏南、苏中作主导要增量销售市场。

2022年紧紧围绕13455方针，深化“四大战役”。根据今世缘(603369)2022进展大会披露，公司明确2022年13445营销方针：1指的是聚焦搞好质量，聚力新跨过。3指的是三化方略，突出差异化，打造核心竞争力，致力高端化，抢占竞争新赛道，加快全够花，打好省外突破战。4指产业信念、品牌信念、品质信念、进展信念。4指的是深化“四大战役”：1）坚定不移，着力提升V9品牌势能，推至尊，销商务，先有V9后有V系；2）提质扩面，延续做强开系基础盘，放大品牌口碑热度，完善控盘分利体系，延续促进分区精耕；3）彰显特色，强化今世缘(603369)品牌激活成效；4）多措并举，加快省外版块销售市场突破，双品牌协同布局，多样化版块打造，创新新消费培养。5指的是强化五项保障，升级营销组织（强化V9事业部、成立国缘今世缘(603369)事业部和高沟销售公司），加大销售市场投入，深化流程革新，落实优商计划，完善激励机制。人们认为，13455营销方针有助公司强化“品牌+渠道”双轮驱动战略，并实现高质量进展。

投资意见：公司2022年顺利实现“开门红”，特A+类产品占比提升、产品结构连续提升，估计公司2022~2024年营收分别为79/98/117亿元，归母净利润分别为25.2/31.6/38.9亿元，当前股价对应P/E分别为22/18/15X，坚持“推选”评级。

风险提醒：1）经济发展波动超预测影响高端需求，今日股市新闻直播挤压V系等成长空间；2）省内竞争加剧等致主导产品动销不及预测、价盘失衡；3）疫情冲击延续性超预测。

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，华创证券欧阳予钻研员团队对该股钻研较为深入，近三年预测精确度均值高达97.62%，其预测2022年度归属净利润为盈利25.58亿，根据现价换算的预测PE为22。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级30家，增持评级3家；过去90天内机构目的均价为58.71。证券之星估值预测工具显示，今世缘(603369)（603369）好公司评级为4星，好价格评级为3星，今日股市新闻直播估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公布信息整理，如有问题请联系人们。

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