股票啦 2022年04月28日报道：公司公布2021年年报

2022-04-28东方财富(300059)证券股份有限公司周旭辉对宁德时代(300750)进行钻研并公布了钻研报告《2021年报评价：业绩高增盈利企稳，锂电龙头不畏浮云》，本报告对宁德时代(300750)给出增持评级，当前股价为407.05元。

宁德时代(300750)

【投资要点】

最近，公司公布2021年年报。报告期内，公司实现营业收入1303.6亿元（同比+159%），归母净利润159.3亿元（同比+185%），扣非归母净利润134.4亿元（同比+215%）。其中股市新闻早知道，Q4实现营业收入569.9亿元（同比+203%、环比+95%），归属净利润81.8亿元（同比+267%、环比+150%），扣非归母净利润68.4亿元（同比+303%、环比155%）。公司此前预告2021年归母净利润在140-165亿元，实际值贴近预告上限。

动力业务延续高增长，四季度毛利维持平稳。销量：公司2021年动力电池销量116.7GWh（同比+163%），其中四季度销量51.2GWh（环比+91%）；盈利：公司2021年动力电池毛利率22%（同比-4.6pct），其中四季度动力电池毛利率21.4%，三季度为21.8%，环比-0.4pct基础持平。考虑到四季度电池碳酸锂成本隐藏大幅上涨，人们认为是较为超预测的，估计关键由于公司对下游涨价逐步落地以及原材料库存平滑，2021年Q4公司动力业务单价为0.79元/Wh，环比+5%。

储能业务四季度销量爆发，盈利能力承压。销量：公司2021年储能业务实现销量16.7GWh（同比+599%），四季度销量8.8GWh（环比+305%），关键源于四季度销量的聚合确认；盈利：公司2021年储能业务毛利率28.5%（同比-7.5pct），其中估计第四季度毛利率为22%，第三季度34.5%，环比下降12.4pct，估计关键受到原材料价格上涨的影响。

其他业务延续成长，量利齐升。公司锂电池材料营业收入154.6亿元（同比+351%），销量28.4万吨（同比+314%），单吨毛利1.37万元/吨，同比提升0.35万元/吨。公司分季度盈利能力延续提升股市新闻早知道，2021年前三季度毛利率为21.2%，全年毛利率为25.1%。其他业务（研发服务、技术许可、废料销售）2021年营业收入97.8亿元（同比+77%），毛利率65.1%（同比+27pct）。

库储备备充分，花费率突出改善。2021年末宁德时代(300750)存货402亿元，环比三季度末增长52.4亿元，其中，原材料库存81.3亿元，同比增加55.6亿元，库存商品193.1亿元，同比增加139亿元，库存充分有效环节原材料上涨压迫。公司2021年期间花费率11.3%（同比-2.3pct），其中销售花费率3.4%（同比-1.1pct）、治理花费率2.6%（同比-0.9pct）、研发花费率5.9%（-1.2pct）、财务花费率-0.5%（同比+0.9%）。

【投资意见】

考虑到上游金属价格的上涨以及公司对原材料涨价的顺利传导，人们上调对公司营业收入和归母净利润的预测。估计2021-2023年公司营业收入分别为2581.3/3701.6/4582.5亿元；归母净利润分别为262.6/394.1/507.1亿元;EPS分别为11.27/16.91/21.76元股市新闻早知道，对应PE为36倍/24倍/19倍，坚持“增持”评级。

【风险提醒】

受疫情影响，下游需求不及预测；

碳酸锂价格延续上涨股市新闻早知道，价格传导幅度不及预测。

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，东方证券(03958)卢日鑫钻研员团队对该股钻研较为深入，近三年预测精确度均值为68.91%，其预测2022年度归属净利润为盈利301.59亿，根据现价换算的预测PE为31.46。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级26家，增持评级2家；过去90天内机构目的均价为662.85。证券之星估值预测工具显示，宁德时代(300750)（300750）好公司评级为3.5星股市新闻早知道，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公布信息整理，如有问题请联系人们。

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