股票啦网 www.gupiaola.com 2022年04月21日报道：2021年公司实现营业收入103.4亿元

2022-04-21东方财富(300059)证券股份有限公司周旭辉对珠海冠宇进行钻研并公布了钻研报告《2021年报&2022一季报评价：盈利短期承压，不改长期行情趋势》，本报告对珠海冠宇给出买入评级，当前股价为24.6元。财经股市新闻 2月9日

珠海冠宇(688772)

【投资要点】

公司公布2021年年报及2022年一季报，2021年公司实现营业收入103.4亿元（同比+48.5%），归母净利润9.5亿元（同比+15.8%），扣非归母净利润8.4亿元（同比+7.1%）；其中Q4实现营业收入26.9亿元（同比+18.4%、环比+4.6%），归母净利润1.3亿元（同比-45.6%、环比-44.9%）；2022年Q1公司实现营业收入30亿元（同比+32.2%、环比+12%），归母净利润0.51亿元（同比-80%、环比-61.3%）。财经股市新闻 2月9日

公司收入高速增长，原材料涨价压制盈利。2021年公司消费类电池实现营收98.7亿元（同比+46.5%），关键受益于消费电池产能提升、出货量增长，报告期内公司重庆工厂三、四部投产，公司2021年消费电芯3.74亿只（同比+40.1%）。公司2021年笔电/平板销售市场市占率27.2%（同比+3.5pct），同时实现苹果、三星的批量出货，进口替代逻辑兑现。财经股市新闻 2月9日盈利端，公司2021年公司消费电池毛利率25.4%（同比-6.1%），关键是受到4季度上游锂、钴等金属涨价，而公司售价调整相对滞后的影响，公司2021年四季度毛利率下滑至22.1%。

一季度受到原材料涨价临时性冲击，伴随价格逐步传导盈利改善可期。2022Q1公司营收仍维持较高增速，但由于一季度上游锂、钴等金属价格快速上涨，公司盈利能力受到肯定冲击，2021Q1毛利率下滑至19%（环比-3.1pct）、归母净利率下滑至1.7%（环比-3.2pct），期间花费率16.9%（环比+2.3pct）。公司期间花费率增长源于股权激励计划花费开端计提、延续加大研发投入力度、治理团队人员增加。2022Q2由于疫情延续发酵，估计公司下游需求将受到肯定程度冲击。财经股市新闻 2月9日伴随疫情影响逐步消失、公司成本压迫逐步向下游传导，在下半年可以预见经营端改善。

公司拟发行可转债31.2亿元，工艺、设备进一步升级。公司拟发行可转债31.2亿元用于锂离子电池叠片生产线建设项目、珠海生产线技改及搬迁项目、锂离子电池试验与测试中心建设项目。叠片电池具备能量密度高、内部结构稳定、内阻较低的特点。财经股市新闻 2月9日公司提前布局先进叠片产线有利于丰富现有产品结构，助力潜在客户后续发掘；珠海产线技改及搬迁项目包含产线自动化升级以及极耳中置技术的引入，有助于提高公司生产效率以及产品的一致性。

【投资意见】

2021年四季度以来，碳酸锂供需紧张带来价格端单边快速上涨，而公司售价未及时传导对盈利造成肯定压制。人们估计将来几年碳酸锂供需紧张局面将延续，考虑到锂价延续高位以及2季度疫情对公司下游需求的冲击，人们下调针对公司归母净利润的预测。而伴随公司后续将原材料价格逐步向下游传导，公司产品销售单价将有所提升，人们上调针对公司营业收入的预测。财经股市新闻 2月9日估计公司2022-2024年实现营业收入187.5/228.5/247.3亿元，归母净利润10.4/22.5/34.2亿元，对应EPS为0.93/2.00/3.04元/股，对应PE为27/13/8倍，坚持“买入”评级。

【风险提醒】

疫情延续发酵对公司下游需求造成影响；

原材料涨价公司向下游传导力度不及预测。财经股市新闻 2月9日

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目的均价为50.7。财经股市新闻 2月9日证券之星估值预测工具显示，珠海冠宇（688772）好公司评级为4星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公布信息整理，如有问题请联系人们。财经股市新闻 2月9日

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