股票啦网 www.gupiaola.com 2022年04月12日报道：术后辅助适应症进入医保

2022-04-12东吴证券(601555)股份有限公司朱国广对贝达药业(300558)进行钻研并公布了钻研报告《2021年年报评价：收入稳步增长，后续管线促进力强劲》，本报告对贝达药业(300558)给出买入评级，当前股价为47.09元。

贝达药业(300558)

2021 年业绩符合人们预测，营业收入稳步增长： 公司 2021 年营业收入为22.46 亿元，同比增长 20.08%；销售花费为 8.15 亿元，同比增长 19.11%；研发花费为 5.66 亿元，同比增长 55.97%；归母净利润为 3.83 亿元，扣非归母净利润为 3.45 亿元，同比增长 3.52%，增速下降，关键系公司临床早期管线所投入的研发占比增加，导致资本化研发投入占比下降，花费化比例增加上市公司要闻。公司资产总额为 62.71 亿元同比增加 19.92%。

核心产品埃克替尼医保续约谈判降价，术后辅助适应症进入医保，助力坚持埃克替尼销售额，三代抑制剂上市在即，帮忙承接一代销售市场： 埃克替尼术后辅助适应症成功纳入医保，年医治花费从 7 万降低至 4.3 万，降幅约38%，虽然价格降低，但 2022 年贝达取消了赠药，估计降价给埃克替尼销售收入带来的影响会随着取消赠药，以及术后辅助适应症的放量而渐渐消逝。而埃克替尼本身对脑转患者明确且经过验证的疗效、对 L858R 突变患者的有效性、对术后辅助患者长达 47 个月的无病生活期，叠加贝达在非小细胞肺癌领域积存的销售市场资源和品牌影响力，以及埃克替尼凭借术后辅助适应症额外猎取 5 年数据保卫期，将助力埃克替尼的维持稳定的销售额。贝达的 EGFR 三代抑制剂贝福替尼的 NDA 已在 2021 年 3 月获受理，上市在即，将帮忙贝达承接一代药物耐药后的患者。

恩沙替尼二线适应症进入医保加快放量，国内一线适应症马上上市： 恩沙替尼二线适应症以年费 12.4 万的年医治花费进入医保，助力恩沙替尼在今年的销售中快速放量。此外恩沙替尼的一线适应症的 NDA 已于 2021年 7 月获得受理，人们估计今年年中上市。其美国一线适应症的申报，可能会由于剂型的改进稍作延迟，但扎实的临床数据奠定了其获批确实定性，此外贝达也在积极寻求海外商业化合作对象，充分发挥恩沙替尼在海外销售市场的价值。

多个产品研发进度顺利，驱动收入增长： 贝达的贝伐珠单抗生物类似物于2021 年 11 月上市，贝达将发挥自己的优势，充分发掘其在非小细胞肺癌领域的商业价值，并通过该 2022H2 的生物类似物集采，在激烈的竞争中，获得肯定的销售市场份额。此外， 2022 年 1 月，贝达安全性优异的抗血管生成抑制剂 CM082 二线肾癌适应症 NDA 获受理，马上成为贝达第四个上市的产品。潜在重磅产品 EGFR/cMet 双抗 MCLA-129，正在剂量爬坡中。

盈利预测与投资评级： 由于公司核心产品埃克替尼新适应症纳入医保降价影响，以及公司管线研发投入增加，花费化比例增加， 人们将公司 2022-2023 年归母净利润从 8.06/11.82 下调至 5.47/7.96 亿元，人们预测 2024 年公司归母净利润为 10.34 亿元，当前市值对应 2022-2024 年 PE 分别为36/25/19 倍， 但由于今年及明年将继续有新产品上市销售，收入动力仍然强劲， 坚持“买入”评级上市公司要闻。

风险提醒： 管线研发进度不及预测风险；销售市场竞争布局恶化风险；生物类似物未纳入集采风险；疫情对产品销售以及临床推进造成负面影响风险

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，中泰证券祝嘉琦钻研员团队对该股钻研较为深入，近三年预测精确度均值为67.02%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.58亿，根据现价换算的预测PE为42.81。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家，增持评级4家上市公司要闻。证券之星估值预测工具显示，贝达药业(300558)（300558）好公司评级为2.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公布信息整理，如有问题请联系人们。

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