股票啦 www.gupiaola.com 2022年04月10日报道：3

2022-04-10华西证券(002926)股份有限公司崔琰对上汽集团(600104)进行钻研并公布了钻研报告《短期产销扰动 品牌向上加快》今日股市新闻头条新闻，本报告对上汽集团(600104)给出买入评级，当前股价为16.94元。

上汽集团(600104)

事件概述

公司公布 3 月产销快报：单月产量 42.0 万辆今日股市新闻头条新闻，同比-15.9%，环比+9.9%。单月批发销量 44.3 万辆，同比-10.1%，环比+37.6%。

2022Q1 累计产量为 126.9 万辆，同比+5.5%；累计批发销量为 122.1 万辆，同比+6.8%。

预测推断

疫情短期扰动 自主表现稳健

公司 3 月产销同比均有所下滑，人们估计关键受上海疫情影响。 自主表现较为稳健，合资有所下滑， 具体看来：自主品牌表现稳健， 出海快速增长。 上汽乘用车 3月销量6.2万辆,同比+7.3%今日股市新闻头条新闻，环比-3.4%（产量 6.2 万辆， 同比+4.5%，环比-4.0%） 。 2022Q1 上汽乘用车累计批发销量达 19.4 万辆，同比+33.7%。 人们推断关键因产品力提升下出海步伐不断提速， 根据公司披露， 2022Q1 公司海外总体销量突破17.2 万辆，其中 MG 品牌全球销量达 13.5 万辆。 上汽通用五菱 3 月批发销量 15.0 万辆， 同比持平，环比+127.3%； （产量 13.1 万辆， 同比-16.9%， 环比+12.3%）。 2022Q1 上汽通用五菱累计批发销量达 32.6 万辆，同比+5.7%。

合资有所下滑， 通用承压突出。 上汽大众3 月销量 11.0万辆,同比-2.2%，环比+21.4%（产量 10.8 万辆， 同比-1.4%， 环比+11.3%） 。 2022Q1 累计批发销量为 33.1 万辆，同比+33.0%。 人们推断缺芯缓解下大众逐步开启补库，加快需求释放。 上汽通用 3 月销量 8.9 万辆,同比-31.4%，环比+16.5%（产量 8.9 万辆， 同比-31.3%， 环比+18.1%）。 2022Q1 累计批发销量达 27.5 万辆，同比-18.2%。人们推断一方面芯片缺口仍然较大， 累计产量同比-19.8%； 另一方面老款车型需求有所下滑， 估计关键因同价位电动车竞品相继推出，对燃油车型替代较为突出。

车型密集改款上市 产销有望逐步改善

上汽通用五菱改款密集上市。 针对电池成本延续上涨，公司通过改款升级的方式对冲。 MINI EV 在 3 月继续迎来改款上市今日股市新闻头条新闻，售价为 3.28-4.98 万元； GAMEBOY 版于 4 月 8 日正式上市，续航升级至 200-300公里，售价为 5.58-6.98万元，盲订 30 天订单即超 3 万辆，人们估计有望对 A00 纯电需求形成支撑。

合资热门车型改款上市， 销量有望逐步改善。 新款帕萨特销量表现亮眼， 2022Q1 累计批发达 4.7 万辆，同比+113.1%。

凌渡 L 于 3 月 31 日上市，售价为 14.99-18.99 万元今日股市新闻头条新闻，主打数字+轿跑， 更贴合年轻消费群体需求。 此外，奥迪A7L销量逐步爬坡，有望延续贡献增量。

新能源量质齐升 品牌向上步伐加快

公司新能源汽车销量快速提升，自主新能源表现优于行业。2022Q1今日股市新闻头条新闻， 公 司 新 能 源 汽车 销 量超 过 19.2 万辆，同比+27.7%。自主新能源渗透率已达 26.7%，超出行业总体水平。人们认为公司在新能源上技术积淀深厚，爆款产品打造能力不断彰显。

智己携手飞凡，品牌向上步伐加快。 智己 L7 Pro 版于 3月29日上市，售价为 40.88 万元。在造型、智能化配置及性能等方面优势突出， 有望抢占高端纯电销售市场。飞凡R7预制量产车成功下线，搭载高阶智驾方案及多维感官交互座舱，智能化大幅升级。

投资意见

公司面临行业性缺芯的不可抗力、积极深化内功，在组织力、产品力两大维度全方位优化，同时在用户运营和经验策略角度加快转型。公司底层技术扎实，平台化能力杰出今日股市新闻头条新闻， 自主成长愈发清楚。 随着芯片供应的渐渐改善，公司有望迎来自主+合资双轮驱动的新增长周期，乘用车龙头王者归来 。公司目前处于盈利、估值的历史大底，人们坚持盈利预测：估计公司 2021-23 年营收为 8,302/8,693/9,038 亿元，归母净利为 289/331/379 亿元， EPS 为 2.47/2.83/3.24 元，以 4月8 日收盘价 16.94 元每股收盘价对应 PE6.9/6.0/5.2 倍，对应PB 0.7/0.6/0.5 倍， 坚持“买入”评级。

风险提醒

缺芯影响延续； 车市下滑风险； 合资品牌下滑风险；电动智能新车型落地不及预测；海外扩张不及预测

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算今日股市新闻头条新闻，华泰证券(601688)邢重阳钻研员团队对该股钻研较为深入，近三年预测精确度均值高达93.04%，其预测2021年度归属净利润为盈利248.37亿，根据现价换算的预测PE为7.95。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家今日股市新闻头条新闻，增持评级2家；过去90天内机构目的均价为28.29。证券之星估值预测工具显示，上汽集团(600104)（600104）好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公布信息整理，如有问题请联系人们。

股票啦 www.gupiaola.com