股票啦网 www.gupiaola.com 2022年03月27日报道：成立于

2022-03-27民生证券股份有限公司李阳对中国巨石(600176)进行钻研并公布了钻研报告《深度报告：全球玻纤王者，中国制造典范》好想你上市公司新闻，本报告对中国巨石(600176)给出买入评级，当前股价为15.18元。

中国巨石(600176)

中国巨石(600176)：维持全球玻纤工业的领导者

中国巨石(600176)，成立于 1993 年好想你上市公司新闻， 1999 年于在上交所上市， 控股股东为中国建材(03323)。 营收关键来自玻纤及制品业务， 国内设立浙江桐乡、江西九江、四川成都三处关键生产基地。

玻纤行业：供需紧俏好想你上市公司新闻，迭代升级

需求端， 人们估计 2022 年国内玻纤表观消费量为 660 万吨，同比+6%，增量关键来自出口、新能源汽车、风电领域： 1） 2021 年我国玻纤及制品出口总量达 168.3 万吨，同比+26.6%，海外需求高景气； 2） 玻纤复材为汽车轻量化重大材料， 单车用量提升空间大， 新能源车(501057)渗透率迅速提升带动玻纤用量； 3） 风电纱不断升级好想你上市公司新闻， 看好风电装机行情趋势。供给端， 2022 年再次消化前期新投产能，严格假设条件下，实际新增依然有限。 估计今年实际产能边际放缓（ 估计新增 45.5 万吨， 2021 年为+82 万吨），且增量关键来自行业龙头。 人们估计 2022 年有效产能增量约 64.7 万吨。 综上测算 2021-2022 年玻纤行业产能富足率为 2.65%、 3.86%， 供给冲击有限。

公司把握全球玻纤定价权

供需关系决策玻纤价格周期性波动。 人们复盘近3轮行业价格变化： 1） 2014-2015年：风电“抢装潮”拉动需求； 2） 2017Q4-2018H1：成本推涨，出口+热塑景气； 3）2020Q3 至今：疫情导致供需错配，下游需求轮番接棒。 本轮“不一样”： 价格峰值更高好想你上市公司新闻， 高位时间更长， 弱化周期属性， 成本和价格均可能隐藏行情趋势性变化。

周期底部扩张，制造智能化、产销全球化： 1） 2011 年前： 金融危机底部发力，产能跃升全球第一。 延续降本，厚积薄发等待玻纤价格回暖。 2） 2011-2017 年：“以外供外”，全球布局。 目前埃及共拥有 20 万吨玻纤产能， 美国拥有 9.5 万吨。 3） 2018-2021年：智能制造，再造巨石。 技术+产品不断迭代好想你上市公司新闻，成本管控引领行业： 2010 年前池窑规模延续领先， 2010 以来技术引领变革、 产品结构升级。 规模优势+产业链整合+地理位置优势， 吨成本延续下滑，降本效益显著， 吨净利 2014 年后上一台阶， 吨净利中枢从200-500 元上升到千元以上。

投资意见

公司估值显著偏低。 人们认为，公司作为全球玻纤王者，成本优势突出，产能投放仍有增量，较同行可享受肯定估值溢价。同时，玻纤行业、巨石自身弱化周期影响，估值中枢有较大提升空间。 人们估计 2022-2024 年公司归母净利润分别为 67.21、 71.30 和78.43 亿元好想你上市公司新闻，对应 3 月 24 日动态 PE 分别为 9x、 9x、 8x。 横向对比， A 股玻纤行业可比公司 2022 年平均 PE 为 9x 左右。 纵向对比， 当前巨石 PE 位于近 10 年中枢低点， PB位于近 10 年中枢。 综合考虑行业地位、盈利能力、 业绩增长空间及当前估值水平， 首次覆盖， 赋予“推选”评级。

风险提醒： 宏观经济发展下滑； 行业产能投放节奏不及预测； 燃料价格大幅波动。

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，中金公司(03908)陈彦钻研员团队对该股钻研较为深入好想你上市公司新闻，近三年预测精确度均值高达88.24%，其预测2021年度归属净利润为盈利62.95亿，根据现价换算的预测PE为9.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级21家，增持评级5家；过去90天内机构目的均价为24.85。证券之星估值预测工具显示好想你上市公司新闻，中国巨石(600176)（600176）好公司评级为4星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公布信息整理好想你上市公司新闻，如有问题请联系人们。

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