股票啦网 www.gupiaola.com 2022年03月27日报道：花费管控能力提升

2022-03-26东吴证券(601555)股份有限公司黄细里,杨惠冰对江淮汽车(600418)进行钻研并公布了钻研报告《2021年业绩评价：全年归母净利润+40%，内研合作并举》，本报告对江淮汽车(600418)给出买入评级，当前股价为11.26元。

江淮汽车(600418)

公告要点： 公司 2021 年实现营业收入 402.14 亿元，同比-6.11%； 全年销售毛利率为 8.16%，同比-1.14pct；归母净利润 2.00亿元，同比+40.24%。其中 2021Q4 实现营业收入 95.13 亿元上市公司快报，同比-21.02%， 环比+13.74%；季度销售毛利率为 6.20%，同环比分别-7.36pct/-1.49pct； 季度归母净利润 0.05 亿元，同比-95.00%。

乘用车销量表现良好，花费管控能力提升。 1）营收： 公司全年营收 402.14亿元， 同比-6.11%， 关键系整车销售收入下滑影响。 其中销售整车营收338.80 亿元，同比-9.31%， 乘用车业务销量表现良好， 公司全年销售乘用车 25.25 万辆，同比+62.27%，单车营收 3.46 万元，同比-26.42%，2021 年重点推出思皓 QX 和思皓曜两款车型，提升公司品牌效应；销售商用车 26.80 万辆，同比-8.28%，单车营收 7.79 万元，同比-5.38%。 其余业务营收 64.31 亿元，同比+15.87%。 2） 毛利率：公司全年销售毛利率为 8.16%，同比-1.14pct，关键系全年原材料涨价+产能利用率降低影响。 公司 2021 年轻卡产能利用率为 90.76%，同比-0.84pct；重卡工厂产能利用率为 45%，同比-22.38pct；乘用车工厂产能利用率为 69.55%，同比+13.17pct。 3）花费率：公司全年花费管控良好。 公司全年期间花费率为 11.88%，同比-0.63pct，其中销售花费率/研发花费率/财务花费率分别-0.01pct/-0.5pct/-0.29pct。 4）归母净利润：公司实现归母净利润 2.00亿元，同比+40.24%。 报告期内其他收益为 19.53 亿元， 同比+58.59%，关键系报告期内收到政府补助增加所致；报告期内资产处置收益为 4.33亿元， 同比-64.69%， 关键系 2020 年度土地收储取得大额资产处置收益。

公司加强内部研发， 主营业务行情趋势向上，对外积极合作， 打开长期成长空间。 对外合作方面， 2021 年与大众合作纵深推进，大众安徽重点项目有序开展，研发中心正式投入使用；与蔚来合作全年交付约 9.3 万辆，同时 3 月成立合资公司江来，进一步深化合作关系。 内研方面， 公司商用车业务版块有望受益于轻卡行业治理加严、替换需求高涨红利，乘用车版块公司深度合作华为等提升整车智能化水平，品牌向上行情趋势突出。

盈利预测与投资评级： 考虑上游原料成本上涨等不利因素，人们下调江淮汽车(600418) 2022-2023 年业绩预测，由 3.70/5.08 亿元下调至 3.41/4.79 亿元，2024 年归母净利润为 5.90 亿元，对应 EPS 为 0.16/0.22/0.27 元，对应PE 为 72/51/42 倍，坚持江淮汽车(600418)“买入”评级。

风险提醒： 疫情操纵进展低于预测；芯片/电池等关键零部件供应链不稳定风险等

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，海通证券(06837)王猛钻研员团队对该股钻研较为深入上市公司快报，近三年预测精确度均值为47.81%，其预测2021年度归属净利润为盈利4.92亿，根据现价换算的预测PE为43.31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目的均价为15.6。证券之星估值预测工具显示，江淮汽车(600418)（600418）好公司评级为2星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公布信息整理上市公司快报，如有问题请联系人们。

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