股票啦 2022年03月27日报道：2021

2022-03-27华西证券(002926)股份有限公司崔琰对星宇股份(601799)进行钻研并公布了钻研报告《业绩短期承压 车灯自主龙头成长 》，上市公司资讯第一平台本报告对星宇股份(601799)给出买入评级，当前股价为145.5元。

星宇股份(601799)

事件概述

公司公布 2021 年年报： 2021 年实现营收 79.09 亿元，同比+8.0%， 归母净利润 9.49 亿元，同比-18.1%， 扣非归母净利润 8.47 亿元，同比-21.8%；其中 2021Q4 实现营收 22.51 亿元，同比-12.6%，环比+31.9%， 归母净利润 2.11 亿元，同比-53.4%，上市公司资讯第一平台环比 +24.9%， 扣非归母净利润 1.81 亿元，同比 -57.7%，环比+24.8%。

预测推断:

21Q4 营收符合预测 利润短期承压

营收端， 2021 年公司实现营收 79.09 亿元，同比+8.0%，其中 2021Q4 营收 22.51 亿元，同比-12.6%，环比+31.9%， 同比下滑估计主因核心客户一汽大众受缺芯影响产销大幅缩减影响（ 21Q4 销量同比-38.5%），上市公司资讯第一平台但环比展现较强复苏态势（ 21Q4 销量环比+22.5%），基础符合此前预测。 据公司 2022 年 1-2 月关键经营数据公告， 1-2 月营收同比实现 25%增长，估计 2022 全年维度将受益于核心客户一汽大众产销修复、一汽红旗销量提升及日系新项目放量。

利润端， 2021 年公司主营业务毛利率 22.8%，同比减少3.1pct， 关键受原材料价格上涨及人工、制造成本增长较多影响，致使 2021 全年归母净利润同比下滑 18.1%至 9.49 亿元。其中 2021Q4 归母净利润 2.11 亿元，同 比 -53.4%，环比+24.9%， 2022 年伴随原材料价格改善及产品结构优化升级，估计利润端存较大修复空间。

花费端， 2021 年公司销售 /治理 /研发 /财务费率分别1.22% 、 2.76% 、 4.90% 、 0.29% ，上市公司资讯第一平台 同 比 分 别 -1.05pct 、+0.18pct、 +0.69pct、 +0.35pct， 销售费率突出下滑主因会计现行政策变更后履行销售合同而发生的运输成本重分类至营业成本所致。

受益车灯智能升级 产品结构延续优化

受益汽车智能化浪潮， 车灯正从传统的功能安全件转向电子化和智能化， LED 大灯渗透率延续提升， 且正逐步演变出矩阵式 LED、 AFS、 ADB 及 DLP 等功能，上市公司资讯第一平台智能座舱内部灯光亦愈加趋向个性化和内饰一体化。 2022 年 2 月，公司同华为签署智能车载光业务合作意向书开展智能车灯领域战略合作，引领智能车灯产业进展。

公司在 LEB 和智能大灯等方面布局充分， LED 大灯供货南北大众、 一汽丰田等一线车企， ADB 前照灯上车一汽红旗， 单车配套价值估计 4,000 元以上， DLP 前照灯 2021 年底猎取项目； 像素式前照灯及具有迎宾功能的律动式尾灯也已研发成功。 相比于传统卤素或氙气大灯， LED 及智能大灯单车价值显著提升， 且毛利率更高， 将来伴随新项目相继投产， 公司产品结构有望延续优化。

客户结构优化向上 立足国内志在全球

公司作为自主车灯龙头，利用本土的研发迭代、客户响应以及成本管控优势，逐步在国内销售市场实现进口替代， 目前已进入新势力和头部自主品牌客户的供应商体系并猎取项目， 并同步向汽车电子延伸。国内销售市场企稳，公司适时拓展全球销售市场：2019 年公司启动塞尔维亚工厂建设计划， 估计 2022 年二季度正式投产， 并逐步落地欧洲主机厂项目。 塞尔维亚工厂成本相对较低，上市公司资讯第一平台将关键辐射欧洲客户， 公司短期成长关键来自国内，而中长期看，公司对以欧洲主导的全球销售市场的渗透必将在将来时点为公司业绩增长延续贡献新的更大的增量。

投资意见

维 持 盈 利 预 测 ， 预 计 公 司 2022-2023 年 营 收104.84/128.64 亿元，归母净利润 15.46/21.03 亿元，对应 EPS分别 5.41/7.36 元；新增 2024 年营收预测 153.05 亿元，上市公司资讯第一平台归母净利润预测 26.04 亿元，对应 EPS 9.12 元。 对应 2022 年 3 月25 日 145.50 元/股收盘价， PE 分别为 27/20/16 倍,坚持“买入”评级。

风险提醒

乘用车销售市场销量不及预测；海外疫情影响下新客户拓展不及预测； 缺芯及原材料价格上涨；全球化进程不及预测等。

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，长江证券(000783)高登钻研员团队对该股钻研较为深入，近三年预测精确度均值高达91.11%，上市公司资讯第一平台其预测2021年度归属净利润为盈利10.88亿，根据现价换算的预测PE为38.19。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目的均价为224.0。证券之星估值预测工具显示，星宇股份(601799)（601799）好公司评级为3.5星，上市公司资讯第一平台好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公布信息整理，如有问题请联系人们。

股票啦