发布时间:2022-03-27 10:01:28
来源:股票啦
股票啦 www.gupiaola.com 2022年03月27日报道:毛利率有所下滑
2022-03-27东吴证券(601555)股份有限公司曾朵红,柴嘉辉,谢哲栋对三花智控(002050)进行钻研并公布了钻研报告《2021年业绩评价:汽零高歌猛进,传统制冷增长有望提速》,本报告对三花智控(002050)给出买入评级,认为其目的价位为22.75元,当前股价为16.71元,预测上上涨幅度度为36.15%。今日股市新闻
三花智控(002050)
2021 年营收同比+32%、归母净利润+15%,业绩符合销售市场预测。今日股市新闻 2021 年内实现营收 160.21 亿元,同比+32.30%;实现归母净利润 16.84 亿元,同比+15.18%,业绩符合销售市场预测。 受益于传统制冷版块能效升级带来的结构性增长及 Tesla 等新能源车(501057)大客户亮眼的销售表现, 2022 年 1-2 月公司实现营收 30.6 亿元左右,同增 40%左右;归母净利润 2.9 亿元左右,同增 30%左右,人们估计汽零出货延续环比增长,传统制冷维持较好增长, 2022Q1 经营业绩有望连续 1-2 月高增态势。
受材料及运费涨价等多重因素影响,毛利率有所下滑。 2021 年毛利率为25.68%,同比-4.13pct,原因如下: 1)铜&铝等原材料延续涨价,公司涨价措施滞后; 2)运费上涨及计入营业成本(会计准则变更); 3)美元兑人民币汇率上升; 4) 汽零业务集成组件产品占比提升,叠加战略性抢占销售市场销量份额,也肯定程度拉低总体毛利率。
传统制冷下游景气相对较好,总体稳增、部分产品受益能效升级增速更快。今日股市新闻 2021 年传统制冷版块实现营收 112.2 亿元,同比+16%。 1)传统产品在能效标准提升背景下、电子膨胀阀产品结构性表现亮眼;下游除家电外,拓展商用制冷领域。 2)微通道海外业务需求旺盛,但由于海运花费、铝价上涨等因素,导致毛利率下滑较多,连累整个版块利润。 3)亚威科依靠洗碗机国内普及提速+内部供应链改造,目前已实现扭亏为盈,并有望延续盈利。 4)展望 2022 年,制冷零部件行业聚合度进一步提升,特别格力拟收购盾安以来,其竞争对手的零部件份额再次往三花转移;电子膨胀阀等产品应用渗透率再次提升,而公司优势突出;商用制冷高速增长。总体看来,人们估计全年传统制冷版块营收同比+30%左右。
受益于大客户销量高增+ASP 提升,汽零业务再次摆脱“第二增长曲线”。1)新能源汽车热治理 2021 年营收达 40.0 亿元、同比+166%。 核心客户方面, Tesla 2021 年交付 93.6 万辆,同比 87%,其他客户同样高增。主流车型热泵集成化组件逐步成为“标配”,人们估计 2021 年集成组件占比在 30%以上,后续比例再次提升、拉动 ASP 上升。同时公司加大平台化组件产品研发力度,有望提高标准化程度,进一步规模化降本。 2)传统燃油车热治理产品 2021 年营收为 8.0 亿元、同比-17%,后续有望持稳。 3) 展望 2022 年,新能源汽车业务在手订单充沛、排产旺盛,北美大客户再次上量、 占新能源车(501057)版块营收人们估计仍可达 50%+水平;其他品牌如蔚来、沃尔沃等延续放量; 燃油车基础稳定,人们估计全年汽零收入有望达到 60%以上同比增长,占营收比重可达 3-40%,成长属性愈加凸显。由于集成化进一步加快,人们估计汽零毛利率略有下降。
盈利预测与投资评级: 人们估计公司 2022-24 年归母净利润分别为 23.2亿元、 30.3 亿元、 38.7 亿元,同比分别+38%、 +30%、 +28%,对应现价PE 分别 26x、 20x、 16x,目的价 22.75 元,对应 2022 年 35 倍 PE,坚持“买入”评级。今日股市新闻
风险提醒: 家电销售不及预测,新能源汽车销量不及预测,竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算,天风证券(601162)王涛钻研员团队对该股钻研较为深入,近三年预测精确度均值高达98.63%,其预测2021年度归属净利润为盈利18.21亿,根据现价换算的预测PE为32.76。今日股市新闻
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级16家,增持评级2家;过去90天内机构目的均价为24.59。今日股市新闻证券之星估值预测工具显示,三花智控(002050)(002050)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)
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