股票啦 2022年03月26日报道：从全球角度看来

最近，乌克兰危机及其对新兴销售市场经济发展体的影响存有很多不确定性。在这篇文章中，景顺商量了景顺全球债务团队对俄乌冲突对全球贸易、财政局支出和地区经济发展增长行情趋势可能产生的中长期影响的看法。

高通胀和鹰派央行很可能会延续下去——至少现在是这样

俄乌冲突向新兴销售市场蔓延的潜在渠道关键是收紧金融环境，特别是考虑到美联储已开端加息周期，将联邦基金利率上调25个基点。今日股市新闻在这种环境下， 俄罗斯是一些关键金属、化肥投入和农业谷物的关键出口国，目前，由于制裁，这些商品的价格正在飙升。景顺认为，随着世界贸易体系调整以适应制裁和找到替代供应，可以合理地预测，将来一两个季度将隐藏一些通胀影响。

股票啦网熟悉到，从全球角度看来，景顺认为，对大多数大宗商品(161715)而言，贸易量的中断和稀缺性问题可能是短期的。最值得注意的可能是石油和天然气，特殊是考虑到欧盟对来自俄罗斯出口的依靠。

除了依靠俄罗斯能源造成的欧盟内部压迫外，景顺估计能源价格上涨的更广泛影响将是全球“滞胀”冲击。景顺从前认为通胀将在第二季度见顶的观点很可能会被推到今年晚些时候。这对收益率曲线形势有影响。除亚洲以外，大多数新兴销售市场的利率曲线都是倒挂的。景顺估计，通胀冲击将使收益率曲线在三至五年期间变陡，而较长期的收益率曲线应会趋平。

新兴销售市场央行应对地缘政治挑战及其伴随的经济发展冲击的挑选有限。今日股市新闻虽然在冲突之前，实际利率处于可接受的水平，但通胀冲击可能会改变嬉戏规则——新兴销售市场央行可能需要延长加息周期，或在超过预测的时间内维持紧缩水平。

最终，俄乌战争的经济发展影响可能会影响到新兴销售市场，不管它们离冲突有多远。虽然如此，大宗商品(161715)出口国和进口国受到的影响可能不同——一些國家可能受益于价格上涨，而另一些國家则可能处于不利地位。

粗略较为一下就会发觉，作为一个大宗商品(161715)净进口国，亚洲受到能源价格上涨的负面影响可能比拉美大宗商品(161715)出口国更大。然而，在对进口能源或其他受影响商品的依靠程度、能源在通货膨胀中的份额以及现行补贴现行政策方面的差异，都体现了商品贸易条件的广泛中断，以及对通货膨胀、经济发展增长和(00001)常常账户动态的可能影响。

大宗商品(161715)的供应由俄罗斯转向其他替代供应国意味着某些新兴销售市场可能受益于替代效应，包含南非取代钯、秘鲁和智利取代其他金属等。今日股市新闻

景顺对关键國家和地区的看法

中欧和东欧经济发展体受到的影响可能最大，因为它们是大宗商品(161715)进口国。这些國家货币的大幅贬值可能会加剧目前的通胀担忧，可能会看到该地区延长加息周期。景顺认为，相针对其他新兴销售市场而言，上述地区目前的利率水平太低，不足以良好支撑它们的货币。

南非可能是个例外。今日股市新闻迄今为止，其通胀压迫有限，景顺估计在大宗商品(161715)价格上涨的促进下，南非的贸易条件将有所改善。

拉美國家虽然有可能从大宗商品(161715)价格上涨的环境中获益，但假如大宗商品(161715)需求下降，它们承受全球增长负面冲击的能力可能会降低。虽然如此，拉美國家仍可能面临更高的通胀和通胀预测。将来几个月，拉美各国央行可能一定在操纵通胀、幸免扼杀经济发展增长和(00001)维持货币稳定之间维持慎重。

在亚洲，景顺认为战争可能会产生两种潜在的、相反的影响:

从消极的角度看，因为经济发展重新开放的速度加快，再加上大宗商品(161715)价格上涨，亚洲可能会面临通胀压迫的上升。今日股市新闻与其他新兴销售市场相比，亚洲的名义收益率相对较低、贸易条件恶化，可能会对投资者对该地区的看法产生负面影响。

从积极的角度看，亚洲远离冲突，仍面临庞大的产出缺口，经济发展全方位开放仍在前方，这意味着仍拥有增长的潜在促进力。亚洲的实际利率也相对较高，这可能会让投资者“隐藏”在波动较小的地区。

战争可能导致一些发达销售市场的经济发展体制改变

景顺认为，在财政局紧缩方面，乌克兰危机可能预示着欧洲、日本和韩国等一些发达销售市场的经济发展体制将发生变化。今日股市新闻与过去几十年国防开支占国内生产总值(GDP)的比例下降相比，将来10年的预算赤字可能会在军事开支的促进下增加。此外，景顺估计欧洲部分地区的经济发展增长将放缓，这可能会影响减少欧洲央行量化宽松的时间表。

新兴销售市场仍处于有利地位

景顺认为，自从多数新兴销售市场央行去年开端收紧货币现行政策以来——远远领先于发达销售市场央行，新兴销售市场已做好了抵御当前地缘政治和经济发展冲击的预备。在2月下半月冲突升级时，新兴销售市场的本地债券(不包含俄罗斯)跑赢总体美国股市，这证明了这一资产类别的韧性。

虽然投资者在俄乌战争后马上将降低总体风险作为首要任务，但景顺估计，由于最近的不确定性造成了很多新兴销售市场资产的销售市场定价和基础价值之间的错位，将有机会增加风险。此外，俄罗斯被排解在关键指数之外，可能导致指数权重重新分配到亚洲和拉丁美洲，这可能通过增加资金流入使它们受益。今日股市新闻最终，很多新兴销售市场本币计价销售市场的离岸投资者持股不足，原因是疫情期间外资持股减少。景顺认为，目前的环境为投资者提供了一个重新配置本地销售市场的机会，景顺认为，从估值角度看来，这是一个合适的时机。

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