股票啦 www.gupiaola.com 2022年03月26日报道：恩捷股份002812公布了2021年业绩快报

最近，新能源车(501057)涨价“大潮”来袭，从3月15日至3月25日，已有特斯拉、比亚迪(002594)、奇瑞新能源、小鹏汽车、哪吒汽车、零跑汽车、吉利旗下的几何汽车、威马汽车、长城欧拉、理想ONE、五菱汽车(00305)、岚图汽车等新能源车(501057)企官宣涨价。而涨价的理由都是“上游材料价格上涨”，动力电池关键原材料包含正极材料、负极材料、隔膜和电解液等，随着新能源车(501057)渗透率的提升，原材料受供需影响，延续攀升，部分动力电池企业成本承压，传导至新能源汽车消费端。

隔膜作为动力电池的原材料之一，价格也延续隐藏攀升，有数据显示，自去年10月份开端，隔膜价格涨了4-5波，每次调价都在10%-15%。股票公司新闻隔膜一般分为干法工艺和湿法工艺。目前，三元材料技术所用隔膜广泛运用了湿法隔膜，恩捷股份(002812)关键业务就是湿法隔膜。

恩捷股份(002812)2021年业绩大增 SGI指数评分较为稳定

3月17日，恩捷股份(002812)公布了2021年业绩快报，司实现营业总收入79.82亿元，同比增长86.37%；实现营业利润32.17亿元，同比增长144.31%；实现利润总额32.2亿元，同比增长145.17%；实现归属于上市公司股东的净利润27.18亿元，同比增长143.60%；实现扣除非常常性损益后归属于上市公司股东的净利润25.66亿元，同比增长159.10%；基础每股收益3.06元，同比增长128.36%。

恩捷股份(002812)表达，业绩提升的原因系2021年受益于新能源行业(510610)的快速进展和公司湿法锂电池隔离膜产能的延续提升，竞争优势不断巩固。股票公司新闻公司紧抓锂电池隔离膜业务的行业进展机会，延续开拓销售市场，湿法锂电池隔离膜的产量和销量延续稳定增长；同时，公司不断提高治理效率，通过细腻化治理和成本操纵等有效措施，稳步提升公司总体经营业绩。

从和讯SGI指数评分看，恩捷股份(002812)除了2020年一季度因疫情影响评分偏低外，表现一直相对平稳，一直徘徊于79分到81分临近。

盈利能力延续改善 研发力度有所提升

截止到2021年前三季度，恩捷股份(002812)盈利能力有所改善，加权净资产收益率14.61%较2020年同期增加了2.94%，毛利率、净利率也同步提升。股票公司新闻2020年因国内新冠肺炎疫情影响及海外疫情的加剧，恩捷股份(002812)的湿法锂电池隔离膜业务受到影响，毛利率、净利率有所下降，但2020年下半年到2021年隐藏了突出回升，至2021年前三季度，恩捷股份(002812)净利率、毛利率分别为34.7%、48.28%。

但在另一方面，恩捷股份(002812)的应收账款则是节节攀升，同期应收账款分别为8.79亿元、15.71亿元、16.10亿元、27.08亿元、40.69亿元，应收账款周转天数也相继攀升，分别为130.01天、149.21天、181.18天、181.45天、171.36天。股票公司新闻此前有投资者在互动平台曾向恩捷股份(002812)提出过应收账款占比偏高的问题，恩捷股份(002812)表达，公司应收账款占营业收入比例较高关键在于公司营业收入快速增长，公司给与公司客户肯定的信用期，因此营业收入增长的同时应收账款也快速增长。

研发方面，穆迪·BVD企业创新指数为66.45，研发花费及研发投入占营业收入比重同步上升。2017年到2020年研发花费分别为8542.66万元、9664.99万元、1.55亿元、1.78亿元，2021年前三季度是2.67亿元。研发投入占营业收入比重分别为3.64%、3.93%、4.90%、4.16%、4.98%。

原材料上涨压迫大 固态电池进展是冲击

最近由于原油价格快速上涨，聚丙烯价格随之大幅上涨，而锂电池隔膜生产所需的关键原材料之一就是聚丙烯，据卓创资讯数据统计自2021年9月至今，国内聚丙烯经历两轮较为突出的涨势。第一轮涨势自2021年9月开启，延续至10月中旬左右，而且涨势较为突出。股票公司新闻而最近的价格上涨，则是自2022年2月底开端延续至3月上旬。原材料的价格上涨或将给恩捷股份(002812)带来较大的压迫。

除此之外，隔膜的基础功能是为正负极提供物理衔接,同意自由锂离子流动,阻隔电子的流动，也就是关键应用于液态锂电池。而从目前的行情趋势和进展看，固态锂电池的能量密度与液态锂电池比有数倍的提升，续航里程和安全性有很大优势。将来，固态电池或将成为下一次电池进展的主流方向，银河证券研报预测，在2025年进入固态电池道路实测或量产应用阶段。如固态锂电池成主导流，恩捷股份(002812)现有业务将面临较大冲击。目前恩捷股份(002812)的关键产品为膜类产品、包装印刷产品、纸制品包装，从2021年半年报中可以看到，其中膜类产品是其关键的收入来源，占据86.19%，虽然中金公司(03908)研报认为，2030年前固态电池难以对现有液态锂电池产业产生较大冲击，对隔膜环节影响微弱，但产品替代风险仍需关心。

图：恩捷股份(002812)2021年半年报

总体看来，就目前看来，恩捷股份(002812)处于高景气赛道，盈利能力有所改善，研发水平也有所提升，但应收账款节节攀升，上游原材料涨价或对业绩产生不利影响。股票公司新闻面对将来，固态电池的进展或使恩捷股份(002812)也存有不确定性。

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