股票啦 www.gupiaola.com 2022年03月22日报道：特纸头部企业估值近三年最低点

股票啦网获悉，华安证券(600909)公布钻研报告，当前行业总体估值进入价值区间，看好特种纸高成长行情趋势及低估值高性价比带来的配置机会，意见关心家居类龙头企业潜在现行政策催化带来的估值修复；出口类企业外部扰动带来估值筑底，意见关心户外休闲运动高景气赛赛道上市公司新闻网。股票包含欧派家居(603833)、索菲亚(002572)、志邦家居(603801)、顾家家居(603816)(603816.SH)、敏华控股(01999)(01999)、喜临门(603008)(603008.SH)、五洲特纸(605007.SH)、仙鹤股份(603733)(603733.SH)、华旺科技(605377.SH)、中顺洁柔(002511)(002511.SZ)、晨光文具(603899)(603899.SH)、浙江自然(605080.SH)、牧高笛(603908)(603908.SH)、裕同科技(002831)(002831.SZ)、劲嘉股份(002191)(002191.SZ)、万顺新材(300057)(300057.SZ)、东风股份(601515)(601515.SH)。

以下为华安证券(600909)关键观点：

家居版块：PE-TTM低于近三年1/4分位水平，定制家具贴近近三年最低水平，白马进入价值配置区间。当前总体版块估值反映了对房地产(512200)竣工、销售下滑现状及预测，但就个体企业基础面而言，龙头白马在近三年体现基础面韧性，近端角度看来，头部定制、软体家居企业同期增速普遍高于社零家具类增速，从中长期角度，软体家具具备较大渗透率提升空间，定制龙头延续拓宽整装等渠道。两会政府工作报告提及房地产(512200)支柱及托底作用，潜在现行政策催化有望提振行业预测，人们认为当前家居龙头白马进入长期配置价值区间上市公司新闻网。家居行业重点关心：欧派家居(603833)：公司整装收入延续高增长，在家居消费流量分化背景下延续强化前端流量入口；索菲亚(002572)：公司22年轻装上阵深化治理制度革新，延续推进全渠道多品牌全品类进展；志邦家居(603801)：公司以橱柜衣柜为核心进行多品类延伸，多渠道布局成果初现，看好将来延续提升销售市场份额；顾家家居(603816)：渠道革新逐步兑现至业绩，基于原有的强势沙发渠道发力新品类并渐渐放量；喜临门(603008)公司聚焦主业，自主品牌发力强劲，加快渠道拓展；敏华控股(01999)：国内功能沙发绝对龙头，再次发力床垫打造第二增长曲线，销售市场份额和业绩处于较强的上升通道。

造纸版块：特纸头部企业估值近三年最低点，具备黄金配置性价比。此轮浆纸系提价具备需求及原材料双重支撑，其中需求端意见关心白卡出口订单高景气及文化纸出版订单的继续释放；原料木浆受地缘冲突、海运紧张、浆厂罢工等因素影响供应收紧，短期浆价强势运作，成本端有力支撑纸价上涨。特种纸版块提价落地能力强，版块估值极具性价比。版块当前PE-TTM为3年内最低点，估值亟待修复。最近食品卡、格拉辛纸、点缀原纸等高景气特种纸也继续上调价格，特种纸相比大宗纸具备生产及销售端双重壁垒，直销模式下预测提价落实情况更优。延续看好五洲特纸，公司具备强α属性，短中期增速有望突出领先行业，具备利润高增及估值修复的双重动力上市公司新闻网。意见关心仙鹤股份(603733)：公司具备多纸种、柔性化生产交付能力，快速响应下游需求波动并较好平抑成本坚持盈利稳定；华旺科技：公司为国内中高端点缀原纸领军者，在行业高端化、聚合化行情趋势下延续提升自身规模与销售市场份额。

消费类轻工版块：版块估值承压除受宏观消费能力低迷影响外，其中生活用纸版块还受原材料上涨、销售市场竞争加剧导致提价传导不畅、成本及相关花费开支增加，版块盈利走弱；文化用品版块则受“双减”等现行政策调控影响版块承压上市公司新闻网。意见关心中顺洁柔(002511)：21Q4营收高增，公司延续优化产品结构，看好提价落地盈利改善；晨光文具(603899)：估值贴近底部已体现双减压迫，后期随疫情复原常态化业绩有望渐渐修复。

出口版块：疫情带来基础面波动率放大，后疫情时代波动率缩小，受外部因素扰动当前PE-TTM处于历史低位。受地缘冲突外部环境复杂，海运运力紧张、国际能源价格上涨、部分原材料价格上涨扰动，出口类企业普遍估值承压，股票角度，当前普遍估值筑底，优选订单行情趋势延续向上、内销开拓打开价值重估机会的出口型企业。订单高景气意见关心后疫情时代，户外运动消费场景景气度高且连续性强上市公司新闻网。（具体见专题报告：《全球户外休闲运动需求高增长，相关产业链内外销高景气》），意见关心浙江自然：户外充气床垫产品研发、生产及销售的高新领军企业，把握关键技术享受高ROE，TPU产能释放打开订单承接能力；牧高笛(603908)：重视内外销同时高增长带来的双击特征，精巧露营及户外休闲高景气度场景核心产品供应商。

包装版块：版块滚动市盈率波动较小，防守属性突出，优选成本修复预测标的，及第二曲线扩张打开长期空间企业。版块最近受原材料价格上涨等因素成本压迫小幅增长，估值略有回调。金属包装二片罐供需改善，竞争布局延续优化，最近铝价、镀锡钢波动较大，原材料成本抬升，看好龙头间协同性与话语权增强带来的提价落地与行业利润修复。纸包装在以纸代塑、消费升级背景下的长期增长逻辑不变，短期受原纸价格上涨利润阶段性承压。意见关心裕同科技(002831)：公司大包装布局稳步推进，将来增长动能充分；劲嘉股份(002191)：公司卡位布局新型烟草产业链，延续优化产品结构。第二成长曲线高增长的万顺新材(300057)：传统业务稳健增长，正极铝箔及高阻隔膜项目继续兑现落地上市公司新闻网。东风股份(601515)：主业稳健，大包装大消费布局延续推进。

本文选编自“华安证券(600909)公众号，”预测师：马远方；智通财经编辑：秦志洲

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