股票啦 www.gupiaola.com 2022年03月13日报道：2021

2022-03-13华安证券(600909)股份有限公司王洪岩对华熙生物(688363)进行钻研并公布了钻研报告《功能性护肤品引领增长，四轮驱动战略稳步推进》最近股市新闻，本报告对华熙生物(688363)给出买入评级，当前股价为114.48元。

华熙生物(688363)

事件

公司披露 2021 年年报，2021 年公司实现营收 49.5 亿元（ yoy+87.9%）最近股市新闻，实现归母净利润 7.8 亿元（ yoy+21.1%）， 基础每股收益 1.63 元/股。

功能性护肤品连续高增， 四大品牌矩阵成型

公司功能性护肤品实现收入 33.2 亿元（ yoy+146.6%），其中，润百颜营收 12.3 亿元（ yoy+117.4%），夸迪营收 9.8 亿元（ yoy+150.2%），米蓓尔营收2.0亿元（ yoy+111.1%），BM肌活营收4.3亿元（ yoy+286.2%）。首次实现润百颜单品牌年收入过 10 亿， 公司四大品牌矩阵成型， 功能性护肤业务成长天花板进一步打开。 公司深化四大品牌差异化战略， 高度重视明星大单品的打造。 润百颜深挖玻尿酸功效， 夸迪抗衰品牌形象建立最近股市新闻，米蓓尔渐渐成为敏感肌修复的代表性品牌， 肌活将“发酵”和“管控”技术作为技术力基础。 2021 年四大品牌均打造出各自核心爆款产品（明星大单品）及衍生系列，包含润百颜的屏障修护、夸迪的次抛系列、 BM肌活的糙米系列、米蓓尔的粉水和蓝绷带面膜等。 同时公司渐渐多元化渠道，线上抖音平台占比达到 17%，提升 14pct；线下润百颜开设实体店 3 家，夸迪进展线下加盟店超过 200 家，开启线下布局元年。

HA 原料业务平稳增长， 其他生物活性物延续推出

公司原料业务实现收入 9.1 亿元（ yoy+28.6%），医药级、化妆品级、食品级 HA 营收分别为 2.5 亿元（ yoy+15.8%）、 3.9 亿元（ yoy+16.0%）和 1.1 亿元（ yoy+36.9%）。 公司凭借发酵技术、产品质量、资质认证、生产规模等优势在行业内具备较强的竞争力， HA 原料业务平稳增长。天津厂区生产设备继续开端调试，估计将新增 300 吨晶莹质酸的产能最近股市新闻，有望进一步提升销售市场占有率。 同时公司积极推出了γ-氨基丁酸、聚谷氨酸钠、依克多因、麦角硫因等多种生物活性物原料， 2021 年实现营收1.54 亿元（ yoy+120.3%），生物活性物平台型企业进一步形成。

医美业务战略升级元年， 完善产品管线布局

2021 年作为公司医美业务战略升级元年， 医疗终端业务实现收入 7.0亿元（ yoy+21.5%）。 公司聚焦微交联的产品差异化优势， 大单品“御龄双子针” 2021 年累计销售超过 25 万支，新品上市半年成为“润致”品牌旗下第一款爆品。 同时， 公司完善产品管线布局， 通过对水光、玻尿酸填充、再生材料、修复类产品、医美设备的多领域全流程布局，为消费者提供“一站式”的医美解决方案。（ 1）深耕玻尿酸类产品， 2021年底公司推出双相交联产品“润致 5 号”，适于深层注射， 兼具支撑性强和坚持时间长的优势。同时，在研两款单相玻尿酸产品马上完成临床试验最近股市新闻，估计 2022 年获批。（ 2） 胶原蛋白和再生材料方面，公司自研胶原蛋白原料已完成关键技术突破，胶原蛋白终端产品同步开发。（ 3） 医美辅助类产品方面，截至 2022 年 1 月，公司已获批第二类医疗器械医用敷料 4 项。（ 4） 医美设备产品方面，截至 2021 年 12 月，公司已获批第二类医疗器械水光设备，可搭配公司多种注射产品使用。

销售投入大幅增长，盈利能力略有减弱

因会计准则调整，将运费调整至营业成本核算，公司毛利率比 2020 年下降 3.3pct。假如剔除运费和股权激励花费的影响， 毛利率为 80.8%，与上年 81.4%基础持平。 公司净利率下降 8.8pct，关键是由于销售和研发花费的增长。 营销方面， 公司为了打造功能性护肤品品牌形象，维持店铺的曝光最近股市新闻，推广花费大幅增长，带动公司销售花费率增长 7.5pct。 研发方面，公司坚持“产学研”紧密联动，积极促进科研成果转化， 2021年公司研发项目数量达 239 个， 而且延续拓展与国内外高校及知名医院的合作，委外研发及合作研发花费同比增长 118.5%。

投资意见

公司依托两大技术平台，多点布局 HA 业务，构筑“原料+终端+护肤+食品”四轮业务驱动布局，原料业务龙头地位稳固最近股市新闻，医美终端增长确定性强，营销投入带动功能性护肤业务高增长，功能性食品潜在销售市场空间大。 估计公司 2022~2024 年 EPS 分别为 2.18/2.84/3.52 元/股，对应该前股价PE 分别为 52、 40、 33 倍。 坚持“买入”评级。

风险提醒

HA 原料竞争加剧风险；润致等医美终端产品销售不及预测的风险；护肤品行业竞争激烈最近股市新闻，品牌建设不及预测的风险；功能性食品销售市场教育进展不及预测等。

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级20家，增持评级5家；过去90天内机构目的均价为164.85。证券之星估值预测工具显示，华熙生物(688363)（688363）好公司评级为4.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公布信息整理最近股市新闻，如有问题请联系人们。

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