股票啦 www.gupiaola.com 2022年03月13日报道：供应链制约产销释放

2022-03-13民生证券股份有限公司邵将,谢坤对长安汽车(000625)进行钻研并公布了钻研报告《2月产销快报评价：需求向好延续去库存，电动智能提速进展》，本报告对长安汽车(000625)给出买入评级，当前股价为11.44元。

长安汽车(000625)

事件概述： 2022 年 3 月 10 日，长安汽车(000625)公布 2 月产销数据，汽车产量 13.09万辆股市新闻最新，同比-17.3%/环比-47.1%；销量 13.81 万辆，同比-15.1%/环比-50.2%。

自主：供应链制约产销释放，公司销量短期承压。 2 月长安系中国品牌汽车销量 10.87 万辆，同比-22.1%/环比-51.9%，其中乘用车销量 6.99 万辆，同比-32.7%/环比-55.9%，总体表现弱于行业（2 月国内狭义乘用车销量同比+26.9%/环比-32.6%） 。 分品牌看来：1）CS75/CS55 系列销量 1.36/0.52 万辆，同比-58.4%/-49.4%，第二代 CS75 PLUS 预售 1 个月订单突破 2.4 万台；2）UNI 系列销量 1 万辆，同比+42.5%，UNI-K iDD 3 月已正式上市；10 万级轿跑 UNI-V 估计 3 月份上市，截至 2 月 22 日累计订单已突破 1.6 万台，UNI系列车型上市有望带动公司 ASP 上行；3）逸动/欧尚/凯程销量 1.02/1.47/1.73万辆，同比-32.3%/-27.0%/+9.8%。 销量表现偏弱关键是受春节假期及博世、施耐特等上游供应链企业芯片短缺影响。 目前公司设专供团队管控芯片，积极和供应商沟通，同时寻求芯片国产替代，人们估计 3 月份产业链供应有望逐步转好，目前公司在手订单近 10 万，后续芯片复原有望带动销量上行。

合资：同比表现好于自主，强车型周期开启复苏。 长安马自达销量为 1.00 万辆，同比+58.4%/环比-49.9%，1-2 月累计销量 2.98 万辆，同比+64.5%；长安福特销量为 1.19 万辆，同比+9.2%/环比-52.0%，1-2 月累计销量 3.68 万辆，同比-10.4%，同比表现好于自主。“福特中国 2.0”转型计划开启新周期，主销车型蒙迪欧全新一代有望于 3 月份开启预售，四缸福克斯/探险者/锐界等主力车型将迎来换代，马上上市的林肯 Z 搭载 27 英寸中控屏、 2.0T 发动机/8AT 变速箱，在 30 万级乘用车中优势突出，有望带动品牌销量延续上行，高端化产品将进一步提振盈利能力。

新能源平台加快产品落地，电动智能化提速前进。“ 华为+宁德” 打造 CHN架构赋能阿维塔，首款高端智能纯电 SUV 阿维塔 11 估计 2022Q3 量产。 长安基于方舟架构和 CHN 架构自主研发 EPA0/EPA1/EPA2 纯电平台，打造紧凑级家轿车 C385、入门级轿车 A158 以及紧凑型 SUV C673，估计今年继续上市，或快速抢占 15-20 万细分销售市场份额。将来 EPA 将升级为智能汽车(161033)超级数字化平台——SDA 架构，助力长安新能源将来三年 11 款全新产品投放、 2025 年销量突破 70 万辆目的的实现。 随着产品规划落地股市新闻最新，香格里拉计划、蓝鲸 IDD 混动、北斗天枢计划稳步推进，公司电动智能化提速前进，有望带动品牌上行。

投资意见：估计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 45.62/57.97/66.71亿元，对应该前股价 PE 分别为 19/15/13 倍。公司传统燃油车竞争力延续强劲，新能源差异化双品牌+多款新车有望带来业绩增长。坚持“推选”评级。

风险提醒：原材料价格波动，芯片供应不及预测，乘用车销售市场复苏不及预测

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目的均价为21.4。证券之星估值预测工具显示，长安汽车(000625)（000625）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星股市新闻最新，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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