股票啦 2022年03月13日报道：今年年初上市的白酒品牌中均有不同下滑

文：向善财经

要说哪个品牌是二级销售市场中最“难喝”的酒，股票公司新闻不出意外五粮液(000858)要占一席。从行情上看来，相比去年股价高点，如今五粮液(000858)已经跌去一半。

受大环境消费预测下调等诸多因素影响，今年年初上市的白酒品牌中均有不同下滑。

截至3月9日，股票公司新闻茅台跌了13%、山西汾酒(600809)跌了13%，洋河跌了7%，舍得、泸州老窖(000568)，五粮液(000858)均跌了20%以上。其中五粮液(000858)下滑达27%。

对此，市面上有观点认为，销售市场对疫情反复、经济发展下滑仍有担忧，资金面难以形成合力，导致估值回调。

估值回调之外，股票公司新闻五粮液(000858)下滑27%、舍得、泸州老窖(000568)均跌20%以上，可能也与自身的经营情况走弱有所联系。

业绩明好实坏，高端品牌价不对位？

基础面长期向好的公司，不代表短期不存有风险。

白酒是典型的周期股，有上行周期自然也有下滑周期。长期关心五粮液(000858)的话可能会意识到，股票公司新闻前几年五粮液(000858)迎来一波上涨，但问题在于，六七十倍的市盈率针对20%的盈利增长存有突出的不匹配，过高估值之后，在新的一轮周期内下挫其实是可以预见的。

其它，从五粮液(000858)公布的业绩看来，表面上在增长，但实质上长期看来业绩增速呈下滑行情趋势。

从财报本身看来，股票公司新闻根据五粮液(000858)最新的业绩公告，估计2021年实现营业收入约662亿元，同比（与上年同期相比）增长约15%；归母净利润约233.5亿元，同比增长约17%。

表面看来，过去一年五粮液(000858)业绩展现增长行情趋势，但事实上五粮液(000858)实际增速不达此前估计的20%的增长预测。拆分看来五粮液(000858)去年一季度创利93.24亿，二季度就仅有38.77亿，三季度41.27亿。

从报告看来，去年全年五粮液(000858)总体业绩是波动的，拆分看来，第四季度业绩表现并不亮眼。

根据Wind数据显示，2017年-2020年，股票公司新闻五粮液(000858)净利润增速分别为42.58%、38.36%、30.02%、14.67%，总体呈下滑行情趋势，2021年业绩总体也没有公布跃升，总体增速在行业内始终处于低位，更面临着泸州老窖(000568)等玩家的竞争压迫。

从高端销售市场看来，去年五粮液(000858)宣布八代普五提价，价格上对标飞天茅台，但颇为尴尬的是，虽然价格上去了，但高端品牌力却始终与茅台差一截。

价格品牌不对位的结局就是经销商压迫突然增加，股票公司新闻销售市场非没有记忆的。2013年五粮液(000858)强势提价导致价格倒挂，最终的结局是经销商出逃，把高端销售市场拱手让给了茅台。

由于疫情影响以及消费预测下降，销售市场对白酒总体需求量不足往年，反映到价格上，春节之后部分地区的普五批价960-970元，这可能反映出提价之后，销售市场反馈或许并不积极。事实上，目前看来在高端销售市场，五粮液(000858)上尚不能正面与茅台硬碰硬，在中高端销售市场，来自泸州老窖(000568)的竞争压迫也渐渐增大。

人们再看来五粮液(000858)的库存情况。库存方面，五粮液(000858)高端品类库存量在2020年隐藏了突出下滑，数据显示，其高端品类库存2733吨，同比下降44.45%，而总库存1.9万吨，高端占比仅14.21%。对比之下，茅台库存总量24.92万吨。

一方面是高端库存情况没有显著改观，股票公司新闻另一方面，产能增加有限的情况下提价好像并不能说明五粮液(000858)在高端销售市场上的份额有所增加。

“高端白酒提价对销售市场的影响要一分为二地看来，假如销售市场份额增加了，那么提价本身有助于品牌价值提升，再加上高端库存增长，品牌将来的增长就可以预测”。有不愿具名的白酒行业人士表达：“假如高端库存没有增长，高端销售市场份额也没有增加，那么提价本身是可能不具备长期增长意义，因为需求没有增长。”

从这个意义上看来，五粮液(000858)此轮提价在价格上对标茅台，可能還是治理层试图对标茅台的高端形象，但高端不高端非品牌说了算，而是销售市场说了算，五粮液(000858)在二级销售市场的下滑可能也能说明销售市场真实的态度。

巴菲特曾经有句话：“别人贪欲我恐惧，股票公司新闻别人恐惧我贪欲”，因此不少人认为追跌卖涨是一条真理，但信息不足的情况下这反倒会陷入陷阱。

五粮液(000858)是典型的白马股，这也意味着他对机构资金很晶莹。从这个角度看来，相比短时间内的涨跌，总体的行情可能更代表机构资金真实的态度，毕竟每一次买入卖出都是实打实地用钱投票。

“加税风闻”下不确定因子增加

颇为值得注意的是，股票公司新闻加税风闻，或成为五粮液(000858)增长的长期不确定因子。

3月2日，一份名为《关于利用税务工具给“高价酒”降温的意见》的议案在白酒圈中流传，该议案为全国政协委员、月星集团董事局主席丁佐宏提出。

该议案中指出，酒水行业中暗藏乱象，表面繁荣背后暗藏危机，意见对酒类行业以社会平均利润作为参照标准进行征税，超额部分则加以重税。

全国政协委员、月星集团董事局主席丁佐宏认为，股票公司新闻当下酒水行业一是产品价格不正常；二是销售市场供需不正常；三是投资导向不正常；四是社会风尚不正常。

议案一出，贵州茅台(600519)、五粮液(000858)接连两天均有不同程度下挫。其中五粮液(000858)连续两天跌超3%。这非第一次有提案对高价酒类征税。每隔一段时间加税的风闻都会引发一波白酒版块的波动。

就像世人皆知的“狼来了”的故事，“狼”很可能最终会来，每一次加税风闻，好像都意味着白酒行业离加税更进了一步。

一个基础的事实是，在国外对酒类征税是种惯例，股票公司新闻以美国为例，征税范围包含烈性酒、葡萄酒、汽酒和啤酒。纳税人是应税酒的制造者或输入者，实行从量定额征税。从这个角度看来，随着国内税制革新的进一步深入，将来不排解隐藏对高端白酒征税的可能性。

事实上，相比加税风闻，有关部门关于白酒销售市场过度资本化的监管更值得外部关心。

去年8月份，销售市场监督治理总局价监竞争局召开《白酒销售市场秩序监管座谈会》，会上重点提到部分香型白酒进展过热、资本涌入白酒行业造成过度竞争和风险加大、部分白酒品牌提价涨价过于频繁等问题。

由此观之，股票公司新闻在监管部门对资本销售市场监管日趋严格的背景下，五粮液(000858)的提价好像有些不合时宜。

一方面，现行政策因素下，将来高端销售市场增长的不确定性因子增加。另一方面，五粮液(000858)面临的竞争压迫不仅来源于和茅台的品牌之争，也同样在于与其他品类香型白酒的品类之争。简单被销售市场忽略的是，白酒销售市场不仅存有品牌之间的竞争，也同样存有品类之间的竞争。

有观点认为，五粮液(000858)的回调是因为近两年酱香型白酒的异军突起，白酒的销售市场总体销售市场占有率受到严峻的冲击，因此投资人对将来浓香型白酒销售市场感到担忧。

理性看来，茅台品牌号召力远强于五粮液(000858)，股票公司新闻这可能使得其他酱香白酒在中高端销售市场的品牌影响力比同类浓香型白酒要强。这就导致依靠于中端销售市场走量的五粮液(000858)处在一个两难的境地：往高端销售市场冲击始终迈不过茅台门槛，往下中端销售市场，打不过众多的品牌，乃至面临跨品类竞争。

从总体的消费行情趋势上看来，随着人们生活消费水平的上升，喝白酒的人愈来愈少，另一方面，年轻人也在尝试不同品类的酒，比如伏特加、威士忌、鸡尾酒等受到年轻人的广泛喜欢。这可能意味着将来白酒销售市场需求可能会进一步被压缩。

无论从资本销售市场角度還是行业角度，抑或是从五粮液(000858)自身进展看来，其当下都处在一个关键阶段。

从内部看来，最近五粮液(000858)迎来新一轮人事变动，股票公司新闻据天眼查APP信息显示，原董事长李曙光卸任，原五粮液(000858)集团总经理曾从钦接任董事长，44岁的少壮派高管宜宾五粮液(000858)股份有限公司（000858.SZ）总经理邹涛接任集团总经理。

集团换帅之后，五粮液(000858)的领导班子也发生了变动。

根据2月18日公布的集团公告显示，蒋琳将接替彭智辅为董事会秘书，同时兼任副总经理；聘任岳松为副总经理；聘任蒋佳为总经济发展师；而赵东不再担任副总经理，变更为总工程师；刘明不再担任总工程师，改为第五届监事会监事候选人。同时，公司同意提名肖浩为第五届董事会董事候选人。

长远看来，股票公司新闻集团的人事变动会对将来的进展带来长远影响。这也给外界带来了新的想象力牵动着外界投资者的目光。

针对五粮液(000858)来说，压迫并没有消逝。

理性看来，新一届班子领导下的五粮液(000858)面对的将来也更加复杂。五粮液(000858)方面，2020年初提出了“十四五”期间创建世界500强的战略目的，这意味着将来五粮液(000858)年营收需要达到1500亿元人民币左右。对比现实看来，差距照旧突出。

另一方面，股票公司新闻根据中国酒业协会的数据显示，白酒产量由2016年的1358.4万千升下降到2020年的740.7万千升，规模以上酒企的数量由1600余家下降到1000余家。

由此可见的是，行业将来的预测在收缩，将来五粮液(000858)的估值修复之路恐怕照旧道阻且艰。

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