股票啦 2022年02月27日报道：以股票为代表的标准化资产处于利好环境

时间来到2022年，在全球疫情蔓延、经济发展形势复杂多变的环境下，我国资本销售市场将迎来怎样的布局?国泰元鑫资产王懿超认为受很多复杂因素制约的综合压迫下，全球经济发展运作情况将面临短周期拐点。王懿超将2022年定义为重大的切换年，并梳理了这一年大类资产可能的脉络，给出了2022年大类资产的配置意见。

大类资产迎来短周期拐点

当前所处的经济发展周期阶段是本轮康波周期的末段，今日股市新闻头条新闻延续时间大概为八到十年，在此过程中将经历一轮增速的上升和增速的下降过程。从目前对经济发展数据的跟踪情况看，推断本轮疫情后的经济发展修复贴近尾声，经济发展总体面临类滞胀的压迫。与经济发展相对应，大类资产的行情估计将在2022年迎来拐点。一方面以美联储为代表的欧美经济发展体经历较为严峻的通胀，紧缩预测快速上行，对全球风险资产的估值构成压迫，另一方面中国经济发展刺激现行政策态度和动作显著，对冲了经济发展运作的压迫，资本销售市场受以上相反的两层因素叠加影响，指数总体将偏波动行情，可是结构分化显著，销售市场风格较前两年发生切换，高估值版块压迫大，稳经济发展版块、央企国企版块估计相对表现较强。

长期看来，以股票为代表的标准化资产处于利好环境。国泰元鑫资产认为，将来五到十年全球经济发展增速都较之前的二十年下降一个平台，因此利率将长期处于较低水平，有助于各类资产估值提升。国内资管新规及产业现行政策的变化，引导资金向非地产领域，向股权、股票、债券等标准化资产转移，传统的隐形刚兑信托及银行理财逐步退出舞台，资金延续流入是大行情趋势还是最大的利好因素。

国泰元鑫预测认为，低利率环境和延续的资金流入利好权益资产的估值上行，增配权益资产是势不可挡。权益类投资种类关键分主导动治理型基金和被动指数型基金。主动治理型基金关键是看基金经理本人的投资能力，假如配置是出于对基金经理本人能力的信任，不意见追逐短期业绩表现好的基金经理，因为历史统计看短期业绩表现难以在较长时间延续。被动指数型产品以ETF为代表。假如没有特定的行业偏好可以挑选沪深300指数基金或者中证500(512500)指数基金，获得指数增长的收益，亦可以挑选特定成长性的行业指数基金，如芯片ETF(512760)、军工ETF(512660)等。在此基础上，可以挑选指数增强型基金产品，指数增长型基金的特点是，在上涨时获得的收益高于指数，下挫时肯定程度上抵消部分下挫损失。

通胀将是重大的机会与风险点

2022年最大的风险点是通胀超预测带动全球央行的超预测紧缩，今日股市新闻头条新闻从目前看虽然美联储开端释放紧缩预测，可是关键央行和投资者预测均未考虑通胀的长期影响。由于本轮全球经济发展复苏由中国引领，中国的短周期与世界经济发展有错位，各经济发展体的加息周期反倒对应了中国的降息周期。不论是海外的加息還是中国的降息，所剩的时间窗口都较为有限，留给中美货币现行政策错位的时间和空间都受到限制，现行政策的推出不得不加快抢跑。

在此环境下国泰元鑫意见可以配置通胀受益类版块或投资标的，关键包含上游行业主题基金、大宗商品(161715)基金或期货种类。上游行业主题基金例如煤炭ETF(515220)、养殖ETF(159865)、钢铁ETF(515210)等，大宗商品(161715)基金有挂钩原油、黄金、豆粕等价格的基金产品。需要注意的是单纯从基金名称上不易区分底层标的资产，名称中含有类似油气、大宗、周期、农业等字样的基金产品，底层资产有些是A股该行业的上市公司，有些是海外上市公司，有些是期货价格，需要投资者在挑选产品时特殊查看，其底层资产不同，则受益于通胀的逻辑与结局不同。

实物黄金推选银行发行的金条，不意见购买金饰品等其他产品用以资产保值，因为黄金饰品等报价中有艺术公益等其他溢价，显著高于黄金本身的资产价值。黄金关键用于对抗通胀以及潜在重大风险，如自然灾害、战争等，其配置比例最多不宜超过家庭总资产的10%。

上游及中游制造业是重大的景气主线

国泰元鑫资产根据对财报数据和预测师一致预测的统计与评价，今日股市新闻头条新闻景气度排名靠前的行业关键是上游资源行业，其次是中游制造业。从各行业近12个月的景气波动情况看来，最上游的煤炭钢铁石油石化一直维持高景气情况，与资源品相关的中游制造业景气度也较好。消费版块景气度相对下滑，到年底仅剩纺织服装和汽车交运等还牵强行业榜单前列。值得关心的是银行版块景气度见底向好，或指引者销售市场风格从小向大的转变。

行业配置方面更看好上游，包含各类资源品价格的上涨。金融和基建版块作为经济发展及大盘的稳定器和压舱石，会有相对收益。部分具有新基建属性的科技行业会结构性受益。利率波动会影响高估值版块，形成估值的压迫，中小盘风格方面可能隐藏转换，大盘低估值风格占优，全球紧缩的环境给大类资产总体带来估值压迫，欧美的紧缩程度可能超预测，欧美央行可能尚未意识到通胀的延续性，中国的宽松程度可能低于预测，即央行一直在强调的不做大水漫灌。

《股票啦快报》

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