股票啦 www.gupiaola.com 2022年02月20日报道：在2021年三季度得分73分

2021年通富微电(002156)营收同比2020年再次大幅增长，股票公司快报估计公司2021年度归属于上市公司股东的净利润较去年同期增长174.80%-195.48%。

2021年度，受全球智能化加快进展、电子产品需求增长等因素影响，通富微电(002156)国际和国内客户的销售市场需求维持旺盛态势。通富微电(002156)在高性能计算、储备器、汽车电子、显示驱动、5G等应用领域，积极布局Chiplet、2.5D/3D、扇出型、圆片级、倒装焊等封装技术与产能，形成了差异化竞争优势，部分项目及产品在2021年越过盈亏平稳点，开端进入收获期，核心业务延续增长。

从通富微电(002156)SGI指数评分看来，股票公司快报在2021年三季度得分73分，进入2021年公司得分进入增长态势，也从侧面反映公司进展进入快车道。

从图中突出看出近两年通富微电(002156)得分一季度略微低于同年其他季度。

客户基于其预算治理制度，股票公司快报通常会在每年年末编制下一年的采购计划及采购预算，次年上半年完成采购方案制定、询价、确定供应商、签署合同、合同实施等多个步骤，因此在每年第三、四季度完成产品交付和验收的情况较多。由于受季节性因素的影响，在完整的会计年度内，通富微电(002156)经营成果表现出肯定的波动性。所以最近两年的一季度的得分不理想还是预测之内的。

净利润增长1668.04%，背靠AMD好“乘凉”？

通富微电(002156)已成为全球第五大封测企业，股票公司快报2020年销售市场占有率5.1%。中国大陆半导体材料(512480)产业链中，封测领域是最有发言权的，占全球销售市场份额超过20%。行业龙头长电科技(600584)销售市场占有率达到12%。

2020年长电科技(600584)营收264.64亿元，通富微电(002156)107.69亿，而台湾企业日月光营收为843.5亿元，国内三家半导体材料(512480)企业正在努力追赶日月光。

2019年国际贸易环境突然恶化、贸易保卫主义抬头，股票公司快报通富微电(002156)营收严峻依靠国外销售市场，特别是大客户AMD，这些因素叠加造成公司2019年业绩不佳净利润大幅下滑。

2020年半导体材料(512480)行业迎来投资高峰，同时也进入进展快车道。从通富微电(002156)加权净资产收益率看来2020年以来进展进入高水平进展阶段。

从图中反映2020年以后通富微电(002156)在进一步开拓销售市场的过程中运营能力、盈利能力、资本结构方面基础稳固，股票公司快报特别在盈利方面潜力足。

通富微电(002156)成立于1997年10月，2007年8月上市。2018-2020年营收平均复合增长率22.10%，同行业增速最快。

通富微电(002156)2020年实现营业收入107.69亿元，股票公司快报较上年同期增加30.27%，归属于上市公司股东的净利润约为3.38亿元，同比增长1668.04%。2020年归母净利润增长率同行业第一。

图：通富微电(002156)2020年财报

值得关心的是2020年，股票公司快报通富微电(002156)有约51.4%的收入来自AMD。

　　净利润有待提升，前途未知

2021年前三季度营收112.04亿元，股票公司快报同比增长51%，销售市场占有率上升至7.20%。

2021年前三季度，通富微电(002156)营收超过2020年全年，净利润同比增长142.06%，估计归母净利润为6.8亿元-7.2亿元，同比增长159.7%-175.01%。全球前十大封测厂商中增速最快。储备器芯片、模拟芯片、汽车电子、功率IC、高性能计算、5G、MCU和DriverIC业务约占公司总体营收的75%至80%，下游销售市场空间庞大。

通富微电(002156)对2021年业绩增长原因回应：在高性能计算、5G、储备器、显示驱动芯片以及汽车电子等业务进展顺利，股票公司快报收入延续扩大；受益于智能化、物联网等终端销售市场需求增加，半导体材料(512480)封测产能再次供不应求；全球供应链产能紧张，公司通过有力组织努力使产能最大化应对旺盛需求。”

封测包含封装和测试两个环节，封装的作用是保卫芯片，增强芯片的散热性能，实现电气衔接，确保电路正常工作；测试关键是对芯片产品的功能、性能测试，筛出不良产品。封测属于半导体材料(512480)产业链后端，技术壁垒相对较低，毛利率不高。

体现在财报上，股票公司快报2020年，通富微电(002156)毛利率仅15.5%，而2021年前三季度进一步升至18.78%；净利率呈走高态势，两期分别为3.6%、5.8%。净利率分别为3.61%、6.4%。

反观封测行业龙头长电科技(600584)2020年和2021年的毛利率分别为5%和9%，股票公司快报相比长电科技(600584)来说通富微电(002156)的净利率明显是低很多。

富微电目前的关键客户有 AMD、联发科、意法半导体材料(512480)、英飞凌、瑞昱、艾为电子、汇顶科技(603160)、卓胜微(300782)、韦尔股份(603501)等。50%以上的世界前 20 强半导体材料(512480)企业和绝大多数国内知名集成电路设计公司都已成为公司客户。封测厂商开拓客户虽然是一个较为漫长的过程，可是一旦认证完成、开端大规模量产后，客户粘性较强，极少更换封测供应商。

虽然大客户针对业绩来说最“解渴”，但通富微电(002156)业绩过分依靠大客户AMD，股票公司快报可能患上大客户“依靠症”，在资本销售市场，其业绩“变脸”的概率很高。在经营过程中，面对强势的AMD，通富微电(002156)缺少话语权，简单失去独立性，产品和服务的议价权被剥夺，导致公司毛利率长期偏低。

封测产能严峻吃紧带来销售市场竞争，台积电等行业巨头的加入，或导致公司销售市场份额下降，且公司与第一大客户AMD协议期马上完毕，届时通富微电(002156)将何去何从。

股价跌去24%，股票公司快报投资者直呼受不了

富微电进入2021年，年初股价飙升一度登上31.07元的高位，可是随之而来的就是调整下挫，虽然在6月和7月股价有短暂反弹上涨，可是难掩公司股价下挫的行情趋势。2021年全年股价跌去24%。

2021年众多半导体材料(512480)公司业绩重拳出击，股票公司快报可是股市却唯唯诺诺。公司业绩作为股价上涨的支撑，可是通富微电(002156)业绩虽然优秀可是股价节节败退。虽然股价总行情趋势下滑，可是也不能阻碍股东减持的决定。

2021年6月23日公告称，富微电股东产业基金于2021年6月10日至2021年6月22日期间减持公司股份约1329万股，减持股份占公司总股份为1%。此次减持计划的减持数量已过半。

2021年11月8日，股票公司快报富微电股东國家集成电路产业投资基金股份有限公司于6月10日至11月5日通过聚合竞价方式减持所持有的公司股票2658.07万股，减持总金额5.6亿元，其持股比例从17.13%下降至15.13%，减持计划实施完毕。

截止2月18日收盘，富微电股价是17.93元，市值238亿元，市盈率30.56倍。

富微电市盈率处于历史低位，股票公司快报且低于半导体材料(512480)行业平均水平；封测行业属于半导体材料(512480)版块中的估值洼地，半导体材料(512480)行业进入上行周期后，公司估值具有增长潜力，同时富微电股票换手率较高，流动性良好。

面对通富微电(002156)2021年业绩虽然优秀可是股价节节败退的情况，投资者直呼受不了、不能接受！投资者互动平台，不少投资者问及股价下滑的原因。通富微电(002156)方面表达：“2021年，富微电计划实现营业收入148亿元，同比增长37.43%。公司的股价除与公司业绩挂钩外，还与销售市场心绪有关，公司肯定会给投资者良好回报。”

先进封装收入占比超70%，股票公司快报研发投入增加

从封测领域的竞争布局看来，第一类封测企业是芯片公司的封装测试工厂；第二类是晶圆代工厂向下游延伸到封装测试的企业；第三类则是单独从事封装测试的企业，技术壁垒最低。

面对行业巨头的竞争，通富微电(002156)不断加码研发，股票公司快报近三年分别为5.62亿元、7.05亿元、8.14亿元；2021年上半年为5.18亿元，占营业收入的比重约为7.31%。截至2021年上半年末，申请量累计突破1100件，其中创造申请占比72%，专利授权突破500件。

事实上，早在2015年，通富微电(002156)就牵手AMD，收购了苏州AMD85%股权和AMD槟城85%股权，耗资3.7亿美元。

收购过后，通富微电(002156)汲取并转化这两厂的先进倒装芯片封测技术。2021年上半年，股票公司快报两厂合计营收达到36.5亿元，同比增长44%，净利润合计1.74亿元，同比增长26%。近两年来，公司先进封装销售收入占比超过了70%。

2020年以来，集成电路行业迎来资本投入高峰期，A股资本销售市场集成电路版块迎来爆发期。同行业可比公司长电科技(600584)、华天科技(002185)相继完成50亿元、51亿元非公布发行。

去年9月通富微电(002156)定增55亿，股票公司快报投入五大封测项目。此次非公布发行所募集的资金将关键用于“储备器芯片封装测试生产线建设项目”、“高性能计算产品封装测试产业化项目”、“5G 等新一代通信用产品封装测试项目”、“圆片级封装类产品扩产项目”和“功率器件封装测试扩产项目”，以进一步提升公司中高端集成电路封测技术的生产能力和生产水平。

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