股票啦 2022年02月20日报道：短期提价释放弹性

2022-02-20国金证券(600109)股份有限公司刘宸倩对安井食品(603345)进行钻研并公布了钻研报告《积淀深厚，延续前行》，本报告对安井食品(603345)给出买入评级，认为其目的价位为175.95元，当前股价为129.54元，预测上上涨幅度度为35.83%。今日股市资讯直播

安井食品(603345)

看历史：安井为什么能成功？复盘公司过往20年，是一段延续扩张、锐意进取的历史。今日股市资讯直播05-17年期间，通过高质中高价的产品、高效的渠道打开销售市场，逐步成长为全国火锅料龙头。18年以来再次拓宽能力圈，开端切入新渠道（C端）和新品类（预制菜）；产能建设也再度加码，21年公司定增方案已获批，拟募集资金不超过57.4亿元，74%的资金用于扩建产能，估计新增76.25万吨新产能，其中预制菜肴有10.5万吨。11-20年，营收/归母净利的CAGR达到21.3%/26.9%，净利率从11年的6.3%提升至19年7.1%，营运指标稳定。人们总结，公司之所以能够成功，是战略、战术、履行和团队文化四位一体的成功融合。战略上具备前瞻性，进取心强，最直接的体现就是产能扩张速度（13-20年的CAGR达26%）；战术上善于找差异化的突破口，比如速冻火锅料通过性价比优势在竞品强势销售市场抢占份额；履行上聚焦性强，贯彻到位；治理层能力和团队氛围是重大基础和保障。

看将来：短期提价释放弹性，中长期空间仍足。1）短期：21年是利润率洼地，是产品结构变化、能耗双减、Q2促销力度加大、疫情反复、原材料涨价等多因素共振的结局。展望将来，产品结构的变化可能使得利润率难以回到20年水平，但随着能耗限制现行政策影响的消退、提价覆盖成本压迫，估计22年净利率会有突出改善。2）中长期：火锅料销售市场仍有扩容空间，且公司的市占率仅15%，参考海天在酱油领域的市占率达到34%，人们认为公司的市占率至少可达到25%。此外公司积极发力预制菜蓝海赛道，当前预制菜销售市场规模在2000-3000亿元，若B端渗透率提升至25%，C端的占比提升至20%，估计25年可达6800亿元。目前预制菜布局未定，公司做预制菜的优势在于渠道上有高度协同性，治理层高度重视，成功经验有望复制。

投资意见与估值

21年三季度新宏业并表，新宏业承诺21-23年实现净利润不低于0.73/0.80/0.90亿元，估计公司21-23EPS为2.96/3.91/5.22元，对应PE为44/33/25倍。今日股市资讯直播公司小B端业务基础扎实，预制菜有望成为第二增长曲线。因此赋予22年45倍估值，目的价175.95元，赋予“买入”评级。

风险提醒

预制菜放量不及预测/餐饮需求复原较慢/行业竞争加剧/食品安全/商誉减值

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家；过去90天内机构目的均价为205.0。今日股市资讯直播证券之星估值预测工具显示，安井食品(603345)（603345）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公布信息整理，如有问题请联系人们。

股票啦网 www.gupiaola.com