股票啦 www.gupiaola.com 2022年02月20日报道：奥飞娱乐002292表达有助于其聚焦核心业务的稳健进展与创新

经济发展观看网 记者 邹永勤 2月18日，奥飞娱乐(002292)（002292.SZ）公布关于出售全资子公司有妖气股权的进展公告。公告显示上市公司要闻，其已按《股权转让协议》的约定完成了相关资产交割事项以及四月星空股权工商变更登记工作，并累计收到交易对手上海幻电支付的此次交易全体对价款项共计人民币6亿元。

针对这项6亿元的买卖，奥飞娱乐(002292)表达有助于其聚焦核心业务的稳健进展与创新，提高其延续经营能力以及销售市场竞争力，并强调这是一个多赢的结局。而面对“为什么当初9.04亿元收购现在却6亿元出售”的销售市场质疑，该公司相关工作人员对记者表达，造成这一结局的最关键原因，是互联网资本大量涌入导致有妖气销售市场地位的失落，从而连累估值下降。

有妖气花落B站成定局

作为此次交易的标的，有妖气的全称是北京四月星空网络技术有限公司上市公司要闻，因其关键从事“有妖气原创漫画梦工厂”网站及“有妖气漫画”APP运营、网络漫画发表、网络动画制作、动漫版权运营等业务，所以被业界称之为有妖气。

而交易对手上海幻电则是有名的互联网头部公司B站的主营移动嬉戏运营业务的主体。公告显示，上海幻电成立于2013年5月，关键从事移动嬉戏运营等相关业务，其工商登记股东为陈睿、徐逸和李旎，分别持有上海幻电52.3030%、44.3079%和3.3890%股权。

哔哩哔哩股份有限公司（BilibiliInc，以下简称“B站”）注册于开曼群岛，系美国纳斯达克以及香港联交所挂牌上市公司，关键经营视频网站、移动嬉戏、增值服务、广告、电商等业务。

B站通过间接持有100%股权的幻电科技（上海）有限公司（以下简称“WFOE”），与上海幻电及其工商登记股东签署了一系列协议，据此WFOE获得了对上海幻电的有效操纵权。通过上述合约安排，并根据美国公认会计准则上市公司要闻，上海幻电成为B站并表关联实体，纳入B站合并财务报表范围。

作为B站主营移动嬉戏运营业务的主体，上海幻电支付此次股权交易对价，其资金来源关键包含其自有资金，以及B站集团内部的资金支持。

图表1：上海幻电及B站股权架构关系图

此次交易始于奥飞娱乐(002292)2021年11月18日召开的第五届董事会第二十四次会议，会上提出了以6亿元出售有妖气100%股权给上海幻电的议案，并获得了通过。后经过3个月的推进上市公司要闻，总算在2月18日尘埃落定：奥飞娱乐(002292)收到6亿元人民币，而B站则抱得有妖气而归。

至于出售资产的目的和对公司的影响，奥飞娱乐(002292)表达，有妖气在该公司发挥“IP+全产业链”优势进行赋能运营下，多个头部IP得到进一步的进展，知名度与影响力与日俱增。“但公司近年来逐步调整经营战略方向，有妖气在用户定位等方面与公司内容业务战略规划存有肯定的偏离；针对有妖气而言，如能获得互联网头部平台的用户资源和流量支持，有望开拓更宽广的进展空间。基于公司现阶段经营战略的需要，以及有妖气的进展需求，公司与上海幻电关于转让有妖气相关事项协商达成一致。同时，有妖气与奥飞娱乐(002292)就IP品牌授权居间业务、影视项目、玩具衍生品及文旅项目等业务签署《战略合作协议》，实现多方共赢。”

奥飞娱乐(002292)强调，通过此次交易，公司能够获得较为富余的资金，并在肯定程度上降低商誉减值风险，有助于公司聚焦核心业务的稳健进展与创新，提高公司延续经营能力以及销售市场竞争力；并指出此次交易“会增加公司投资收益约人民币2800万元，该投资收益作为非常常性损益；公司商誉估计减少44840.73万元”。

针对奥飞娱乐(002292)出售有妖气一事，华鑫证券的朱珠预测师亦撰文表达，“公司将有妖气以6亿元出让给上海幻电（B站），此次交易后公司盘活资产获富余现金且降低商誉减值风险上市公司要闻，有助于公司聚焦核心主业进展与创新；同时，有妖气与公司将在IP品牌授权、影视项目玩具衍生及文旅项目中战略合作。”

而中信证券(06030)的首席传媒预测师王冠然亦表达，有妖气的用户画像与B站较为一致，其动漫IP资源可以有效补充B站的内容库，进一步夯实B站在国创内容销售市场的领先地位。

前后两次评估价为什么相差3亿元？

针对这次收购，B站副董事长兼COO李旎此前曾对媒体表达上市公司要闻，有妖气沉淀了很多受用户喜欢的原创作品，期望这些头部IP在B站内容生态中获得多元化的展现。

这并非客套话，因为就在2021年11月20日的bilibili国创作品公布会上，B站便正式宣布有妖气漫画内容将全方位并入B站内容体系，《镇魂街》、《十万个冷笑话》等经典作品将得到延续改编和开发。而此时距离11月18日会议仅仅两天，议案虽然获得通过但并未良好落实履行便十万火急推出计划，由此由此可见B站针对有妖气的志在必得；亦从侧面折射出有妖气的极具价值。

这么好的资产，奥飞娱乐(002292)为什么要将其出售？

对此，奥飞娱乐(002292)是这样解说的：“公司在经营有妖气平台期间，通过自身多年积存的IP全产业链治理经验赋能，使得有妖气旗下的多个头部IP取得了销售市场影响力和商业收入的双增长。自2019年开端，公司逐步调整了战略进展规划，同时也充分意识到上市公司要闻，有妖气旗下的系列IP作为互联网原生学问产权，假如能获得互联网平台公司更多的用户资源支持将迸发出更大的进展潜能。”

针对奥飞娱乐(002292)这样的解说，在深圳某文化传媒公司任职品牌总监的楚天宸却持不同意见。他对记者指出，假如单从收购的结局看来，奥飞娱乐(002292)得以聚焦于优势主业，有妖气也有更好的归宿，而B站则能够快速猎取这个国产原创漫画平台十多年来积存的诸多IP，实在是多赢布局。“但问题出在评估价格上，当初9.04亿元收购而来，为什么现在却6亿元低价出售？这几年有妖气假如真如奥飞娱乐(002292)所宣称的‘知名度与影响力与日俱增’，估值又怎么会下降那么多？”

公布资料显示，奥飞娱乐(002292)是在2015年以发行股份及支付现金方式收购有妖气100%股权，彼时交易各方参照北京中企华咨询有限责任公司出具的中企华评咨字（2016）第1005号估值报告的估值结局，经协商确定股权转让价款为9.04亿元。

7年后的今天，奥飞娱乐(002292)却仅以6亿元将有妖气100%股权出售。假如有妖气在奥飞娱乐(002292)经营期间真的取得了“销售市场影响力和商业收入的双增长”的成果上市公司要闻，那么估值应该只涨不低，何必折价3亿元出售？

记者翻阅资料发觉，2015年的9.04亿元是在“资产基础法和收益法进行评估”得出的，而现在的6亿元估值则是只运用收益法进行评估。两次不同的评估方法，会否是导致估值相差3亿元的主因吗？

“这个关系不太大”，奥飞娱乐(002292)董秘办的李姓工作人员在接受经济发展观看网记者电话采访时表达，因为评估通常都至少是两种方法，比如用资产评估法，再加一个收益法或者其他的方法，然后在其中再挑选一种更合适的方法才得出合理的评估价格。

假如与评估方法无关，那么又是什么原因使得有妖气的估值下降了贴近三成呢？对此，该工作人员对记者表达，造成这一结局的原因较多，但总的来说有两个，“首先上市公司要闻，是有妖气跟公司的战略进展方向不太一致，这是人们一定把它出售的原因”。

至于为什么出售价会较当初的收购价下降3亿元，他强调，收购发生在2015年的下半年，当时整个传媒行业都非常火爆；“不了解您那个时候有否关心到人们公司股票的价格，或者是总体行业的估值情况。实际上在2013年到2015年期间，整个传媒行业都是展现出高速进展态势，且行情异样火爆”。

通联数据Datayes！的统计显示，奥飞娱乐(002292)2013年初的股价为5.96元/股，2015年12月31日则创出54.85元/股的历史新高，期间上涨幅度高达9倍以上。与此同时，代表整个传媒版块估值的传媒娱乐指数（880418）的最暴涨幅亦达到了390%。

上述工作人员进一步指出，从2016年开端整个传媒行业开端往下走，其中动漫平台的销售市场竞争布局更是隐藏了较为大的变化；“在2015年之前有妖气是国内最大同时还是最有影响力的一个动漫平台。但从2016年起，众多的大资本包含快看漫画、腾讯动漫等开端涌入动漫领域”；他强调上市公司要闻，此前动漫领域走的是稳打稳扎的慢路线；但随着这些大资本进来后，他们采取的都是那种互联网烧钱的模式。

“反正就是大烧钱，用大流量大烧钱的模式去做的，从而使得总体的销售市场环境，包含竞争布局都发生了很大变化”，该工作人员表达，随着竞争的急剧变大，有妖气的销售市场地位受到了挑战，“所以现在的评估价格肯定不能参考从前收购时的估值了，大家根据实际情况进行沟通，最终定下了6亿元这个估值”。

那是非说，有妖气现在的销售市场地位已经没有2015年那么好了，乃至行业头部地位已经被取代？对此，上述工作人员表达，“可以这么明白吧，因为在2015年左右他占据着动漫最头部地位；而现在，反倒是腾讯动漫他们更有影响力一些”。

有妖气的迷失年份

“其实腾讯动漫早在2012年便已成立。与其说是互联网资本涌进带来竞争压迫，倒不如说是因为经营不善导致销售市场地位下降”，楚天宸对记者表达，有妖气成立于2009年，一度是中国原创漫画的TOP级存有，并孵化出了《十万个冷笑话》、《镇魂街》等一系列有名IP上市公司要闻，“在2015年前，有妖气是绝对的国漫第一平台，腾讯动漫也只能望其项背”。

转折点隐藏在2015年，“奥飞娱乐(002292)之所以耗资9.04亿元收购有妖气，本意是想藉此打造‘东方迪士尼’，随后亦曾紧紧围绕有妖气的IP，在动画剧、动画电影以及衍生商品等方面延续开发。但传统制造业出身的基因，注定了奥飞娱乐(002292)的有心无力”；楚天宸指出，奥飞娱乐(002292)缺少动漫领域的运营经验，从而使得平台上的优质创作者不断流失，这才是导致有妖气销售市场地位以及估值双双下降的主因。“其实奥飞娱乐(002292)也明白自己缺少这方面的运营能力，所以早在2018年便开端为有妖气物色买家，兜兜转转4年才最终花落B站而已”。

楚天宸提示记者，虽然有妖气没有详细的数据披露，但可以通过奥飞娱乐(002292)历年年报的表述，一窥有妖气在奥飞娱乐(002292)体系中的地位。

记者翻阅奥飞娱乐(002292)2015年以来的历年年报上市公司要闻，发觉其对有妖气的描述展现出一个典型的抛物线形态：先高后低。

在刚刚完成收购的2015年年报里，奥飞娱乐(002292)称“有妖气是国内领先的原创漫画平台，在K12以上领域拥有丰富的IP资源。截至2015年12月31日，有妖气所连载的漫画作品超过40000部，月活泼读者超过800万，并有累计17000多位漫画作者在平台上延续进行内容创作、更新”。

在紧接着的2016年年报里，有妖气再次展现出肯定的增长动能：“截至报告期末，平台拥有1400多万注册用户，累计20000多位漫画作者延续进行内容创作、更新，所连载的漫画作品超过40000部；已推出130多集动画作品，其中2016年上映的《镇魂街》，点击量在国内原创动画中排名领先，在优酷等网站居于首位”。

但到了2017年年报，只描述“有妖气有2300多万注册用户上市公司要闻，连载漫画作品超过47000部”，并未提及漫画作者的数量。

而2018年的年报显示“截至报告期末，有妖气有近2900万注册用户，连载漫画作品超30000部”，作品数量开端下降；亦正是在这一年，奥飞娱乐(002292)开端萌生退意，表达要为“有妖气寻觅合适的战略投资者”。

从2019年年报开端，奥飞娱乐(002292)不再披露有妖气的注册用户、连载漫画作品等数据。而到了2021年中报，有妖气更是成为了当期奥飞娱乐(002292)业绩下降的连累：“信息服务类营业收入下降39.44%，关键原因是有妖气平台影视项目上映的延期，引流效果未达预测，同时因减缓漫画站外发行速度，导致站内漫画充值及站外漫画发行收入同比下降”。

在奥飞娱乐(002292)态度变化的背后，是有妖气经营业绩的不如人意。据通联数据Datayes！的统计，有妖气2017年的营业收入为4105.45万元，营业利润1243.44万元，净利润达1151.44万元。但到了2020年，其营业收入为4031.32万元上市公司要闻，净利润为-1292.35万元；而2021年上半年，其亏损额更是高达1467.16万元，亏损程度突出加剧。

对此，楚天宸表达，2015年的错误结合导致有妖气错失了最好的进展机会，并使得头部地位拱手相让；而奥飞娱乐(002292)亦浪费了大量的人力、物力和时间；“因此，此次6亿元的交易，对有妖气和B站绝对是个利好，B站的实力有望使有妖气重拾当年的辉煌；但对奥飞娱乐(002292)而言，充其量是个止损操作，算不上什么利好。当然，假如奥飞娱乐(002292)能够借此机会和B站形成肯定的战略合作，并将收获的6亿元现金用来聚焦主业进展，那又另当别论了”。

那么，奥飞娱乐(002292)会否藉此机会跟B站缔结联姻同盟，并形成一加一大于二的效果吗？对此，奥飞娱乐(002292)的相关工作人员对记者表达，“其实公司跟B站一直都有业务合作，比如巴啦啦小魔仙、喜羊羊等动画片，人们在B站都有相应的账号；之前的盲盒、潮玩等产品，人们也有通过B站的会员购进行销售。后续人们将进一步审察有否更多的合作机会”。

而在公告中上市公司要闻，奥飞娱乐(002292)表达，被B站收购后的有妖气将与其就IP品牌授权、影视、衍生品等业务展开战略合作。

至于出售有妖气所获得的资金将作何用途，奥飞娱乐(002292)2月18日在投资者互动平台回答相关问题时明确表达，“公司非公布发行所募集的资金以及出售有妖气获得的资金，都将用于稳健进展核心业务，提高公司延续经营能力以及销售市场竞争力；并通过业务聚焦、合理管控花费、提升经营效率等措施，为将来扩大业务规模、加强盈利能力打下坚实基础。”

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