股票啦网 www.gupiaola.com 2022年02月14日报道：同期创业板159915指

“宁王”的定价该听谁的？背后的逻辑变了吗？

2021年12月以来，动力电池龙头企业宁德时代(300750)（300750.SZ）股价隐藏大幅回调看懂股市新闻在线阅读。12月3日股价触达692元/股高点后便不断下挫，虽然春节前从524.24元/股低点小幅上涨至592.6元/股，而后却跌势再现。

2022年春节后首周，宁德时代(300750)有4个交易日放量杀跌，单周下滑高达116.01元，市值下滑2704.19亿元，相当于一周内跌掉了一个浦发银行(600000)。截至周五收盘，股价已从12月高点下挫202.01元/股，下滑近30%。

受宁德时代(300750)股价下挫的影响，同期创业板(159915)指（宁德时代(300750)权重超过20%）从3467.41点跌至2742.51点，下滑达到20.9%。有观点认为，宁德时代(300750)此次股价的大幅度下降，不仅是引发整个动力电池行业股价动荡的导火索，更是引发A股动荡的重大不安因素之一。

一时之间，“宁王不王”的信息开端流入销售市场，与此同时，多家机构出具研报，给出宁德时代(300750)不同的预测及目的价格，不同机构之间对目的价格的分歧竟然有一倍之差看懂股市新闻在线阅读。“宁王”的定价该听谁的？

机构定价众说纷纭

关于“宁王”究竟值多少的话题从未停歇，机构之间虽几乎都给出了“买入”的意见，但其中定价差异早已存有。而近月来的股价回调，好像让分歧更加突出。

在宁德时代(300750)公布业绩预告后有不少机构表明公司业绩超预测，或挑选坚持明显推选，或上修了目的价格看懂股市新闻在线阅读。

比如，东吴证券(601555)在12月31日的研报中赋予宁德时代(300750)824元/股的目的价，估计公司2021年-2023年归母净利润117亿/240亿/375亿元的预测，对应PE分别为118/57/37倍。

在2021年四季度业绩预告公布后，东吴证券(601555)于1月28日将目的价格上调至高达905.8元/股，上修公司2021年-2023年归母净利润至152元/302元/463亿元，对应PE分别为88/44/29倍。

与东吴证券(601555)给出目的价格相似，2021年12月初，华创证券曾给出825元的目的价，坚持“强推”评级，预测公司2021年-2023年归母净利润分别为116亿/214亿/321亿元，对应EPS分别为4.98/9.16/13.75倍，对应PE分别为138/75/50倍看懂股市新闻在线阅读。2月10日，该券商在电力设备及新能源行业(510610)跟踪报告中，照旧将宁德时代(300750)作为具备全球竞争力的稳健龙头进行推选。

再比如去年10月，光大证券(06178)在宁德时代(300750)公布三季报后表达，由于新能源车(501057)及储能等领域锂电需求预测不断上修，宁德产能规划积极，电动汽车+储能+其他销售市场的电池渗透空间大，储能业务放量可期，预测公司2021年-23年净利润预测分别为112亿/216亿/328亿元，当前股价对应PE分别为128/66/44倍。1月27日，光大证券(06178)上调公司2021年-23年净利润预测分别为153亿/292亿/415亿元（分别上调36%/36%/27%），当前股价对应PE分别为88/46/32倍。

华泰证券(601688)也在2月5日的研报中也将宁德时代(300750)目的价上调至764.4元/股，此前的目的价为747元/股。

瑞银证券于2022年2月11日发表的《FAQs during share price correction》认为宁德时代(300750)已经迎来买入机会，将公司目的价格定在700元/股看懂股市新闻在线阅读。瑞银表达，此次股价调整最合乎逻辑的解说是创业板(159915)在版块轮动中进行修正，而宁德时代(300750)2021年财报预告的数字超出销售市场普遍预测30%到40%，2022年仍有很大上升空间。

值得注意的是，仅上述看多机构赋予的目的价之差就已经超过现价200元/股。另一方面，有的券商则已经挑选对宁德时代(300750)以“降价”处理。

2月10日，首创证券首席经济发展学家韦志超在一篇名为《宁德时代(300750)还能跌多久？一个定量预测视角》的报告中意见逢高出货，在销售市场中引来庞大争议。他将节后暴跌类比2021年春节之后茅指数的大幅调整，认为高估值机构抱团股好像再度踏入同一条河流。在上涨逻辑的催化剂动摇之后，高估值抱团股面临多杀多的窘境，宁德时代(300750)短期可能并未见底。

韦志超认为，从短期销售市场心绪角度预测宁德时代(300750)的将来涨跌，可以参考贵州茅台(600519)在2021年的股价行情看懂股市新闻在线阅读。“通过拟合人们推断宁德时代(300750)的调整可能并未完毕，将来可能仍有20%下挫空间。”

是什么在快速影响股价？

据宁德时代(300750)1月27日公布的业绩预告，公司估计2021年归属于上市公司股东的净利润为140亿元至165亿元，同比增长150.75%至195.52%。从数据上，宁德时代(300750)的业绩预告体现公司化解了上游材料价格上涨的压迫，依旧具备肯定的成长性。

从市占率上，宁德时代(300750)是绝对的龙头。根据SNE Research数据，2021年宁德时代(300750)动力电池装机量位居全球第一，共计97GWh/yoy，同比增长168%；全球市占率33%/yoy+8pct看懂股市新闻在线阅读。大幅超越LGC装机量60GWh/yoy+76%；全球市占率20%/yoy3pct。

业务层面，今年1月，宁德时代(300750)公布了特意为实现共享换电而开发量产的电池“巧克力换电块”，标志着宁德时代(300750)完成了研发、制造、使用、回收的电池全生命周期价值链闭环。公司推行换电模式不仅可以有效缓解电动汽车的“里程焦虑”与“充电焦虑”，更好的兼顾成本与性能，还有助于加快电池标准化工作的推进，进而带动整个换电行业进展。

既然都是利好，问题出在哪？记者的采访的多位业内人士表达，虽然宏观层面和行业层面的因素都会影响股价的变化，但最近快速影响股价的原因，還是因为舆情带动了消极心绪。

最近，网络平台相继隐藏关于宁德时代(300750)的各种负面消息看懂股市新闻在线阅读。更有观点认为，宁德时代(300750)此次股价的大幅度下降是引发整个动力电池行业动荡的导火索。

宁德时代(300750)近日声明称，上述一系列恶意谣言，引发销售市场误解曲解，影响企业声誉。谣言无事生非毫无根据，性质恶劣。“为维护企业正当权益，2022年2月12日，我司已向公安机关正式报案，将对造谣者依法追究法律责任。”该公司表态称。

某券商人士对第一财经记者表达，销售市场对公司价值回调早有预测，但预测的并非这么快速的回调，利空消息放大了销售市场对宁德时代(300750)估值的修正力度。

华睿投资新能源行业(510610)投资总监张钰涵对记者表达，要站在更宏观的维度去看待发生在宁德时代(300750)身上的“故事”看懂股市新闻在线阅读。他认为，汽车产业进展有其客观规律，比如车企对动力电池等核心零部件不会仅仅依靠单一供应商，销售起量后会导入二供、三供，又比如欧美政府多会“力劝”企业在当地投资建厂，以维护产业及就业。

张钰涵表达，相较于网络谣言，将来更可能发生的情况可能是美国“力劝投资建厂”，或特斯拉导入其他供应商。“毕竟哪怕是深耕美国数十年的丰田在特朗普时期都面临搬迁墨西哥工厂的压迫，因此当下短期对产业进展的不利因素就如光与影般永恒相随，属于行业长期的必耗成本，且往往是龙头企业才有资格承担。与其说是利空，我更情愿把他看做是欲戴皇冠必承其重。”

长期波动受多重因素影响

长期看来，“宁王”的价格波动还受到多重因素的影响看懂股市新闻在线阅读。

某公募基金人士对第一财经记者表达，在资金的微观层面，目前宁德时代(300750)或许还存有一种“囚徒困境”，这一困境与公司的高额定增相关。

此前宁德时代(300750)提出582亿元定增计划，根据最新的定增公告，公司为建设福鼎时代锂离子电池生产基地项目、广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期等在内的5大项目，拟募集资金不超过450亿元，发行对象为不超过35名特定对象。虽然募集金额调降了132亿元，但照旧是新能源行业(510610)定增中的巨无霸。

“由于定增规定发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票均价的80%，针对长期看好公司的机构而言，最合理的做法其实是高位割掉手中的股票，再低位买入“打了折”的股票。但这样做事实上就是另一种多杀多看懂股市新闻在线阅读。”上述基金人士称：“这种做法明显非对整体的最佳挑选，但销售市场上能拿出的钱也真的不多了。”

再看宏观层面，长周期下大类资产配置是影响A股大盘最为重大的宏观变量之一。博道基金治理有限公司钻研总监兼基金投资部总经理张迎军认为，2022年，大类资产配置向A股转移的行情趋势仍将连续，在大类资产配置没有发生大变化的情况下，销售市场进入相对长期熊市的概率较低。

不过，2022年也存有一些新的变量会影响大类资产流入A股大盘的速度。其中，最重大的变量是美联储提前进入加息周期，这会影响境外资金的境内配置。最值得关心的是美联储会加多少次息，是主动加息還是被动加息。

“主动加息是经济发展状况好到肯定程度之后，为了操纵通胀预测和潜在长期通胀的压迫主动采取的措施，被动加息是在经济发展和就业等还没有复原到理想状况的情况下隐藏通胀而被动采取的加息。”张迎军进一步称，假如是在预测之内的加息，对销售市场的冲击会相对可接受，假如加息的次数超预测，可能会对今年销售市场的布局形成较为大的冲击看懂股市新闻在线阅读。假如美联储加息超预测，首先，会影响外资流入A股大盘的速度，其次，美债吸引力上升，肯定程度上也会产生资金分流效应。

此外，境内也存有新的变量，自2021年下半年以来，国内公募基金盈利示范效应减弱，可能影响资金入场的积极性。因此，张迎军认为相较于过去3年，2022年流入A股大盘的速度将会减弱，可是行情趋势仍将连续。

中金公司(03908)研报则显示，对中国销售市场无需过度消极，当前成长股调整幅度可能已较大，但短期正面催化剂缺少背景下投资者风险偏好的调整需要时间。中国稳增长还在再次发力，销售市场关心点可能会再次在“稳增长”相关领域。此外，全球货币收紧的影响，制约全球高估值成长版块表现，等中国增长预测逐步稳定，海外销售市场对货币收紧的反应到肯定程度，销售市场风格可能会逐步具备回到成长风格的条件，时间点可能在今年二季度初左右。

除此之外，还有来自销售市场对行业的担忧看懂股市新闻在线阅读。毕竟不止是宁德时代(300750)，最近新能源版块总体而言相较之前都有所波动，不少投资者担忧版块的后期行情，其中的重大担忧之一便是——动力电池的成本压迫与竞争布局是否会变化？

比如，当下动力电池供不应求，作为原材料的锂价格暴涨是否会吞食掉产业链的利润；锂作为一种稀缺资源，用来代替化石能源是否具有可延续性；若延续性不可确认，部分公司的高估值从长期看来是否存有逻辑瑕疵等等。

对此 张迎军表达，锂是否是稀缺资源本身不肯定是一个良好精确的科学推断。“即便是稀缺资源，人类的进展总是在进步的，用一种方式解决一个阶段性问题，就像人们用化石能源去解决人类的第一步进展问题，今天用电来解决化石能源所带来的负面问题，信任在找到更好的替代之前，锂的供给是充分的。”

而针对动力电池竞争布局是否存有变化的担忧，张迎军认为，制造动力电池的技术壁垒并不高，实在会隐藏竞争者，但只要总体需求长期高增长，产品有技术进步的公司，仍然会可能率维持竞争优势看懂股市新闻在线阅读。“我国走在全球新能源车(501057)渗透率的前列，我国企业是具备全球竞争力的。”

张迎军总结，新能源汽车版块在2020年-2021年经历了拔估值的阶段，虽然后期需要用增长来消化估值，但新能源仍是最重大的投资领域。

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