股票啦 2021年12月12日报道：辑丨李清宇

来 源丨21股票啦经济发展报道（ID：jjbd21）

作 者丨陶力 实习生孔泽思

编 辑丨李清宇 刘雪莹

图源丨图虫

靴子总算落地。今日股市资讯直播12月10日晚间，紫光股份(000938)公布《关于间接控股股东重整进展公告》，称“确定北京智路资产治理有限公司和北京建广资产治理有限公司作为牵头方组成的联合体（以下简称“智路建广联合体”）为紫光集团等七家企业实质合并重整战略投资者。”

在过去一段时间，紫光集团重组项目竞标共计有国内20余家机构参与报名，包含政府投资平台、大型集团企业、有名投资机构等，通过多轮遴选及竞标，智路建广联合体脱颖而出，正式赢得紫光集团重组项目。

根据公布资料，智路建广联合体控股的企业员工人数超过三万，其中40%是研发人员，拥有全球十余家工厂和数百亿的营业额，其体量与紫光集团相当。据悉，智路建广投资、治理的企业，业绩往往比收购前大幅提升。今日股市资讯直播团队稳定、经营业绩良好或许是其成为紫光集团战投的重大原因之一。

这意味着，包含阿里巴巴(01688)在内的其他机构已经出局。今日股市资讯直播芯谋钻研首席预测师顾文军对21股票啦经济发展报道记者表达，无论是横向与同行相比，還是纵向看前后估值之差，亦或是内向看紫光的产业价值，紫光都被严峻低估，因此破产重组急需尽快完成。

与此同时，紫光集团旗下的紫光展锐上市进程有望进一步加快。而阿里巴巴(01688)的出局，则是多重因素组成，包含其自身的业务布局、现行政策监管、行业行情趋势等等。

紫光何以至此？

从光环无限的明星企业，走到破产重组，紫光集团的下滑之路令人咋舌。今日股市资讯直播

公布信息显示，紫光集团成立于1988年。彼时，清华大学成立清华大学科技开发总公司，为紫光集团前身，后该公司改组成立清华紫光（集团）总公司，并于2005年更名紫光集团。

为拓展业务范围，发挥联动效应，紫光集团自2013年以来开启“并购之旅”，先后收购在美国上市的集成电路芯片公司展讯通信、物联网芯片公司锐迪科微电子，以及“新华三”51%的操纵权和法国微衔接器公司立联信（Linxens）贴近100%股权等。今日股市资讯直播

同时，紫光集团又合并成立了紫光展锐、成立长江储备、开工武汉储备基地、控股上海宏茂微电子。6年时间，紫光集团及下属企业先后对20多家企业发起并购要约，投入资金超过1000亿元。

与近年爆雷企业相似，紫光集团在扩展过程中投资了大量与主业无关的项目，例如金融机构股权。2018年，紫光集团耗资28亿元投资诚泰保险，成为其大股东。今日股市资讯直播此外，成都、南京、武汉的芯片制造基地对资金需求过高也连累了紫光，项目投资对资金的需求直到2024-2025年后才会渐渐放缓。

2016年，紫光集团收购武汉新芯之后打造的长江储备基地总投资达1600亿元，而最新情况是，长江储备目前尚处于产能爬坡阶段。

一系列的并购和投资导致紫光集团资产负债率高企，负债期限多为“短贷长投”，流动资金严峻吃紧。今日股市资讯直播

数据显示，截至2020年6月，紫光集团总负债规模达2029.38亿元，相比2012年底的46.47亿元暴涨了近44倍。2020年底，紫光集团隐藏债券挤兑和违约。2021年7月9日，紫光集团被债权人向法院申请重整并被法院受理。

另据财报显示，截至2020年三季度末，紫光集团总资产3007.53亿元，总负债2106.86亿元，同期经营活动产生的现金流净额10.12亿元，货币资金505.55亿元，短期借款357.98亿元，一年内到期的非流动负债388.83亿元。今日股市资讯直播

业内人士预测认为，紫光集团的高杠杆带来了巨额财务成本，且部分经营实体延续巨额投入。加上上述债务多为短期借款，加剧了外界对紫光集团债务风险的担忧。

今年7月16日，北京一中院裁定受理相关债权人对间接控股股东紫光集团的重整申请，并指定紫光集团有限公司清算组担任紫光集团治理人。今日股市资讯直播

在紫光集团一债会上，申报情况显示，合计1084家债权人申报，申报总金额1868.93亿元，其中平凡债权申报1046家，申报金额占比最高近7成，合计1293.82亿元，其次是有财产担保债券43家，申报573.06亿元。其它税务债权申报约2亿元。最终债券审查情况显示，债权治理人审查确定债权1081.81亿元；暂缓确定债权502.99亿元。

智路建广“临危受命”

为熟悉决债务危机，此前，紫光集团几次试图通过引入战投自救。不过，最终都因内外部环境变化而被迫终止。今日股市资讯直播21股票啦经济发展报道记者在“全国企业破产重整案件信息网”查询到，紫光集团治理人公布的战略投资者招募公告显示，战略投资者应具备总资产不低于500亿元、净资产不低于200亿元、具备芯片产业和云网产业治理、运营或并购整合经验等原则性条件。

此前的七家意向投资人分别为广东、北京、无锡、上海四地的国资，央企中国电子(00085)，私募股权基金智路建广联合体，浙江国资和阿里巴巴(01688)集团联合体，最终仅有浙江国资和阿里巴巴(01688)联合体以及智路建广联合体入围下一轮竞标。

公布资料显示，智路资本是一家全球化的专业股权投资机构，专心于半导体材料(512480)核心技术及其他新兴高端技术投资机会；建广资产成立于2014年1月，是一家专心于集成电路产业与战略新兴(512770)产业投资并购的私募基金治理公司。今日股市资讯直播

一名不愿具名的芯片行业人士在接受21股票啦经济发展报道记者的采访时表达，综合看来，行业对紫光集团的推断還是以做集成电路主导，这块业务治理起来更有难度一些。阿里巴巴(01688)在这一块的经验较为薄弱，未必能治理好。因此，综合各方认为，需要有更加丰富经验的芯片公司来重组接盘，对紫光集团会更加有利。

在确定重组之后，下一次可能会对紫光集团的业务进行分拆，芯片、云计算、集成电路等各个子业务会进行新的梳理。今日股市资讯直播

据不良好统计，自2015年以来，智路资本、建广资产曾主导过多起百亿级半导体材料(512480)领域重大投资，占据半数以上10亿元以上半导体材料(512480)等相关领域重大的并购项目，其中包含国内最大一笔半导体材料(512480)并购，即斥资约28亿美元收购恩智浦旗下安世半导体材料(512480)，最终安世半导体材料(512480)由闻泰科技(600745)接手，整合后业绩大幅提升。

近年来，智路资本运作频繁。今日股市资讯直播12月1日，智路资本还斥资约93亿元收购全球最大的半导体材料(512480)封测厂商日月光旗下四家中国大陆封装工厂；今年11月，智路资本宣布收购全球排名前四的半导体材料(512480)载具供应商——ePAK，补齐国内载具短板；去年7月，智路资本与全球最大后端封装设备供应商ASM PACIFIC共同出资2亿美元成立了合资企业，该合资企业由智路资本控股，为专心于为储备器、模拟芯片、微操纵器和汽车芯片等提供引线框架。

中钢经济发展钻研院首席钻研员胡麒牧在接受21股票啦经济发展报道记者的采访时表达，参与重组者基础都是相关领域头部企业，本身就有比较强的研发实力和销售市场影响力。与紫光集团的联合相当于获得了一块潜力比较大的资产，假如能盘活，则既能与现有业务形成很好的协同效应，又能借助紫光集团的资源更自信地进入一个新赛道。不过无论是谁来接盘，都要给紫光集团这些年来的多元化扩张进行一次战略诊断，肯定要明确战略方向，突出重点，有所取舍，把资源用在刀刃上，不能容易地摊大饼。

本期编辑 刘雪莹 实习生 张可

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