股票啦 www.gupiaola.com 2021年12月05日报道：深化销售市场化经营机制

2021-12-05上海证券有限责任公司彭毅对时代新材(600458)进行钻研并公布了钻研报告《“革新、减隔震、风电、新材料”四轮驱动，开启新“时代”》，本报告对时代新材(600458)给出买入评级，当前股价为12.0元。a股上市公司新闻

时代新材(600458)

关键观点：

央企革新(512950)：深化销售市场化经营机制，半年报首提激发骨干员工积极性，提振经营活力

中国中车(01766)“十四五”目的中提出以轨道交通装备为核心，风电装备、新能源汽车、新材料为重大增长极以及若干业务增长点的“一核三极多点”业务结构，公司作为中车旗下新材料产业平台，其轨道交通减振降噪全球第一，风电叶片产业规模排全国第二，汽车减振领域规模全球第三。a股上市公司新闻新的战略背景下，公司在集团内地位或将大幅提升。

中国中车(01766)全方位深化销售市场化经营机制革新，旗下企业灵敏开展中长期激励。a股上市公司新闻时代新材(600458)今年半年报首提“通过多种方式激发骨干员工积极性”，充分调动治理层活力。

轨交版块：轨交减震业务稳健进展，向高景气度的工业减震领域扩展

轨交减震业务国外销售市场高歌猛进，国内销售市场稳步；强制性现行政策颁布，工业减震景气度高。公司内部已进行组织架构调整，发力工业减隔震领域。a股上市公司新闻2020全年建筑抗震新增订单1.5亿，建筑隔振产品产能利用率达99.68%。

风电版块：赛道景气度高，产业链协同进展，数字化和新材料赋能叶片，增长确定性高

碳中和宣言导向下，十四五期间风电装机中枢有望上移至50GW以上，赛道景气度高。公司风电叶片销量规模稳居国内第二，海内外客户结构优异。a股上市公司新闻近年，公司积极通过数字化工厂、研发聚氨酯材料叶片等手段降本增效，估计2022年将迎来业绩改善。

集团母公司将风电版块列为支柱性业务，2020年集团风电业务销售收入323.35亿元，公司作为第二大叶片制造商，受益于母公司日益增长的风电叶片需求。a股上市公司新闻2018-2021H1年，公司对集团内部的销售收入分别达到9.93、16.07、29.59和14.98亿元，分别占公司营收比重为8.28%、14.29%、19.62%和19.64%，呈逐年上升态势。

汽车版块：战略转型，盈利能力改善

汽车产业链趋于稳态进展，结构上向新能源转型。a股上市公司新闻2018到2020年我国新能源(600617)汽车产量占比汽车总产量从4.51%升至5.20%，公司积极进行产品结构调整，加大新能源、轻量化等减振产品的研发，已经进入国内国外等一线品牌的电动车产品供应链；控股股东中车所战略入股了德国博格，支持新材德国建设低成本地区产能以及进展中国区业务，汽车业务总体盈利能力有望改善。

新材料版块：芳纶技术销售市场突破，高战略价值迎进口替代

公司延续推进一系列高分子新材料项目的储备和孵化。芳纶纸已实现技术突破，部分成果已在“天宫号”空间站、复兴号及协和号动车组等航空航天等领域批量应用，实现国产化替代，2019-2020年，公司芳纶制品实现营收分别为2023万元和3002万元，同比增速分别为600%和48%，2021前三季度实现营收5765万元，全年估计实现翻倍以上增长。a股上市公司新闻随着战投引入，该版块将迎来进展提速。

盈利预测与投资意见

目前，风电版块受原材料高企、招标价格延续下滑的影响，毛利率延续下跌。随着原材料价格回调，产成品价格上调及降本增效措施实施，毛利率有望回升；汽车版块受缺芯和原材料涨价、海外人工成本高的原因，近年来延续亏损，但亏损幅度已经有所收窄。随着公司订单向低成本工厂转移，扩大亚洲销售市场销售份额等措施实施，该版块盈利能力将得到改善；轨交版块目前仍维持稳步增长，是公司业绩的“压舱石”，工业减震是新的增长点；新材料版块囿于投资周期长，目前还存有肯定亏损。公司现已引入战略投资者，进入相关公司供应链，规模效应凸显且亏损率大幅收窄，将进入盈利通道。人们估计公司2021-2023年的营业收入增速分别是-3.9%、15.6%和14.3%，归母净利润增速分别为-39.9%、136.3%和52.3%，对应PE估值分别为47X、20X和13X。a股上市公司新闻首次覆盖，赋予“买入”评级。

风险提醒

风电叶片原材料端延续上涨的风险；疫情反复，汽车产业不景气的风险；工业减震产品推广不及预测的风险；新材料销售市场对国产产品认知不足，销量不及预测的风险。a股上市公司新闻

证券之星估值预测工具显示，时代新材(600458)（600458）好公司评级为2星，好价格评级为2星，估值综合评级为2星。a股上市公司新闻(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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