股票啦 www.gupiaola.com 2021年11月02日报道：华兰股份报收于52.22元

作者： 张苑柯 邸凌月 周楠

不包含华兰股份在内，2018年至今首日盘中曾触及破发的共有12家公司，首日收盘价破发的仅有10家公司，除中国外运(00598)和建龙微纳(688357)外，有8家公司为2021年10月22日以后上市的公司。上市公司新闻发言人

] 新股连续第七天上市首日即见破发，这一次是首次登陆创业板(159915)的华兰股份（301093.SZ）。上市公司新闻发言人

11月1日，华兰股份报收于52.22元/股，跌破58.08元/股的发行价。上市公司新闻发言人“又是开盘新房开盘即破发，我一签亏了快3000元。”很少打中新股的小王埋怨道。不只是小王，有更多投资者心中有惑：是非以后干脆别打新了？

或许，数据会告知人们一些真相，这次“破发潮”的面积、节奏、深度较过去有何不同？首日破发是偶发，還是注册制下新股发行的常态？ 从历史数据看破发

从A股上市首日破发看来，不包含华兰股份在内，2018年至今首日盘中曾触及破发的共有12家公司，首日收盘价破发的仅有10家公司，除中国外运(00598)和建龙微纳(688357)外，有8家公司为2021年10月22日以后上市的公司。上市公司新闻发言人上述8家公司除成大生物首日收盘价较发行价仅剩72.7%外，其余7只股票首日破发的折价区间在5%～15%之间。

但假如从曾经或照旧破发看来，今年上市的407只A股中共有68只曾经或照旧破发，除最新上市的华兰股份外，破发幅度超过20%的股票达26只。上市公司新闻发言人

随着上市时间的拉长，隐藏破发情况的股票确有增多。上市公司新闻发言人

截至发稿，2018年至今上市的股票中共有399只股票（不包含退市）曾经或照旧破发，2018年至2020年分别为78只、103只、150只。上市公司新闻发言人由于上述年度的IPO总数分别为105只、201只、394只，占比分别为74.29%、51.24%和38.7%。

接着看破发深度，2018年至今曾经或照旧破发的股票平均破发幅度约为25.19%。上市公司新闻发言人其中，2018年至2021年平均最低破发幅度分别为33.14%、28.34%、21.88%和18.6%。2021年截至11月1日上市的新股平均破发比例较往年有所收窄。但今年，达瑞电子、华绿生物和四方新材一度破发超过50%，最低股价较发行价分别下挫55.35%、56.33%和53.6%。

事实上，虽然近日来的破发节奏和股价探底幅度看似凶狠，但此前新股（次新股）破发的行情延续时间并不久，随后势场很快便回归到打新即可获得无风险收益情况。上市公司新闻发言人

再看实行注册制的港股，上市首日破发较多。上市公司新闻发言人2016年至今，港股上市首日破发率超过25%，按首日收盘价计，超过30%；港股IPO抑价率多数在50%以下。

港股在熊市更简单产生破发。上市公司新闻发言人2018年，港股上市首日破发率达34%，新股首月破发率高达81.6%。2008年更为“凶险”，港股新股首月破发率高达85.7%。

相较而言，A股大盘长期以来都存有通过打新获得无风险收益的投资机会。上市公司新闻发言人即便2018年受熊市影响，全年平均开板上涨幅度仍高达201%。

从2020年至今年三季度的数据显示，港股新上市207只股票，首日破发比率约为33%；新股上市五日后破发率约为44%，一些无超额配售权或者国际申购倍数偏低的公司更简单隐藏破发。上市公司新闻发言人2021年三季度，发行首日破发率和发行五日破发率有所下降。

破发是偶尔還是常态 新股破发并不鲜见，A股大盘曾多次隐藏“破发潮”。上市公司新闻发言人但最近的连续新股上市首日破发，還是令销售市场关心度陡然提升。

“首日破发应该還是偶发觉象，正常情况下不会超过1/3的，最近是特别情况。上市公司新闻发言人”资深投行人士王骥跃对记者表达，最近的新股连续破发肯定程度上是受到心绪影响，“会有投资者认为在新定价机制下的新股有定价偏高的嫌疑。”

不过，武汉科技大学金融证券钻研所所长董登新认为，“目前已经隐藏了破发常态化的情况，破发非一阵子就完毕了，而是会长期存有，新股破发还是成熟销售市场的另一种常态。上市公司新闻发言人”

究其根本，董登新认为，新股定价均衡最重大的标志是上市首日有涨有跌，而暴涨暴跌背后折射出的问题是一二级销售市场处于非均衡博弈中，“跷跷板”效应凸显。上市公司新闻发言人

“新股破发了，会倒逼网下询价机构把价格再往下压。上市公司新闻发言人二级销售市场的股价反应实际上是对一级销售市场定价的一种认可或否定。”董登新称。

多方人士认为，新股破发将倒逼定价机制的进一步完善。上市公司新闻发言人

董登新表达，将来新股发行应该同意有肯定比例的破发，例如10%，这将使得网下询价机构更加慎重理性，也能够让新股定价更均衡。上市公司新闻发言人

信达证券投行部总监胥珩也对记者表达，“新股破发常态化”已经发生，还是将来的必定行情趋势。上市公司新闻发言人

“现在IPO销售市场愈来愈销售市场化，但总体的供给還是较为多。上市公司新闻发言人国内基础上IPO都能募满，可是人们统计下来，再融资(162717)已隐藏了募不满的情况，估计将来IPO也有可能募不满，隐藏发行失败的。”胥珩说。

还有销售市场人士表达，最近新股上市首日破发情况超出大多数投资者的预测，与经济发展下滑压迫、产业链状况以及不确定性预测等都有关。上市公司新闻发言人

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