发布时间:2021-10-30 10:00:48
来源:股票啦
股票啦 2021年10月30日报道:业绩符合预测
2021-10-30安宁洋(601099)证券股份有限公司黄付生,蔡雪昱,李梦鹇对泸州老窖(000568)进行钻研并公布了钻研报告《泸州老窖(000568):高基数下业绩较好增长,回款超前保障全年》,本报告对泸州老窖(000568)给出买入评级,认为其目的价位为264.46元,当前股价为228.95元,预测上上涨幅度度为15.51%。
泸州老窖(000568)
事件:公司公布2021年三季报,2021前三季度实现营收141.10亿元(+21.6%)、归母净利润62.76亿元(+30.3%),扣非归母净利润62.77亿元(+30.4%)。今日股市新闻直播2021Q3营业收入47.93亿元(+20.9%),归母净利润20.49亿元(+28.5%),扣非归母净利润20.68亿元(+30.8%)。
收入连续较好增长,业绩符合预测。2021前三季度实现营收141.10亿元(+21.6%)、归母净利润62.76亿元(+30.3%),扣非归母净利润62.77亿元(+30.4%)。2021Q3营业收入47.93亿元(+20.9%),归母净利润20.49亿元(+28.5%),扣非归母净利润20.68亿元(+30.8%)。结构上看国窖维持较高增长、而中低端酒估计Q3逐步企稳复原。
现金流方面,2021前三季度,公司销售收现152.51亿元(+33.3%)。2021Q3,公司销售收现43.98亿元(-14.8%)。截至9月底公司合同负债+其他流动负债为21.53亿元,同比、环比分别增加7.63、4.97亿元,估测和高端国窖回款进度超前有关。
毛利率提升以及销售花费率下降带动净利率提升。2021Q3,公司净利率42.8%(+2.5pct),毛利率为87.5%(+0.6pct),销售花费率15.7%(-1.3pct),关键系花费投入细腻化,针对性强,效率提升,以及今年疫情反复影响花费投放节奏也有关系。2021Q3治理花费率5.2%(+0.2pct),财务花费率-1.1%(-0.9pct),毛销差71.8%(+1.9pct)。公司在去年高净利率基础上进一步显示出了利润弹性。
渠道+产品共振,股权激励进一步抬升团队动力,助力公司中长期较快增长。(1)渠道开拓:2020年7月,公司联络江浙沪地区优质经销商成立国窖“长三角38度联盟”,华东销售市场开拓迎来加快。(2)产品端:2021年“春糖”期间推出的光瓶酒“泸州老窖(000568)·黑盖”已继续完成多个销售市场的铺市工作。最近公布高端战略新品泸州老窖(000568)1952,定位为泸州老窖(000568)品系的战略引领品牌,进一步完善总体的产品布局,国窖、老窖双品牌运作合力释放。(3)股权激励:公司最近公布的股权激励草案,涉及高管9人及核心骨干512人,2021-2023为三年考核期,考核条件为三年较2019年利润增速不低于对标企业75分位。今日股市新闻直播根据目前情况看来,公司2021年兑现概率高,利益机制理顺抬升公司总体气概,也进一步增强高增确实定性。短期看来调研显示国窖批价稳定,中秋动销良性,全国回款进度完成90%、全年目的达成无忧。中长期看,受益于千元价格带扩容,国窖将来量价增长空间充分。
盈利预测:估计2021~2023年收入增速为20.94%、24.07%、19.06%,归母净利润增速为27.85%、26.12%、25%,EPS为5.24、6.61、8.26元/股,给与明年40倍PE,目的价264.46元、买入评级。
风险提醒:渠道开拓不及预测风险,新品表现不及预测。
该股最近90天内共有38家机构给出评级,买入评级33家,增持评级5家;过去90天内机构目的均价为251.9;证券之星估值预测工具显示,泸州老窖(000568)(000568)好公司评级为4.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3.5星。
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