股票啦 www.gupiaola.com 2021年10月23日报道：公司前三季度直销实现营收146.85亿元

10月22日晚间，贵州茅台(600519)公布2021年三季度财报。公司2021年前三季度实现营业收入746.42亿元，同比增长11.05%；净利润372.66亿元，同比增长10.17%。其中第三季度净利润126.12亿元，同比增长12.35%。

2021年，在白酒行业延续承压情况下，贵州茅台(600519)第三季度实现逆势向上，净利润环比上升17.88%，业绩重回增长态势，彰显出酒业龙头的品牌韧性与决策定力。奇葩上市公司新闻

增速重回两位数 直销布局取得初步成果

三季报数据中直销成果瞩目，公司前三季度直销实现营收146.85亿元，与去年同期相比增长74.14%，是直营规模化以来的最好成果。

2018年以来，贵州茅台(600519)加快直销渠道建设，对营销体系进行大刀阔斧的革新，整理整顿违规经销商，并成立集团营销公司，大力进展团购、商超、电商等直营渠道。奇葩上市公司新闻

在直销革新发力下，公司直销收入延续增长。2020年，公司直销收入达132.4亿元，同比增长82.66%，而2021年仅前三季度直销收入已超过去年全年。

同时贵州茅台(600519)也在延续优化渠道结构，三季报数据显示，贵州茅台(600519)对经销商渠道进行调整，从年初至今，贵州茅台(600519)国内经销商增加62家，减少13家（关键是茅台酒的经销商），国外经销商仍为104家，渠道把控进一步增强。配合经销商整治，直销的比重延续提高，贵州茅台(600519)的收入结构、质量不断优化。

业内人士认为，不论是直营渠道、批发渠道销售收入的变化，還是经销商数量的增减情况，都意味着贵州茅台(600519)扩大直营销售渠道的动作仍在进行。奇葩上市公司新闻

财信证券认为，公司推进渠道扁平化、产品结构升级的方向明确，将来，贵州茅台(600519)或将通过再次提升直营渠道占比以增厚利润。

多重压迫下稳步前进 龙头韧性彰显

年中，國家相关部门召开白酒销售市场秩序监管座谈会，预防白酒销售市场过度资本化，防范白酒过度涨价，同时还关键针对茅台酒价格高涨如何操纵等问题进行意见征集。奇葩上市公司新闻

资本销售市场的反应速度更为敏捷，自年中开端白酒版块股价大幅下挫，作为风向标的贵州茅台(600519)股价一度跌至近1500元/股，与2608.59元/股的高点仅隔半年。

“控价”成为贵州茅台(600519)掌门人之间的接力赛。丁雄军于8月30日接任贵州茅台(600519)董事长以来，通过加大投放、“空瓶复购”等措施使今年双节期间的控价效果稍见成果。

在多重压迫下，贵州茅台(600519)始终维持稳健的步伐。受疫情影响，白酒消费场景遭到较大冲击。随着“双节”临近，消费场景复原，终端消费热度回升。奇葩上市公司新闻有机构调研，双节期间白酒动销情况良好，头部品牌仍维持优势。茅台加快经销商出货节奏，经销商反馈9月库存基础清零，批价良性回落，终端价格维持温顺情况。

国信证券(002736)指出，若渠道及价格逐步销售市场化，公司长期“稳步放量+价格提升”逻辑将延续兑现，高质量进展可期。茅台品牌力+产品护城河深厚，基础面确定性强。其它，基酒产能增加，或将拉动明后年业绩。国信证券(002736)认为，参考历史基酒产能，估计明后年茅台将进入业绩加快期。

治理层革新决定明确 “十四五”复合增长确定性强

当前，我国经济发展稳中向好、长期向好的基础面没有改变，随着消费需求延续升级，白酒行业将迎来更大进展空间，同时，白酒行业进展将更加注重质量和效益，并不断向优势品牌、企业和产区聚合。奇葩上市公司新闻

随着新任董事长丁雄军的上任，茅台确立了“十四五”期间进展的“五线道路”，将紧紧围绕“双巩固，双打造”，按照“聚主业，调结构，强配套，构生态”的进展思路，着力打造世界一流上市企业。同时，坚定营销体制和价格体系的革新，决定明确。

西南证券(600369)认为，治理层明确营销体制和价格体系革新的决定，革新方向坚持销售市场化和法制化，寻求进展新零售渠道，着力让茅台酒回归商品属性，促进数字化建设，为消费者提供更好的产品和服务。

展望“十四五”，中泰证券认为，茅台由超强品牌力构筑的护城河仍然稳固，在投放量稳步增长及结构延续优化的带动下，量价齐升路径清楚，“十四五”期间双位数复合增长确定性较高。奇葩上市公司新闻

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