股票啦网 www.gupiaola.com 2021年10月16日报道：从8月至今

凤凰网《风暴眼》出品

核心提醒：

1、从8月至今，宝能系资金链紧张程度不断升级。凤凰网《风暴眼》统计发觉，截至目前宝能系已隐藏9项信托计划违约的事实，股市新闻最新累计涉事金额高达200亿，而且宝能系各企业的自身风险系数也在不断飙升，有关诉讼、股权质押、被列被履行人、财产冻结等消息层出不穷。

2、为了自救，目前宝能系已在有意识地收缩规模，并接连从二级销售市场上加快套现。但另一方面，由于前期“摊饼”似的投资，价值投资的领域都属于长周期，因此肯定程度上制约了宝能“回血”的速度。

3、从恒大再到宝能，房企巨头此番深陷流动性危机。由此由此可见，当冒进的举债扩张遭遇监管现行政策的延续收紧，股市新闻最新昔日养成的路径依靠无法适应新的行业变化，负债率难降的隐患也由此显现，最终导致债务暴雷。

山雨欲来风满楼。

从8月开端，宝能系频繁曝出负面，股市新闻最新无论是理财产品违约、房产遭查封、還是停工欠薪，全部事件都指向同一关键——流动性危机。

10月8日，具有央企背景的中铁信托一纸公告，进一步掀开了宝能缺钱的真相，而在此之前的9月，姚振华刚刚在内部会议上表态“有能力、有实力在两到三个月内彻底摆脱困境”。

而今，“两三个月”的壮语还言犹在耳，股市新闻最新宝能系缺钱的连锁反应已经传导至工厂、员工、投资者、供应商、乃至是与之相关的上市公司，波及范围愈来愈广。

再将时间线拉长看，在宝能之前，恒大已领先爆发了资金短缺问题。而更早时候，万达也曾在监管收紧后隐藏过因扩张过快导致的阵痛。

显而易见，房企巨头们的日子，股市新闻最新已经不再像早些年那般好过。当相似的困局逐一涌现时，摆在他们的眼前的又该是哪条路？

1、宝能系信用状况再恶化：200亿违约缺口，近千条司法风险

凤凰网《风暴眼》在此前报道中曾指出，如今的宝能，早已非六年前大手笔“举牌”的不差钱金融“巨鳄”，股市新闻最新而像一个正在困难转型又面临巨额债务压顶的高危“病人”。（详见：《风暴眼｜“野蛮人”的末路？逾期兑付、裁员欠薪，宝能集团怎么了？》）

这一信号最早隐藏在今年8月。

彼时，有风闻称，宝能系旗下多个最近到期的理财产品及信托计划均隐藏了逾期，股市新闻最新随后被钜盛华公告证实，并表达“将通过处置部分资产、战略聚焦减少开支等方案落实偿债资金，估计于2021年末前完成相关理财产品及信托计划的全体偿付。”

由此开端，追债宝能的名单不断隐藏新增。

据凤凰网《风暴眼》不良好统计，截至目前，股市新闻最新宝能系违约已卷入民生信托、中铁信托、山东信托(H1673)等至少9家信托公司，涉事总额近200亿元。

制表：凤凰网《风暴眼》

信托全线违约只是开端，股市新闻最新因其引发的连锁反应，纷至沓来。

受信用状况恶化影响，今年6月30日，钜盛华被大公国际列入评级观看名单，认为其存有股权被质押比例高、货币资金大幅下降、资产流动性差等风险；8月25日被纳入评级关心；9月18日主体评级调降至AA-、评级展望调整至负面；9月24日债券评级调降至A、主体评级调降至A。

除大公国际外，股市新闻最新中债资信也有所动作，8月20日21深钜06中债隐含评级由AA-下调至A+、9月30日进一步被下调至A-。

据天眼查数据显示，宝能系的几大阵地，包含金融、投资、物流、汽车、地产等业务均隐藏了不同程度的窘迫，相应的企业——宝能投资集团、钜盛华、宝能汽车、宝能地产、深业物流的风险等级均为“高”，涉及的司法风险合计多达逾700条，涵盖法律诉讼、被强制人等多种风险类别。

更危险的是，股市新闻最新宝能的危机还进一步传导到了资本销售市场。

凤凰网《风暴眼》梳理发觉，宝能系目前持股中矩高新、韶能股份(000601)、南玻集团、南宁百货(600712)、华侨城A(000069)五家上市公司，关键通过深圳华利通投资和前海人寿持有。宝能系对上述五家上市公司的持股比例虽未达到绝对控股，但持股比例都不低，分别持有25%、19.95%、21.87%、18.85%和7.54%。

目前，股市新闻最新已有中矩高新、韶能股份(000601)、南宁百货(600712)三家上市公司均于最近披露了由宝能系流动性危机引发的股权质押或冻结公告。

其中，10月8日，韶能股份(000601)公告表达宝能投资的二级子公司深圳华利通司法冻结约7395万股，占其所持公司股份为34.31%，累计被冻结约2.16亿股，占其所持公司股份为100%。

无独有偶，10月13日晚，股市新闻最新中炬高新(600872)和南宁百货(600712)双双公告，宝能系所持部分股份隐藏司法冻结或轮候冻结。

中炬高新(600872)方面，控股股东中山润田（宝能投资的三级子公司）因与粤财信托的债务隐藏违约，被粤财信托冻结持有的中炬高新(600872)股份555万股、轮候冻结2100万股；与中航信托债务金额10.5亿元，欠付本息合计6.3亿元，对应增信措施是钜盛华股权质押等。

南宁百货(600712)方面，据公告，第一大股东南宁富天（宝能投资的三级子公司）持有南宁百货(600712)的1588.8万股股份被质押，质押后的累计质押股数约为9269万股，占南宁富天所持股份的90.26%，占南宁百货(600712)总股本的17.02%。同时，股市新闻最新南宁富天持有南宁百货(600712)股份1000万股被珠海横琴新区人民法院司法冻结，占南宁富天所持股份的9.74%，占南宁百货(600712)总股本的1.84%。

公告披露后，上述三家上市公司股价均隐藏了不同程度的下挫，其中韶能股份(000601)本周五个交易日全体下挫，截至今天收盘，累计下滑达15.25%。

2、多版块举步维艰：“造血”能力收缩，股市新闻最新造车仍在烧钱

事实上，在一系列信托违约之前，宝能系寄期望的汽车、生鲜、物流等版块已隐藏难以为继的局面，而曾经造富的抓手——房产、金融等也隐藏了后劲不足的迹象。

据凤凰网《风暴眼》梳理，姚振华一手筑造的宝能系关键通过宝能投资集团及其控股企业所构成，其中，股市新闻最新以钜盛华为核心的控股主体是姚振华资本扩张的关键发力点，目前共对外投资达55家企业，其中包含前海人寿等关键收入支撑。

然而，自2016年“宝万之争”后，前海人寿的境遇早已大不如前，其助力宝(00226)能系在资本销售市场大杀四方的作用也大打折扣。数据显示，前海人寿2016年后的归母净利就一直萎缩，四年时间里经历了从2016年的40.45亿元缩水至2019年的个位数5.77亿元，2020年才渐渐有所复原。

图源：涛动宏观

同样江河日下的，股市新闻最新还有被姚振华寄以厚望的造车。

2016年，姚振华被禁入保险业长达十年，正逢新能源现行政策春风，于是开端押码造车。2017年3月，宝能汽车成立，由于此前毫无造车经验，姚振华的造车计划关键依托砸钱收购——相继出资65亿和16.30亿收购了观致汽车和长安标致雪铁龙，并同时嫁接到地产版块，先后在江苏、深圳、西安等多地兴建筑车基地。

数据显示，从2017年至今，宝能系在造车上的投资已有千亿之数，但尴尬的却是收效甚微。截至2020年6月，宝能汽车总资产达373.27亿元，净资产45.8亿元，股市新闻最新负债达327.47亿元。销售直营店三年内扩张到了400多家，但成品车的交付却迟迟未见起色，“到2022年估计推出26款新车型”更是早已成为空谈。

姚振华明显低估了造车烧钱的速度，此番被曝出的多个信托违约正是与造车业务有关。

虽然今年年中，宝能汽车再获得广州开发区国企120亿的资金“输血”，股市新闻最新但如今看来还是杯水车薪。社交平台上有关汽车、生鲜、物流等版块的裁员、欠薪爆料不断，宝能缺钱已然是昭然若揭。

图源：微博

3、恒大之后，股市新闻最新姚振华如何自救？

五年前疯狂举牌的姚振华明显想不到，如今会是这般光景。

数据显示，目前宝能集团总资产约8300亿元，股市新闻最新剔除并表的金融企业负债，宝能总体有息负债约2000亿元。

另据此前披露，截至今年6月30日，钜盛华未经审计的合并资产总额为5721亿元，剔除保险资产及保险负债影响，钜盛华资产负债率为67.74%。今年1-6月期间钜盛华营业总收入为631亿元，净利润为9.1亿元，合并报表货币资金余额66亿元，其中半数以上系前海人寿保险资金，约15.1亿元为可用货币资金，优先用于后续经营及信贷到期支付。

既然缺钱，股市新闻最新那就去找钱。姚振华的第一个方法就是减持套现。

继10月12日晚间披露上一轮减持华侨城A(000069)实施完毕后，10月13日晚间宝能系就马不停蹄地抛出了新一轮的减持计划，拟在将来6个月内减持不超过1.64亿股，即不超过公司总股本的2%。

据《证券时报》此前计算，股市新闻最新两轮减持下来，宝能系估计将套现19.17亿元。

除加快回笼资金外，宝能系也在有意识地在“瘦身”。

据相关报道，宝能汽车已于上月开端了第二批裁员计划，裁员规模大于年初第一批。宝能汽车员工表达，股市新闻最新“汽车版块从年前2.3万人左右裁到现在的8400人左右，且仍在以每周几百人的速度延续，裁员比例超过65%。”

与此同时，宝能汽车也已开端大幅缩减线下门店数量，这一情况也得到了宝能汽车相关负责人的证实，并称这是基于目前销售市场竞争布局及宝能汽车将来多品牌经营战略做出的部署和调整。

纵观宝能的发家路不难看出，姚振华造富，一方面借助房地产(512200)红利做大规模，股市新闻最新一方面通过资金腾挪以撬动更多，并进一步利用大量资金积极扩张。这种路径依靠，与当年的万达、如今的恒大颇有相似之处。

有业内预测人士指出，涉足房地产(512200)的公司普遍杠杆和负债居高，一旦发生拖欠款项行为，遭到被提起冻结资产，类似行为大规模蔓延，极有可能引发“挤兑浪潮”。而宝能系投资涉及领域庞大，多数为投资规模大、投资回收期长的行业。此次危机爆发源于地产业务，而地产正是为其他多元化业务输血的关键来源，因此，当地产业务的资金隐藏问题，相关业务版块都陷入危机之中。

不难看出，无论身处哪里，随着监管风向的变化，股市新闻最新一旦企业进展脱离了“稳健”二字，盲目追求规模效应势必会带来更大的隐患。

参考资料：

1、《拆解“野蛮人”宝能系》，股市新闻最新涛动宏观

2、《万科魔咒：恒大岌岌可危，宝能欲步后尘，融创瑟瑟发抖》，财联社

股票啦 www.gupiaola.com