股票啦网 www.gupiaola.com 2021年10月16日报道：销售市场此前连续坚持万亿成交

10月15日，宁德时代(300750)盘中一度暴涨8%，距582元的历史高点仅差临门一脚。市值再度突破1.3万亿元。与此同时，锂电池上游锂矿资源股同样迎来大幅反弹。本周，接受《红周刊(博客,微博)》记者的采访的安信证券首席策略预测师陈果认为，新能源的行情还没有完毕，看懂股市新闻第二版“新能源汽车公司的业绩增速有优势，一部分公司的估值还在合理区间，随着销售市场隐藏估值切换，它们在四季度到明年上半年，在投资机会上有较为突出的优势。”

在陈果看来，销售市场目前仍处在“有为期”，看懂股市新闻第二版四季度是一个较好的做多窗口。在投资机会方面，有色、化工、新能源和低估行业需要重点关心。

四季度积极因素较多 是一个较好的做多窗口

《红周刊》：销售市场此前连续坚持万亿成交，看懂股市新闻第二版但指数总体表现平凡，隐藏这个情况的原因是什么？四季度会连续吗？

陈果：成交量的延续放大，关键表现为销售市场主线不清楚、版块轮动加快，在资金不断调仓的过程中，交易量隐藏了同步增加。隐藏“量增价不涨”的情况，销售市场看上去表面“人气活泼”实则指数较弱，看懂股市新闻第二版是有很多因素压制形成的。比如宏观经济发展的影响，从当前经济发展状况看来，销售市场针对经济发展下滑以及“双控、限电”等形成的压迫存有担忧，相关行业、公司的盈利增速也有肯定的不确定性。这种现象在四季度有可能还会较为突出。

《红周刊》：四季度是一个较好的做多窗口吗？有哪些有因素需要关心？

陈果：我认为四季度的积极因素较多，是一个相对较好的做多窗口。首先，在当前流动性宽松的背景下，仍然存有进一步的宽松预测，比如降准预测、结构性的降息预测等。具体而言，我国的货币现行政策需要兼顾经济发展增长、通胀和就业。目前，看懂股市新闻第二版我国的经济发展增长偏离了潜在的产出水平，和2019年疫情前相比，存有一个突出的产出缺口；通胀方面，CPI目前坚持在相对较低的水平；其它，美联储的利率环境基础维持在了平稳或微升的情况。由此看来，这些因素都不会对我国货币现行政策形成制约。

其次，在风险偏好方面，我认为四季度很可能稳中有升。从最近中美关系释放的信号看来，看懂股市新闻第二版很多是偏积极的。其它，企业的盈利方面，高端制造(161037)业、部分消费行业(510630)的景气度的回升，有望超过销售市场预测。

影响销售市场的核心因素有三点：流动性、风险偏好和盈利，在流动性、风险偏好都相对有利的情况下，盈利的提振会带动结构性行情，看懂股市新闻第二版让结构性行情更加凸显，业绩增长较快的行业，会刺激销售市场总体形成波动上行的行情。

《红周刊》：“双控、限电”、经济发展下滑压迫正在“困扰”销售市场。在您看来，看懂股市新闻第二版A股四季度的风险与挑战，关键来自哪里？

陈果：首先，经济发展增速和企业盈利的下滑幅度假如超过了销售市场预测，就是一个风险。其它，一些个别行业隐藏了风险事件，看懂股市新闻第二版例如房地产(512200)行业，一旦风险事件进一步发酵，对相关行业乃至A股大盘都会构成打击。但当前看来，这种风险还在相对可控的范围之内。

最终，随着上游商品价格上涨、需求下降，叠加个别地区“限电、限产”的操作过度对经济发展造成的负面影响，看懂股市新闻第二版可能会隐藏一种类滞胀的现象，这也会引发一些担忧，我认为对此也要重点关心。

先进制造业绩好、机会强 房地产(512200)等行业有望估值修复

《红周刊》：三季度，销售市场主线不断轮动，看懂股市新闻第二版针对四季度的投资机会，您重点关心哪些领域？

陈果：从四季度或跨年的角度看来，以下领域我认为是需要重点关心的。一是“碳中和”背景下的上游资源品的涨价，比如有色、化工等，既受益于新能源的庞大销售市场需求，看懂股市新闻第二版还叠加供给端受限，可谓“双面”利好。二是具备延续高增长支撑的先进制造，例如新能源汽车、光伏等。三是低估值机会，比如地产、银行、券商等。

《红周刊》：周期资源行业在今年业绩实现高增长。但在高基数下，看懂股市新闻第二版后势的延续性怎么样？

陈果：上游涨价是今年销售市场的核心主题，我认为后势会存有分化。比如“限电、限产”影响了偏传统资源行业的供给，当供给受限，这类资源品价格上涨到肯定程度时，需求就会受到抑制，看懂股市新闻第二版进而导致价格滞涨。但这种情况下，价格也并不会大幅下挫，除非供给大幅释放，让供给突出大于需求才行。

目前看来，在“碳中和”、“双限”的背景下，在产业链、生产周期的影响下，短时间内，产品大幅增加供给并不简单实现。所以总体而言，看懂股市新闻第二版部分资源品会隐藏分化，但能够延续受益于新能源汽车、光伏等行业需求增长的上游材料，仍会存有产品销量和业绩提升的机会，比如纯碱、锂、有机硅等领域。

《红周刊》：针对先进制造中的新能源汽车、光伏，看懂股市新闻第二版它们在三季末也同样隐藏了突出的分化。您依旧看好这类领域的关键逻辑包含哪些？

陈果：假如从大的宏观背景看来，这类领域具备长期而且延续性比较强的投资机会。过去20年，看懂股市新闻第二版A股很长时间的关键逻辑都是紧紧围绕城镇化需求展开的，衍生出房地产(512200)、钢筋、水泥、银行、家电乃至白酒等领域的诸多投资机会，而当下人们已经进入了“碳中和”的大周期。

其它，从最近的基础面看来，新能源汽车、光伏具有相对优势。在行业对比中，人们会重点关心明年的相对收益，假如增速下滑，即便估值廉价，也不具备优势；假如增速上行、景气度高，看懂股市新闻第二版即便估值偏贵，也会存有投资优势。目前的业绩增速对比中，周期行业排名第一，但因为PPI（生产者物价指数）已经到达了9%的高位，所以明年一季度到明年上半年，周期行业的业绩可能走向分化。

新能源的业绩增速与也同样靠前，新能源汽车、光伏企业的业绩增速相对占优，看懂股市新闻第二版而且相当一部分公司的估值水平还处在合理区间。随着销售市场隐藏估值切换，这类行业在四季度到明年会存有肯定的投资机会。

《红周刊》：房地产(512200)作为您四季度重大关心行业之一，看懂股市新闻第二版核心逻辑是什么？

陈果：最近隐藏的风险事件，让房地产(512200)公司更加重视对杠杆的限制，一些杠杆水平在合理范围的国有地产公司，竞争力会隐藏边际改善。当前很多土地隐藏流拍，看懂股市新闻第二版可是销售市场的需求并没有减弱，针对资金富余的国有地产公司而言反倒会展现更多机会。此外，现行政策释放出的房地产(512200)行业“维稳”信号，有望对地产行业形成边际改善。

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