股票啦 www.gupiaola.com 2021年08月14日报道：山石网科688030各类数据均有不同程度地下降

8月14日，山石网科(688030)通信技术股份有限公司（下称“山石网科(688030)”）和讯SGI评分最新解读出炉，该公司本季度获得了60分的低值，从下图可以突出看出，山石网科(688030)SGI评分从2019年第四季度开端就一路下滑，进展状况不太好。那么，山石网科(688030)评分为什么接连下滑呢？

从一季报数据看来今日股市新闻头条，山石网科(688030)各类数据均有不同程度地下降，这其中包含净利润、毛利率、净利率和加权净资产收益率，还有收现比、各类花费、研发投入、应收票据及账款周转天数等等，在这些因素的综合作用下，山石网科(688030)的SGI评分隐藏了连续滑坡。

净利润大额亏损 毛利率和净利率大幅下滑

据透露，山石网科(688030)是中国网络安全行业的技术创新领导厂商，成立以来专心于网络安全领域前沿技术的创新。近年来，该公司延续加强在网络安全产品品类扩充与功能、性能优化的研发力度，产品线已涵盖边界安全、云安全、Web 安全、内网安全、数据安全、应用交付、态势感知等领域。

一季报显示今日股市新闻头条，山石网科(688030)2021年一季度实现营业总收入9462万元；营业总成本为1.85亿元，当期的营业利润为-5775万，净利润为-8419万元，同比2020年一季度-6990万有所下降，企业处于入不敷出的情况。

远不止这些，2020年山石网科(688030)年报显示，其实现营业收入7.25亿，同比增长7.53%，但山石网科(688030)的净利润不升反降，归属于上市公司股东净利润6023万，同比下降了33.84%。

山石网科(688030)给出的解说是，一是因为公司行业客户受疫情影响需求递延或削减程度较突出；二是因为公司以产品型起家，目前正在加快从产品型企业转向方案型企业，但企业级网络安全产品线的成熟期较长，新产品线收入尚未到大规模的释放期。

它还表达今日股市新闻头条，公司不断扩充人员规模，加大销售市场覆盖面和服务能力，规模扩大对营收的贡献需要肯定时间的积存和成长。

但事实果真如此吗？纵观网络安全行业，全球政府和企业对网络安全的重视程度逐年提升，销售市场进展潜力庞大。据IDC预测，2021年中国网络安全销售市场总体支出将达到102.2亿美元，2020-2024年预测期内的年CAGR（复合年均增长率）为16.8%，增速再次领跑全球网络安全销售市场。到2024年，中国网络安全销售市场规模将增长至172.7亿美元。

如今，政府、企业及个人的网络安全意识不断提高，愈来愈多的用户主动抵御、攻防兼备。在基础安全建设基础上，如何与最终用户携手共建主动网络安全抵御体系，共同维护网络空间的安全势必将成为网络安全产业的重大进展方向。面对这样一个正在迅速进展行业，山石网科(688030)却并没有盈利，理应该反省下自己的进展方向呢？

根据2020年年报披露今日股市新闻头条，由于硬件成本上升、制造花费及服务成本增加，营业成本大幅度提高，山石网科(688030)主营业务毛利率为69.60%，和去年同期相比下降了 6.77%，降幅突出。如下图所示，该公司关键产品为边界安全，其营业收入为5.35亿，毛利率为73.47%，同比下降了1.65%；云安全毛利率同比下降1.48%；其他安全（自有安全产品）毛利率同比下降8.94%；值得关心的是，被作为公司拓展业务补充的其他安全（安全集成）产品，毛利率反倒增加0.13%，变为9.22%。

可是通过上图可以突出看出今日股市新闻头条，山石网科(688030)毛利率实在是在走下坡路，山石网科(688030)投入如此大的人力物力，不但不能带来业绩的增长，还导致净利率这一年多好象坐过山车，波动突出，不仅如此，一季度的三费投入更是超过了营业收入，净利率展现出断崖式下挫，净利率反映的是一家公司的真实运营情况，山石网科(688030)净利率由2020年第四季度的8.3%迅速降为本季度的-88.98%，说明其三费操纵不当，盈利能力在下降，因此，山石网科(688030)的解说难免让人有避重就轻，过于敷衍感觉。

现金流为负回款能力差 研发投入比例过大

财务数据显示，2020年经营活动产生的现金流量净额是272万，同比下降了82.79%，2021年一季度这种现状未曾改善，经营活动产生的现金流量净额为-1.07亿元，更是隐藏大幅度下滑。与此同时，山石网科(688030)的应收票据及应收账款周转天数大幅提升，由上个季度的219.63天增加为441.39天，回笼资金能力减弱，流动资金紧张。

2020年山石网科(688030)的销售花费总额为2.22亿元今日股市新闻头条，销售花费率高达30.63%，研发花费总额为2.12亿元，研发花费率为29.26%。2021年一季度，山石网科(688030)销售花费高达7256万元，治理花费1283万元，研发花费5976万元，三费占营业收入比例过大，给公司的盈利带来了严峻影响。

有意思的是，山石网科(688030)“烧钱”模式并未突围，山石网科(688030)表达自己这些投入，短时间内期间花费较高会带来对净利润的负面影响，从中长期角度看，是为公司延续进展提供动力，巩固公司的竞争优势和销售市场地位.这种理由难免有些牵强。

延续增加的现金支出，再加上受到2020 年新冠疫情的影响，该公司部分项目的实施、交付和验收推迟，营收增速放缓，山石网科(688030)的经营活动现金流简直是雪上加霜。值得注意的是，在几乎近一年半时间里，山石网科(688030)应收款周转一直居高不下，进展状况令人担忧。

研发方面今日股市新闻头条，2020年山石网科(688030)研发投入2.12亿，同比增长13.64%，占公司研发投29.26%。2020年新增3项云安全核心技术，分别为云计算环境 FWaaS 技术、云原生的多维度容器安全防护系统技术和应用负载均衡场景自适应技术，并对司对自研的硬件平台及相应软件系统进行了升级迭代。

研发自始至终就是一把双刃剑，机会和风险并存，2020年山石网科(688030)延续的研发投入直接导致公司的经营亏损。2021年一季度该公司激进投入，研发花费为3825万，占营业收入比例竟高达63.16%，研发投入占比实在过大，风险极高。

总体而言，山石网科(688030)在销售方面和研发方面的投入，并未带来相应的盈利，毛利率净利率一降再降，反倒引发出诸多问题，将来进展隐忧很大。

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