股票啦 www.gupiaola.com 2021年05月16日报道：得益于新期望000876服务的亮眼表现

5月14日，新期望(000876)服务(03658)为期4天的招股正式落下帷幕，距其5月25日在香港证券交易所挂牌上市仅一步之遥。

公司引入的6名基石投资者则为其加分不少。据招股书显示，新期望(000876)服务引入了贝壳(BEKE.US)间接全资附属公司海王星、小米(01810)全资附属公司Green Better、复星国际(00656)旗下的鼎瑞再保险、四川国际投资、深圳凯尔汉湘实业、以及Golden Star。

若以招股价的中位数4.25港元计算，上述基石投资者将认购9013.1万股，占全球发行股份总数的45.1%，合计认购金额约3.83亿港元股票上市公司资讯。

而在引入多名重磅基石投资者“坐镇”的背后，得益于新期望(000876)服务的亮眼表现。据第一安宁戴维斯及亿翰智库的数据显示，新期望(000876)服务在2019年的中国物业企业综合实力百强排名中位于第8位。

与此同时，新期望(000876)服务在近三年实现了快速进展，其收入从2018年的2.58亿元(人民币，下同)增至2020年的5.88亿元，年复合增速51%;同期的经调整净利润从4105.8万元增至1.11亿元，年复合增速64.32%。

不过，该公司的短板也显而易见：过于依靠关联企业，且地域性特征突出，业务聚合于西南及华东地区，这都将在肯定程度上影响公司成长性而压制估值;且上市前大额突击分红也让销售市场颇有争议。

由此看来，瑜不掩瑕的新期望(000876)服务能否在资本销售市场“开门红”犹未可知股票上市公司资讯。

四大业务链接新期望(000876)集团生态资源

新期望(000876)服务的进展历史，可追溯至2010年，该公司从成渝城市群起家，在新期望(000876)集团的强大支持下，随后将地域覆盖扩张至上海、苏州、温州、大连及全国的其他一线城市、新一线城市及二线城市。

在这一过程中，新期望(000876)服务以客户需求为本，提供多样化的服务和产品组合，从而形成了四大业务分部：物业治理服务、非业主增值服务、商业运营服务、以及民生服务。依托该四大业务分部，新期望(000876)服务的“微生态民生服务”系统得以成立，涉及物业、购物、旅行、娱乐、餐饮、零售、资产治理等多个方面。

新期望(000876)服务的“微生态民生服务”生态系统

据招股书显示，近三年来，新期望(000876)服务的四大业务分部进展更加均衡，在2020年中，物业治理服务、非业主增值服务、商业运营服务、以及民生服务的收入占比分别为32.3%、28.6%、19.2%、19.9%，告辞了2018年时物业治理服务以45.1%的比例一家独大的时代股票上市公司资讯。

截至2020年12月31日时，新期望(000876)服务的业务覆盖中国9个省、一个自治区及两个直辖市的17个城市，治理项目合计65个。至2021年5月3日时，该公司在管楼面面积已增至1140万平方米。

不断壮大之时，新期望(000876)服务得到了第三方认可。据第一安宁戴维斯及亿翰智库的数据显示，2019年时，新期望(000876)服务的每平方米收益为58.23元，于中国物业企业综合实力百强中排名第八位，且是2020年中国物业治理企业单坪创收前十强，并在中国物业企业净利率百强中排名第五位。

亮眼业绩下资产负债率走高

快速增长的业绩，则是对公司进展实力的最好佐证股票上市公司资讯。据招股书显示，得益于四大分部业务的延续扩张，新期望(000876)服务的收入从2018年的2.58亿元增至2020年的5.88亿元，年复合增速51%。其中又以非业主增值服务、民生服务增长最快，二者的年复合增速分别为81.4%、104.7%。

同时，得益于规模效应以及在2020年政府为应对疫情推出的纾缓措施下公司社会保险基金的供款减少，物业治理服务、非业主增值服务的毛利率得以延续提升，从而使得公司总体的毛利率处于相对稳定情况，2018至2020年分别为42.6%、41.9%、42.1%。

在收入增长、毛利率稳定的基础上，新期望(000876)服务严控销售开支，再叠加其他收入的增加，公司的盈利能力稳步提升。股票啦网熟悉到，2018至2020年，新期望(000876)服务的经调整净利润分别为4105.8万、6624万、1.11亿元，年复合增速64.32%，经调整净利率分别为15.9%、17.4%、 18.9%。

不过，业绩快速增长的同时，新期望(000876)服务的资产负债率却逐年走高，2018至2020年分别为36.4%、67.9%、75.4%。2019年资产负债率的大幅增长关键是因为公司以ABS的方式为新期望(000876)房地产(512200)集团提供了6亿元的贷款;2020年的增长则是因为公司在2020年宣布派息约3.16亿元。新期望(000876)服务表达，目前ABS已悉数结清，将来将不再订立类似的ABS安排，公司的资产负债率也将有所下降。

两大瑕疵制约成长性

从整个行业而言，目前的中国物管行业仍处于黄金进展时期股票上市公司资讯。根据第一安宁戴维斯及亿翰智库的预测，2020年至2024年，中国物业治理行业的总规模的年复合增速高达19.7%，行业维持快速进展。

但销售市场玩家亦不断增多，竞争的加剧对物管企业在多元经营、品牌影响力、产品与服务、第三方外拓能力等方面有了更高要求，而新期望(000876)服务的瑕疵也相对突出。

其一，过于依靠关联企业，外拓能力不足。据招股书显示，2018至2020年，新期望(000876)服务从新期望(000876)房地产(512200)集团及其合营企业或联营公司产生的物业关联服务所产生的收入分别为1.11亿、1.34亿、1.7亿，占公司同期物业治理服务所产生总收入的95.1%、95%、89.4%。

与此同时，非业主增值服务、商业运营服务、民生服务亦突出依靠于关联方。事实上，新期望(000876)服务2020年的全部收入中，来自独立第三方的收入占比仅有10.7%。

其二，公司物管业务的区域性特征非常突出股票上市公司资讯。股票啦网发觉，2020年中，新期望(000876)服务的物管业务来自成都、温州、南宁三地的收入占公司物管业务总收入的比例分别为44.7%、21.4%、10.7%，三地收入合计占比合计高达76.8%。从公司过去三年在华北、在昆明、在上海等地的进展情况看来，新期望(000876)服务的跨区域扩张能力相对薄弱。

外拓能力的不足以及跨区域扩张能力的薄弱使得新期望(000876)服务的成长性大打折扣，且新期望(000876)房地产(512200)集团的实力并不拔尖。据亿翰智库数据显示，新期望(000876)房地产(512200)集团2019年在中国房地产(512200)百强企业中排名第39位;以2020年的合约销售量计算，其在2020中国民营企业百强榜单中的销售市场份额仅约0.79%。

截至2020年12月31日，新期望(000876)房地产(512200)集团拥有75个总楼面积约1460万平方米的开发中物业项目，以及21个总楼面面积约490万平方米的项目土地储备。假如新期望(000876)服务外拓能力未突出加强，其将仍依靠于新期望(000876)房地产(512200)集团的进展。

综合而言，新期望(000876)服务过去三年依托新期望(000876)的生态资源实现了业绩的快速增长，但亮眼业绩下暴露出的瑕疵也同样突出，外拓能力的不足以及跨区域扩张能力的薄弱将对公司估值形成压制。上市后能否在这两方面有所突破，将是新期望(000876)服务更上一层楼的关键。

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