股票啦 www.gupiaola.com 2021年02月13日报道：昭衍新药603127早在1995年便已成立

A+H两地上市愈来愈受欢迎，特别是医药股。

股票啦网熟悉到，CXO领域的昭衍新药(603127)也于最近通过香港证券交易所聆讯，中信证券(06030)担任独家保荐人，上市公司要闻这还是继药明康德(603259)、康龙化成(300759)以及泰格医药(300347)后第四家CXO上市企业赴港上市。前三家CXO企业在香港证券交易所上市后，均取得不错的上涨幅度，那么昭衍新药(603127)在香港证券交易所上市后股价能否复制前三家CXO企业的行情呢?

拓展业务范围，业绩高增长

股票啦网熟悉到，昭衍新药(603127)早在1995年便已成立，经过逾20年的进展，目前是国内首家通过美国FDAGLP检查，而且是唯独同时具有国际AAALAC(动物福利)认证、中国CFDAGLP认证、欧盟OECDGLP认证以及韩国MFDSGLP认证资质的专业新药临床前安全性评价机构。

招股书显示，2017-2019年，公司总收入从3.01亿元增至6.39亿元，复合增长率达到45.68%;2020年前三季度，公司实现营业收入6.32亿元，上市公司要闻同比增长83.48%。其中，非临床钻研服务是公司的核心业务，截至2019年，药物临床前钻研服务营收占比为98.6%。

公司业务的快速增长，除了药物安全性评价业务的稳健增长外，还离不开药代动力学钻研业务和药理及药效学钻研业务的快速进展。

受益于公司在非临床钻研服务中的声誉，公司延续拓展业务范围。2017年至2019年，药代动力学钻研业务营业收入从132.9万元增长至1.26亿元，增长94倍;2020年前三季度，该业务收入增长至1.36亿元，同比增长120.81%。2017年至2019年，上市公司要闻药理及药效学钻研业务营业收入从38.5万元增长至5231.5万元，增长135倍;2020年前三季度，该业务收入增长至9265.9万元，同比增长308.74%。

除此之外，从公司公布的公告看来，2020年公司全年业绩实现高速增长。公告显示，2020年估计实现归属于上市公司股东的净利润较上年增加约1.25亿元到1.43亿元，同比增加约69.9%到80.3%。

2020年业绩高增长是由于2020年公司对生物资产计量模式由成本法变更为公允价值法，此方法下，估计公司实现归属于上市公司股东的净利润较上年增加约1.16亿元到1.35亿元，同比增加约62.2%到72.2%。

除了生物资产计量模式变更外，公司在手订单也比较高，同样能支撑公司的业绩走高。根据调研纪要显示，截至2020年三季度末，公司在手订单数已经超过17个亿;截至2020年12月底，上市公司要闻公司在手订单仍然超过17个亿，在经过一个季度的订单消化之后，年底依然坚持17个亿以上的在手订单，也意味着CXO行业总体处于高景气度周期。

CXO行业一超多强，安评赛道小而美

海外CXO行业起步较早，进展相对成熟，海外CXO龙头在服务能力与收入规模方面都具备突出的领先优势。不过海外龙头CRO与CDMO间跨业务覆盖相对较少，由于临床试验阶段在研发投入占比最高且具有更强的属地化特征，除了临床前CRO龙头查尔斯河外，海外CRO企业业务覆盖更聚焦于临床阶段。按2019年收入看来，海外CXO头部企业收入均突破百亿，市值超千亿。

虽然中国的CXO行业起步较海外晚，不过伴随二十余年的延续进展，中国的CXO企业的服务能力也从早期为跨国药企提供部分别岸外包服务拓宽至临床前/临床CRO、小分子/大分子CDMO等领域，上市公司要闻但由于战略进展的方向与速度不尽相同，目前本土CXO企业总体展现一超多强的布局。

从业务范围看来，多数本土CXO业务关键聚合在其中一个或两个细分版块，只有头部企业药明康德(603259)、康龙化成(300759)基础实现临床前CRO、临床CRO、小分子CDMO服务全覆盖。大分子CDMO业务方面只有药明生物形成规模并处于绝对领先。

从规模体量看来，收入方面，药明康德(603259)以远超第二位的水平稳居第一，上市公司要闻除药明康德(603259)以外，本土CXO企业绝大部分2020年前三季度收入在20亿元左右。

其它市值方面，作为行业龙头企业，药明康德(603259)、药明生物市值已突破4000亿元，遥遥领先。第二梯队的泰格医药(300347)、康龙化成(300759)跻身千亿，凯莱英(002821)市值近800亿。由此可见在行业高景气度的情况下，本土CXO企业由于业绩确定性强，高增长，因此倍受资本追捧。

虽然本土CXO企业数量已不少，但从各上市企业的关键经营范围内，各家企业均有其本身的特色，特别是头部企业，药明康德(603259)在CXO领域中布局非常完整，行业内霸占第一。其他的，如康龙化成(300759)，擅长则在化合物钻研和药物发觉领域有优势，凯莱英(002821)主攻小分子CDMO、药石科技(300725)深耕分子砌块，而昭衍新药(603127)则专心在安评和有效性钻研方面。

由于安评销售市场具有较高的准入壁垒，如：GLP认证及认定，上市公司要闻科技专长、国际服务实力以及运营能力等，因此药物非临床安全评价成为CXO中受之无愧的小而美的赛道。

根据弗若斯特沙利文报告显示，中国的非临床安全性评价销售市场规模在2015年约为1.38亿美元，并于2019年增至4.16亿美元，复合年增长率为31.7%，远高于全球销售市场的复合年增长率。中国的非临床安全性评价销售市场估计将在将来五年维持快速增长，于2024年达至19.67亿美元，复合年增长率为36.5%。

中国药物非临床安全性评价行业相对聚合，按2019年总收入计，排名前六的参与者所占销售市场份额为41.6%，其次是大量规模较小的区域销售市场参与者，昭衍新药(603127)是最大的销售市场参与者。按2019年以总收入划分的销售市场份额计，上市公司要闻昭衍新药(603127)在中国药物非临床安全性评价销售市场中排名第一，也属于CRO赛道的细分领域龙头;与此同时，昭衍新药(603127)在全球非临床药物安全性评价合同钻研组织中也独占鳌头，排名第三。

除此之外，公司在实验模型上也具备优势，公司拥有多种啮齿类及非人灵长类动物模型。据药监局披露的GLP动物安全性评价试验的备案统计情况，目前全国具有GLP安评资格的单位超过70家，其中昭衍新药(603127)、药明康德(603259)、华西海圻和益诺思等公司凭借业务范围广、动物厂房面积大、全球化认证多等优势占据行业头部地位。

在该领域中，昭衍新药(603127)同样具有先发优势， 不仅成立时间早，公司还拥有多个认证，而且近年来，公司也在积极加强试验设施和试验设备的建设，在产能扩张中走在了行业的前列。股票啦网熟悉到，动物房是公司核心产能的具体表现，为扩大产能，去年7月，苏州昭衍动物房3号楼、7号楼总计1.08万平新产能正式投产，使得公司总动物房产能达到3万平。

近年来，随着国内药审制度革新的进行以及医药企业对药物研发的重视及投入力度增加，非人灵长类动物实验价格也开端水涨船高，上市公司要闻特别是2020年，各大疫苗企业纷纷投入新冠疫苗的研发行列，因此价格隐藏突出的抬升。

不过公司有转嫁成本的能力，因此并不会对公司的毛利率有太大的影响。相反，公司会因实验动物价格提升、订单丰满而进一步做大做强，销售市场估值也会坚持在较高的水平。

股票啦 www.gupiaola.com