股票啦 www.gupiaola.com 2020年12月19日报道：英维克002837的营业收入分别为10.70亿元

英维克(002837)（002837.SZ）是一家周密温控节能的解决方案和产品提供商，2016年12月底， IPO募集资金3.60亿元。上市后，英维克(002837)的营业收入及净利润一直在快速增长。2020年上半年，虽然受到疫情的影响，但三项数据仍达到均衡增长，分别同比增长44.17%、40.12%、40.23%，均为上市以来增长第二快。

但三季度开端，公司业绩萎靡不振，营业收入微增长，利润微降。

2020年英维克(002837)是否还能维持增长的势头？之前快速增长的驱动力来自哪里？

三家子公司一台戏

英维克(002837)的利润关键来自三家子公司：深圳市英维克(002837)软件技术有限公司（下称“英维克(002837)软件”）、深圳市英维克(002837)信息技术(159939)有限公司（下称“英维克(002837)信息”）、上海科泰运输制冷设备有限公司（下称“上海科泰”）。

英维克(002837)软件成立时间最晚，进展最猛，为公司全资子公司查上市公司资讯，成立于2017年4月，注册资本100万元。英维克(002837)软件关键从事温控产品相关的嵌入式软件及操纵系统的研发、生产与销售。2018年实现主营业务收入5867万元、净利润3981万元、销售净利润率为67.86%。2019年分别为1.80亿元、净利润1.19亿元、销售净利润率为66.25%。2020年上半年9334万元，净利润6288万元、销售净利润率为67.38%。

同期，英维克(002837)的营业收入分别为10.70亿元、13.38亿元、6.71亿元、净利润分别为1.08亿元、1.61亿元、7594万元。不难看出，暴利的英维克(002837)软件已经迅速成为英维克(002837)的关键利润来源。天眼查显示，英维克(002837)软件2017年至2019年缴纳社保人数分别为15人、11人、52人，算下来，2018年人均营业收入、净利润分别为451.28万元、306.24万元，2019年分别提升至571.72万元、378.79万元。从缴纳社保人数看来，英维克(002837)软件员工较为少，为什么人均可以建造如此丰厚的利润？

英维克(002837)信息还是英维克(002837)全资子公司，成立于2011年11月，注册资本100万元，关键从事温控产品相关的嵌入式软件及操纵系统的研发、生产与销售。2017年实现主营业务收入1.14亿元，净利润9009万元。2018年实现主营业务收入8374万元，净利润3800万元。2019年实现主营业务收入8329万元，净利润2399万元。2020年上半年实现主营业务收入3813万元，净利润1041万元。

自从英维克(002837)软件成立后，英维克(002837)信息的业绩变得愈来愈差，这是后浪推前浪？2017年、2018年其缴纳社保人数分别为45人、64人。没有查到2019年数据，难道还没有年检？

另一家子公司上海科泰是由英维克(002837)并购而来。英维克(002837)在2016年12月底上市，半年时间就火速并购，2017年7月起因重大事项停牌并开端筹划此次重组。经过近一年的努力查上市公司资讯，英维克(002837)总算在2018年5月以3.15亿元（股票+现金）收购上海科泰95.0987%股权，此次收购完成后，上海科泰成为全资子公司。英维克(002837)主营业务新增城市轨道交通车用空调、客车空调产品的研发、生产和销售及服务。

针对此次收购，英维克(002837)表达，公司和上海科泰属于周密温控节能设备制造业，二者的结合可以实现优势互补，发挥协同效应。

从业绩看来，好像验证英维克(002837)当初的预测。上海科泰的业绩愈来愈好。收购前，2015-2017年6月上海科泰分别实现营业收入8865万元、1.19亿元和 4904万元（下半年收入占较为高，2015年、2016年下半年收入占全年收入比重均在70%以上），实现净利润250.47万元、988.18万元和206.86万元。收购后是这样的：2018年5-12月、2019年、2020年上半年分别实现营业收入1.74亿元、2.72亿元和1.40亿元，实现净利润2375.38万元、3019.38万元和2011.62万元。有望超额完成业绩承诺。

英维克(002837)软件是怎么做到爆发性增长的？英维克(002837)信息为什么在英维克(002837)软件成立后开端走下坡路了？上海科泰为什么收购前后变化如何之大？

介入新能源车(501057)用空调业务

为进一步完善在周密温控节能设备细分行业领域的产业布局，英维克(002837)期望能快速切入在新能源客车空调销售市场领域，而上海科泰针对当时深圳大规模启动的新能源客车空调销售市场，也在积极寻觅介入的机会，双方一唱一和。2014年10月、11月英维克(002837)先后以180.77万元认缴上海科泰增资额71.41万元，以289.23万元价格受让上海科泰原股东持有的3.0162%股权查上市公司资讯，占比1.8851%。与此同时，英维克(002837)当时的第二大股东上海秉原、第七大股东北京秉鸿互为关联方，这两位股东的关联方河南秉鸿生物高新技术创业投资有限公司、上海秉鸿嘉豪投资进展中心（有限合伙）也参与增资与股权受让，分别持股上海科泰13.5571%、12.1275%。

三者合计拿下上海科泰30.59%的股权。不久后的2015年1月，英维克(002837)与上海科泰协议共同投资深圳市科泰新能源车(501057)用空调技术有限公司（下称“深圳科泰”），上海科泰同意深圳科泰使用“科泰”作为公司字号，并将其注册商标排他许可给深圳科泰使用，许可期限为深圳科泰注册登记之日起15年。

英维克(002837)的新能源车(501057)用空调业务正式起航。2015年至2017年，该业务分别贡献营业收入1699.41万元、8773.31万元、8951.97万元，毛利率分别为28.12%、27.35%、39.42%。上海科泰也比较给力，2015年向深圳科泰购买新能源车(501057)用空调及配件1584.55万元、向英维克(002837)信息采购16.24万元软件。2016年、2017年，分别采购1158.29万元、1475.20万元，从2018年开端，英维克(002837)没有单独披露该业务数据。

然而，深圳科泰2016年缴社保人数为零，2017年为105人。为什么缴纳社保人数增加百人，而营业收入仅仅增加几百万？2016年深圳科泰无人缴纳社保，这么多收入是如何产生的？深圳科泰及上海科泰之间的关联交易可靠吗？

募集资金疑点重重

2020年7月，英维克(002837)披露定增预案，拟募集资金总额不超过6亿元查上市公司资讯，将用于以下项目：周密温控节能设备华南总部基地项目（一期）4.24亿元，补充流动资金项目1.76亿元。

周密温控节能设备华南总部基地项目（一期）拟由公司全资子公司广东英维克(002837)在中山市实施。据公司披露，项目建成后，将提升公司机房 &机柜温控节能产品、电子散热产品及压缩机等周密加工产品的生产能力，符合公司将来战略进展规划。

不过，2016年IPO的投资项目之一，周密温控节能设备产业基地项目却是虎头蛇尾，草草收场。当初估计建设期为24个月，可实现年均净利润4673.70万元。为保证募投项目正常实施，公司根据项目实际建设进度以自筹资金预先投入1893万元（截至2017年1月末）。 但募集资金到位后，英维克(002837)的投入并不积极，2017年累计投入3467万元，扣除预先投入，2017年2月至12月才投入了1574万元。2018年上半年投入674.35万元，截至当年6月末，累计投入4141.73万元，占承诺投资总额的24.96%。24个月建设期马上期满，而投入这么少，英维克(002837)在2018年半年报仍然披露项目可行性不存有重大变化。

到了2018年11月，英维克(002837)公布披露《关于部分募投项目变更并将剩余募集资金永久补充流动资金、部分募投项目结项的公告》，声称该项目前期的建设投资已基础完成并达到预定可使用情况，并投入了部分机器设备、电子设备、运输工具及办公设备，能够基础满足公司目前的产能需求，后续拟缩减投资规模。截至2018年11月14日，该项目已累计投入募集资金总额6438.95万元（包含应对未付金额），剩余募集资金总额1.09亿元（含理财收益和利息收入扣除手续费后的净额716.50万元）拟不再投入该项目。

缩减募投项目投资规模的关键原因是，公司所处的周密温控节能行业快速进展，销售市场需求和产品结构发生较大变化，客户对供应商产品功能、质量和交付能力提出了更高的要求。在行业方面，大型互联网公司和云计算的行业不断进展查上市公司资讯，大型、超大型数据中心的需求增速远高于传统的数据中心，对产品的技术功能要求更高；在产品方面，与传统的机房专用空调相比，技术含量更高的列间空调、微模块系统、 蒸发冷却系统的比重大幅提高。

可是，在招股书的描述中，该项目意义重大：基于公司领先的研发技术、可靠的产品质量以及良好的业界口碑，公司订单潜力仍然非常庞大。与此同时，下游行业的进展，如通信行业4G网络的大规模建设，将为公司进展带来极佳的进展机会。通过本项目的建设，公司产能将获得较大程度的提高，为下一阶段的快速进展提供有力的支撑。

2016年，英维克(002837)实现营业收入5.18亿元，较2015年增长23.01%， 实现归属于上市公司股东的净利润7181万元，较2015年增长5.90%。针对业绩，英维克(002837)年报中表达，2016年，公司不断加大销售市场开拓力度，凭借各种优势不断扩大营业收入，扩大销售市场份额，提高了销售市场占有率，业绩实现了健康的进展。

提高了销售市场占有率？从营业收入看来，还挺好，有两位数的增长，而销售量却仅仅增长了3.42%，远远低于11.68%的产量增幅，导致2016年末库存增加了121%。

产量与设备

因IPO投资项目周密温控节能设备产业基地项目大缩水查上市公司资讯，从原计划总投资 1.66亿元到实际投入6438.95 万元，但并没有阻挡英维克(002837)的产量大幅增加。

2015年至2019年，英维克(002837)的生产量分别为95921台、109256台、145692台、134734台、214766台（含上海科泰，但其数量只有几千台）。几年时间，产量翻番。2016年至2019年，英维克(002837)（不含上海科泰）新增机器设备不超过2000万元，而产量却增加10万台以上。

而招股书显示，IPO募投项目周密温控节能设备产业基地建设项目产能53500台，需要投入4397.70万元。后来英维克(002837)大幅减少IPO募投项目投入，只需不到一半的资金就实现了产能翻倍。

不到2000万元的新增机器设备投入真的可以增加10万台产能吗？假如从IPO项目预算看来，这是行不通的。从2015年的产量近10万台及机器设备原值不足1000万元看来，仿佛也没问题。但如此一来，IPO时的项目预算岂非严峻夸大？也无需募集那么多资金？

上市之后，英维克(002837)对房产投入比较大方。2016年末，英维克(002837)的固定资产原值只有不足1820万元查上市公司资讯，而到了2019年末大增至2.39亿元。房屋及建筑物从无到有，2019年末达到1.68亿元，占固定资产原值的7成以上。

但英维克(002837)的机器设备投入远少于同行。松芝股份(002454)（002454.SZ）2019年末固定资产原值15.61亿元，其中机器设备（专用设备）原值6.42亿元，占固定资产原值41.12%。依米康(300249)（300249.SZ）固定资产原值2.74亿元，其中机器设备原值6590.18万元，占固定资产原值24.02%。英维克(002837)固定资产原值2.39亿元，其中机器设备原值3975.88万元，占固定资产原值16.63%。三家上市公司的2019年营业收入依次为34.06亿元、11.79亿元、13.38亿元。

工业4.0已经到来，英维克(002837)看上去没有与时俱进的样子。

新募投项目旧瓶装新酒？

最新的定增预案显示，周密温控节能设备华南总部基地项目（一期）关键生产机房&机构温控节能产品、电子散热及压缩机等周密加工产品。本项目总投资44487万元查上市公司资讯，拟使用募集资金42378万元，项目建设期36个月。

英维克(002837)表达，此次项目生产温控节能设备是对公司现有主营产品的扩张。电子散热产品属于公司已经开展的新业务，但目前营收占较为小。压缩机属于公司现有主营产品温控节能设备的核心部件，经过多年的生产积存，公司基础上把握了生产工艺流程，但限于公司产能，历史上关键通过对外采购。

假如仅仅以扩产进行募集资金，英维克(002837)就有些不好办，毕竟当初IPO时的相关项目后来缩水太多，且产能翻倍的实际投入并不大，但加上电子散热产品及压缩机，无疑让此次募集资金更加高大上，特殊是压缩机，是技术含量比较高的领域。英维克(002837)提及，“限于产能，历史上关键通过对外采购。”但公司并没有具体解说为什么限于产能。账面显示，英维克(002837)这几年货币资金也不少，2017年至2019年末，货币资金分别为4.81亿元、3.41亿元、4.52亿元，其中受限的资金也不多。上市以来在房产方面投入了1.68亿元。要技术有技术，要资金有资金，要场地有场地，为什么还受限于产能？

此次定增申请已经获得证监会发审委审核通过，最受瞩目的压缩机项目将会上演怎样的精彩？会成为英维克(002837)将来业绩的扛把子吗？时间会给出答案。

从公司历史看来，IPO募投项目虎头蛇尾查上市公司资讯，2018年购买资产发行股票目前看来效益还不错，但等到2021年没有业绩承诺压迫下的上海科泰真正的表现又如何？

远超同行的税收返还

英维克(002837)的软件产品增值税即征即退金额快速增加，远超同行。2013年至2019年，英维克(002837)的这一指标分别为388.88万元、375.41万元、781.14万元、968.15万元、1020.14万元、423.89万元、1567.48万元。数千万元的退税，英维克(002837)的软件业务究竟有多少优秀？最近三年，2016年至2019年，松芝股份(002454)没有增值税即征即退，依米康(300249)分别为122.98万元、318.08万元、371.09万元。

除了增值税，英维克(002837)在所得税方面收获颇丰。英维克(002837)软件从2017年获利年度起，两年免征企业所得税、三年减半征收企业所得税。2018年英维克(002837)软件就省了上千万企业所得税，让英维克(002837)的净利润实现两位数增长。

（声明：本文仅代表作者个人观点；作者声明：本人不持有文中所提及的股票）

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