股票啦 www.gupiaola.com 2020年07月24日报道：智通港股高阶投教(十七)：港股打新，今日股市新闻直播认准“绿鞋机制”

港股新股打新中有“两双鞋”，一双叫“红鞋”，今日股市新闻直播一双叫“绿鞋”，都在为新股股票的顺利发行保驾护航。

在“红鞋机制”中，每个申购账户都被尽量保证能够打到一手新股。港股在发售后同时面向散户(包含甲组乙组)及海内外机构，今日股市新闻直播分别被称为公布发售及国际配售。一般而言，一只新股在招股时国际配售总额占比通常为85%~90%，公布配售则分配余下10%~15%部分。

为保卫散户投资者利益，香港证券交易所将公布配售分为甲组(打新金额低于500万港元)、乙组(打新金额高于500万港元)两个组别，并引入了回拨机制，今日股市新闻直播提高公布配售认购份额。在红鞋机制护航下，小散群体的中签概率得以提高，利益得到了更多保障。

作为港股IPO中的另一重大制度，“绿鞋机制”则往往在新股挂牌上市之后发挥作用，然而由于其引入了期权概念，今日股市新闻直播所涉及利益相关方也更多，这一概念不被广大投资者熟知。本篇文章，则期望能够帮忙大家弄清“绿鞋”究竟是什么、其运作的原理、及针对港股打新而言有何意义。

什么是“绿鞋机制”

当人们在谈论“绿鞋”时，实际上指代的则是“绿鞋机制”，今日股市新闻直播也叫绿鞋期权。而在港股中，配有绿鞋机制的公司在公告中则显示为授予“超额配股权”、“超额配售挑选权”。

股票啦网熟悉到，由于该机制于1963年被美国波士顿的绿鞋制造公司(Green Shoe Manufacturing Co.)首次公布募股领先使用，今日股市新闻直播“绿鞋机制”因此而得名。在随后的50年间，这种机制被广泛频繁使用，如今已成为多数IPO的组成部分。

据数据统计，在近两年的美股新股IPO中，今日股市新闻直播运用绿鞋机制的公司占比超过80%;香港销售市场IPO中运用绿鞋机制的占比过半，其中较大规模的IPO几乎全体设置了绿鞋机制。

通常而言，一只新股的发行价关键由机构投资者通过询价机制确定，反映了公司的内在价值，今日股市新闻直播并有较为严格的监管，所确定的价格往往较为理性。而由于定价过程与上市后的价格形成机制存有差异，公司上市后股价往往在销售市场定价之下隐藏更大波动。

在大市行情好的情况下，新股上市后易隐藏暴涨；大市行情低迷时新股上市则面临破发风险。“绿鞋机制”的引入，今日股市新闻直播则是通过人为的方式对股票供需进行调节，起到稳定、平滑新股股价的作用。

因此，“绿鞋机制”容易而言是一种“护盘机制”，新股上市时，今日股市新闻直播上市公司授予一个或多个承销商“超额配售挑选权”成为“稳定销售市场经纪人(Stabilisation Agent)”。通常，上市公司授予超额发售的股份不超过总发行股数的15%，需在稳定期(公布发行完毕后 30 天)内行使完毕。

稳定期内，今日股市新闻直播承销商可自行决策是否行使超额配股权。若调和人在稳定价格期内不行使此权益,有关配股权会失效。如果行使,股东权益将被摊薄而资东权益会增加,此外上市企业可额外获得一笔资金。

虽然名中带“绿”，今日股市新闻直播但实为多方受益的“环保绿”

要弄清绿鞋机制在一只新股发售中如何起作用，今日股市新闻直播可以从股票发行之初看起。

当发行人想要IPO时，其会找到承销商，承销商承诺肯定会将发行人股票卖出，卖不出的部分则承销商自行消化，该承诺为“包销”。与此同时，今日股市新闻直播在包销部分的股票之外，发行人还给予承销商额外卖出15%股票的挑选权益，该部分则为“超额配售权”。因此这里值得注意的是，“包销”与“绿鞋”为两个不同的概念。

在绿鞋机制中，承销商被给予的实际是一种期权，这里可以明白为向大股东借来的股票。若一家公司上市时决策发行100万股股份，今日股市新闻直播承销商则将可从大股东手中额外借入15万股股份，并最终将115万股股份全体出售给认购者，其中这15万股通常出售给机构投资者。

这一过程中，因是向大股东借入15%的股票，今日股市新闻直播因此承销商无需向大股东支付花费。当15万股股份以发行价售与机构投资者后，承销商将获得一笔资金存入托管账户。

在新股挂牌上市后，115万股正式完成由一级销售市场向二级销售市场过度。开市首日，今日股市新闻直播公司股票价格将因销售市场交易而上下波动，此时承销商得以根据股票上市后涨跌情况决策是否行使超额配售挑选权。

当股价下挫时：承销商可决策是否进行“护盘”。若决策“护盘”，则承销商将根据销售市场情况，今日股市新闻直播以低于发行价的价格买入股票，最高可买入发行规模15%的份额。由于承销商此前已通过以发行价售出15万股获得了资金，此时则得以有资金买入股票进行“托市”。

最终，承销商则将买入股票还予大股东，今日股市新闻直播期间以更低股价买入而获得的额外资金则成为承销商的额外收入。在此情形下，绿鞋机制并未触发行使，上市公司不需要增发股票。

当股价上涨时：承销商不需要“护盘”，因股价高于发行价，也不会在销售市场上买入股票还给股东。此时承销商则可行使“超额配售挑选权”，也称为行使“绿鞋机制”，今日股市新闻直播使上市公司增发总发行规模小于或等于15%的股票，还予大股东。在此情形下，绿鞋机制触发行使，最终结局则是上市公司在二级销售市场中增发了≤15%的股票。

这一过程中，今日股市新闻直播在绿鞋机制的作用下，实际形成了一个多方受益的局面：

首先，针对上市公司而言，股票下挫时，绿鞋机制得以减少股价下挫幅度，今日股市新闻直播保卫了股东利益。当股票上涨时，发行人增发了一部分股票，肯定程度消化了销售市场需求从而缓和了股价暴涨，并募得了额外资金。

针对承销商而言，绿鞋机制分担了首日交易中的部分风险。当股价上涨时，因上市公司增发了股份，承销商将从中获得佣金收入。当股票下挫时，今日股市新闻直播其买入股票时价格与发行价间的中间差价则使其获得了额外收入。其中，卖空收入=(首发价-买入价)* 股票数量。因此，针对承销商而言是笔稳赚的生意。

针对投资者而言，绿鞋机制使得其获得了更多股票供给，满足了其买入需求。当股价下挫时，因有承销商护盘，今日股市新闻直播从而也有了出逃的机会，减少其损失风险，增加了销售市场认购的信念，申购意愿更强。

港股打新中如何利用“绿鞋机制”?

针对投资者而言，要熟悉一家公司是否配有绿鞋机制，今日股市新闻直播则可以从拟上市新股在香港证券交易所披露的公告文件中找到。以渤海银行(09668)为例，投资者可在披露易中找到股票标的公告，或在股票啦网中搜查公司代码找到公告。

其中，在标的全球发售公告中，若提到预测将授出超额配股权，则意味着公司有运用绿鞋机制计划。其中，今日股市新闻直播绝大多数新股公司公告中均有该字眼，仅有极少数如中科天元(01156),公告中则未提及超额配股权。这里需要注意的是，此处并不代表公司已确定配有超额配股权，最终需待配售结局公告公布才能确定。

在配售结局公告中，公司会在公告中明确指出“已向国际承销商授出超额配股权”，则该新股IPO配有了超额配股权。相反，部分公司也会根据认购情况在公告中指出，今日股市新闻直播“估计超额配股权将不会获行使”。如RITAMIX(01936)便曾在公告中提到估计不会行使，即便公司在上市后一个月内多数维持股价上涨，超额配股权最终也未获行使。

针对绿鞋机制最终的履行情况，公司会公布公告予以披露。通常情况下，今日股市新闻直播超额配股权使用情况关键分为三种：获悉数行使、部分行使、配股权失效。其中，超额配股权获部分行使，则意味着承销商所借入股份中部分用于稳定股价。

一枚硬币的两面

当然，今日股市新闻直播一枚硬币总有它的两面。绿鞋机制在发挥积极作用的同时，也存有肯定的风险。

其中，由于绿鞋机制超额配售关键售与的是机构投资者，部分中小投资者则被排解在外，今日股市新闻直播存有不公平竞争。此外，绿鞋机制也为机构投资者与承销商联手进行关联方暗箱操作提供了机会。绿鞋机制的本质也肯定程度有操作销售市场嫌疑，这针对监管机构的监管能力则提出了较高要求。

值得一提的是，绿鞋机制并非保证股价不破发的“万能药”。在规模上，绿鞋只同意了15%的额外发行规模。因此，假如将这15%的股票视作承销商进行“护盘”的弹药，今日股市新闻直播若弹药打完了，承销商与上市公司同样不能阻挡股价的下挫。如驴迹科技(01745)最终向承销商授出了超额配股权，最终照旧在稳定期内跌破了发行价。

除此之外，绿鞋机制中，发行方授予承销商的是挑选的权益，当中并没有规定承销商一定保证股价不破发。现实情形中，今日股市新闻直播也存有承销商在新股新房开盘跌破发行价后没有马上买入的情况，股价下挫5%护盘還是下挫20%护盘，均取决于承销商。

因此，即便在确定了公司运用了绿鞋机制后，投资者也照旧不能麻痹大意，绿鞋机制并非公司上市首日不破发的100%保障。而针对承销商护盘不力的行为，今日股市新闻直播投资者则可根据过往经验积存，在挑选打新之初确定其背后的承销商，规避信用风险。

总结而言，绿鞋机制是由发行人和承销商之间订立的一种适当调节发行规模的协议，其可肯定程度减缓新股上市后股价波动带来的风险。但需要注意的是，今日股市新闻直播绿鞋并非万能药，无法保证新股100%不会破发。但在同等条件下，新股有绿鞋总比没有绿鞋要好。

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