股票啦 www.gupiaola.com 2020年07月24日报道：“18+8战投”现行政策“刹车”早有迹象 57家上市公司再融资方案或需调整

本报记者从投行、投资机构等人士处熟悉到，运用“18+8战投”定增模式的企业中，多数项目面临撤材料或修改方案。

运用锁定期为18个月、以基准日股价的8折锁价引入战略投资者方案（以下简称“18+8战投”方案）进行再融资(162717)的上市公司，迎来密集的方案修订潮今天股市新闻头条。

7月22日晚，“定增新规战投第一单”凯莱英(002821)修订了再融资(162717)方案，将锁价引入战投方式修改为询价定增，认购对象也由高瓴资本“唯独认购”修改成“不超过35名特定投资者”。

在此之前，凯莱英(002821)针对“高瓴资本是否能被认定为战略投资者”已经展开了细致的论证。

7月23日，凯莱英(002821)低开逾4%，但随后下滑收窄，结合当天收盘，凯莱英(002821)上涨0.78%今天股市新闻头条。

这一信号，让不少销售市场人士大呼“投资风向变化”“18+8战投被按暂停键”。

事实上，早在6月初，九强生物(300406)、中成股份(000151)调整再融资(162717)方案，战略投资人自愿延长锁定期至36个月时，销售市场就已嗅到了如今的局面。

21股票啦经济发展报道记者此前报道《A股再融资(162717)再起波涛：锁定期延长审批更快？认购对象“自愿”锁三年引争议》，曾透露，上市公司宣布战投锁定期变更是与监管部门沟通后的结局今天股市新闻头条。

凯莱英(002821)定增生变再度引发销售市场哗然。

7月23日，华南一名中型券商投行人士也向记者确认：“是有窗口指导”“之前人们就感觉不对，改竞价了”。

早在7月13日晚，康辰药业(H1568)、药石科技(300725)分别撤回了公司2月下旬、4月中下旬公布的“18+8战投”非公布发行股票申请今天股市新闻头条。图 徐晖

企业密集改方案

凯莱英(002821)的遭遇只是“18+8战投”现行政策生变的一角。

早在7月13日晚，康辰药业(H1568)、药石科技(300725)分别撤回了公司2月下旬、4月中下旬公布的“18+8战投”非公布发行股票申请今天股市新闻头条。

二者的终止原因均是“监管现行政策及资本销售市场环境的变化与公司目前的实际情况，综合考虑内外部因素后做出的审慎决策”。

同时，两家公司又同时公布了新的定增预案，其中，药石科技(300725)的发行方式从锁价定增调整为锁定期6个月的询价定增，发行对象由终止方案的“兴全基金”调整为“不超过35名特定投资者”。

康辰药业(H1568)的发行对象从“王锡娟、公司第一期员工持股计划”调整为“王锡娟和CBC投资（康桥资本操纵的康桥四期美元基金的全资孙公司）”，锁定期从18个月延长至36个月今天股市新闻头条。

不过，彼时由于“员工持股计划”“公募基金”等能否与上市公司产生战略协同性存有肯定的争议，这两家企业方案的变更并没有在销售市场上引发较大波涛。

近日，凯莱英(002821)、欧菲光(002456)等企业定增方案的调整，引发了庞大争议。

7月22日晚，欧菲光(002456)也调整早前公布的非公布发行A股股票方案，同样是将锁价定增修改为询价定增，发行对象从“包含建投集团和合肥合屏在内的符合中国证监会规定的不超过35名特定对象”修改为“符合中国证监会规定的不超过35名特定对象”，锁定期为6个月今天股市新闻头条。

“高瓴针对凯莱英(002821)，建设集团针对欧菲光(002456)而言，是有较为强的战略协同意义的，这两家企业的方案也被打回来，风险肯定变了。”华南一家产业基金人士表达。

随着上述企业密集进入方案调整阶段，不少上市公司的再融资(162717)可能率也将面临变数。

Wind数据显示，再融资(162717)新规公布以来，已有617家上市公司公布了再融资(162717)预案，其中处于正常审核情况，定增目的为“引入战略投资者”，且运用“18+8战投”方式的企业高达57家，其中涉及腾讯、阿里等多家大型企业今天股市新闻头条。

而在这轮定增潮中，高瓴资本极为积极，除了凯莱英(002821)之外，高瓴资本还拟耗资约3.93亿元参与凯利泰(300326)的定增，锁定期还是18个月；拟斥资约100亿元入局宁德时代(300750)定增、拟包揽健康元(600380)21.73亿元定增、拟参与广联达(002410)锁定期为18个月的定增、拟斥资6.45亿元认购国瓷材料(300285)定增发行股票。

“18+8战投”定增的争议

本报记者从投行、投资机构等人士处熟悉到，运用“18+8战投”定增模式的企业中，多数项目面临撤材料或修改方案今天股市新闻头条。

而已经提前将锁定期延长至36个月的九强生物(300406)、中成股份(000151)，再融资(162717)方案相继获得证监会核准批复。

7月20日获得证监会审核通过的宁波港(601018)再融资(162717)项目，运用的虽然还是锁价定增，但发行价为“定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的九折”，锁定期为36个月。

种种迹象显示，关于再融资(162717)中“18+8战投”现行政策的监管风向已大变，随之而来的销售市场争议也四起今天股市新闻头条。

有业内人士认为，此次监管风向变化或对销售市场预测造成肯定干扰。

从前述案例看来，大多数企业修改再融资(162717)方案关键从两方面动身，一方面是延长锁定期，另一方面则是将锁价发行调整为6个月锁定期的竞价发行。

华南地区另一家中型券商投行部负责人对本报记者指出：“竞价发行看起来公正，可是会损失真正的长线投资人，特别是引入国有资金、保险资金，价格不锁住流程没法过，这是一个销售市场效率问题今天股市新闻头条。”

“定价发行是一个很好的制度，可是条件放得太宽了，造成销售市场无法区分‘以投机为目的的定价发行’和‘以投资为目的的定价发行’，才隐藏今天的局面。”前述负责人补充道。

资深投行人士王骥跃指出：“再融资(162717)规则假如实在不合理，那也应该要调整，可是应该在制订规则时谨慎，而不该在规则颁布后打补丁，更不该退到窗口指导。”

在王骥跃看来，针对战投锁价发行，董事会基准日打8折锁36个月更合理些，用长期持股来确定战略投资者身份，比去认定资金性质或是否有实际产业扶持更靠谱今天股市新闻头条。战略投资者应该是个通行概念，不应该因再融资(162717)和IPO种类不同而有差异，符合科创板创业板(159915)战投标准却不符合再融资(162717)战投标准，是不合理的。

“上市公司进展，可能需要产业链上下游的产业资本的战略投资，也可能需要专心于行业的金融资本或PE资本的投资，國家集成电路产业基金的投资当然是战略投资，而高瓴资本这样的也可以是战略投资者。”王骥跃补充表达。

（作者：杨坪 编辑：李新江）

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