股票啦网 www.gupiaola.com 2020年07月20日报道：泽璟制药开出未盈利上市药方 首创以可比估值指标定发行价

今年1月23日，A股大盘迎来一只特别的股票。招股书显示股市新闻头条新闻，泽璟制药2016年至2019年上半年，分别实现归母净利润-1.28亿元、-1.46亿元、-4.4亿元和-3.41亿元。

虽然在三年半的时间里，公司合计亏损超过10亿元，可是在注册制下，不唯盈利论高低，泽璟制药历经三轮问询后，成功在科创板上市，成为A股史上第一家亏损的IPO企业。

资料显示，泽璟制药成立于2009年，是一家专心于肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等多个医治领域的创新驱动型新药研发企业股市新闻头条新闻，之所以隐藏连续亏损，是由于目前正在开发11个创新药物，尚无产品上市销售。

比亏损更受投资者关心的，是泽璟制药的上市首日定价问题。与以往的A股大盘定价方式不同，泽璟制药的承销机构为其选取了“市值/研发花费”作为可比估值指标，通过估值指标，发行价对应的公司市值为81.02亿元，2018年研发花费为1.4281亿元，因此发行价对应的“市值/研发花费”比为56.74倍。

可以看出股市新闻头条新闻，发行价、市盈率、盈利水公平传统数据，不再成为企业能否成功IPO的必要条件。这是科创板试点注册制取得的成效之一。

对此，前海开源基金首席经济发展学家杨德龙在接受《证券日报》记者的采访时表达，试点注册制是A股大盘里程碑性质的事件，还是新股发行革新的重大成果。目前已经在科创板上市的多数企业具有较为强的科创属性，试点注册制有力地支持了各种类型科创企业的进展。

此外股市新闻头条新闻，随着注册制的深入推行以及科创企业日益受到资金追捧，业内专家也提出了自己的观点和期许。

宝新金融首席经济发展学家郑磊(博客,微博)对《证券日报》记者表达，销售市场炒作因素在短期可能会导致销售市场估值严峻偏离企业基础面，期望注册制能够考虑到这一问题，虽然要尊重销售市场规律，可是销售市场炒作本身也会扭曲销售市场规律。针对投资未盈利的高新技术企业，投资者不仅要留意企业的商业模式、技术和产品的可行性，经营的可延续性以及潜在的风险因素，更需要专业的学问和推断。

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