股票啦 www.gupiaola.com 2020年07月18日报道：中来股份“渡劫”

本报记者 张英英 吴可仲 北京报道

“我在加拿大过年，与国内13个小时时差，几乎没睡过一个平稳觉、完整觉，心急如焚。我在思考，人们员工该怎么办？中来该怎么办？……”5个月前，面对从天而降的新冠肺炎疫情，中来股份(300393)（300393.SZ）董事长林建伟忧虑万分。

事实上，疫情之下，林建伟要面对的远不止这些。作为光伏背板龙头，中来股份(300393)自2016年开端谋求转型，但其在太阳能(000591)电池业务的加码布局，上市公司新闻速递为下一次全方位进展埋下了“祸根”。而且由于高比例股份质押、减持或协议转让股份等问题，公司市值曾一度跌至40亿元左右。

一位光伏行业资深人士评价：“投资N型单晶太阳能(000591)电池的方向有偏差，小体量公司并不适合最先吃螃蟹。在光伏行业大企业试错成本可以承受，但对小企业而言是很难受的。中来做得较为早，在业内并没有形成规模化，同时还受到了P型PERC电池和N型异质结电池路线的挤压。”

不过，中来股份(300393)方面并不这么认为。7月16日，该公司人士向《中国经营报(博客,微博)》记者表达：“人们投资电池业务并没有遗憾，N型电池投资项目的战略方向是准确的，技术是领先的，虽然人们在进展过程中有一些步骤和节奏没有良好超越预测，目前规模不大，可是经过这几年的磨炼和销售市场验证，人们对将来光伏销售市场充满信念。”

虽然如此，林建伟却有意将中来股份(300393)的控股权转让他人。作为控股股东、实际操纵人，林建伟、张育政夫妇拟将其直接持有的中来股份(300393)约1.47亿股份，分次协议转让给贵州乌江能源投资有限公司（以下简称“乌江能源”）。股权转让完成后，中来股份(300393)新的控股股东将易主为贵州省国资委。

“首吃螃蟹”转型难

2008年，42岁的林建伟在江苏常熟创立中来股份(300393)，并于6年后率领公司登陆创业板(159915)。起初，中来股份(300393)专心于太阳能(000591)电池背膜的生产和销售，是光伏背板龙头。不过，上市公司新闻速递林建伟并不满足于此。2015年财报显示，中来股份(300393)制定了从单一背膜业务转型升级为“光伏辅材”“高效电池”“光伏应用系统”三大业务版块协同进展的中长期目的。

2016年，中来股份(300393)进行了一系列的投资。其中包含设立泰州中来光电科技有限公司（以下简称“泰州中来”），计划实施2.1GW N型单晶双面太阳能(000591)电池项目。而这也预示着，林建伟个人事业转折点的来临。

针对该投资，中来股份(300393)可以算是国内第一批吃螃蟹的人。在业内看来，从技术逻辑上看，彼时相比光伏“多晶路线”，单晶仍非绝对主流；而相比P型光伏电池占据销售市场主流，N型电池仍处于被观望情况，实现产业化尚有距离。

2016年，中来股份(300393)计划非公布发行募资13.67亿元，用于投资年产2.1GW N型单晶双面电池（N-PERT太阳能(000591)电池），总投资达16.58亿元。2017年12月，3名认购对象按约履行股份认购义务，其中林建伟认购11.8亿元。

不过记者发觉，该项目于2016年9月先行以自筹资金投建2条生产线，后期却推进缓慢，实际效益并不理想。根据中来股份(300393)公告，项目建设周期估计1.5年，达产后正常生产年效益为5.14亿元，但2019年底，上市公司新闻速递项目才完成100%投资进度，产能过半，且累计实现效益不足7000万元。

对此，中来股份(300393)方面告知记者：“人们拿到公布发行的批文拖了很久，前期人们都是一点一点用自有资金做的，并没有利用募集资金去做，进度没有那么快，产能释放也有待跟进。”

值得关心的是，在2019年中来股份(300393)还进行了产线升级，将N型全部N-PERT产线升级改造成N型TOPcon电池产线。针对改造原因，业内专家曾告知记者，N-PERT电池相比主流P型PERC电池性价比并不突出，较难形成大规模的产业占比。

而实际上，2018年3月中来股份(300393)便公布发行可转债预案，募集总额不超过10亿元用于年产1.5GW N型单晶双面TOPCon电池项目，并于2019年2月底公布发行。

不过2020年4月，上述项目再次搁浅。中来股份(300393)方面披露，基于工艺和设备选型及疫情影响等因素，上市公司新闻速递公司决策将年产1.5GW N型单晶双面TOPCon电池项目达到预定可使用情况日期延长至2021年3月31日，同时还将可转债募集资金中的5亿元用途变更为投资N型单晶双面高效电池配套2GW组件项目。

目前，囿于TOPCon电池自身成本略高，至今也没有形成较大规模。有消息称，2019年底，销售市场上TOPCon电池产能2GW左右，而PERC电池产能却超100GW。

不仅如此，随着愈来愈多的企业投产异质结电池，TOPCon电池的生活空间好像正在被挤压。业内一位专家告知记者，从效率上看来，TOPcon介于PERC和异质结之间，是有肯定优势的。而且其可兼容PERC产线进行升级改造，将来几年也可能会有部分企业挑选这种路线。可是，如果异质结成本下降速度快于TOPcon，中来股份(300393)是有压迫的。

“异质结是一项有潜力的技术，但其产业化、商业化时间还需时日。TOPCon也有独特优势，以及具备量产和销售市场应用的基础，即便在异质结产业化之后，TOPCon也同时将在销售市场上并肩前进。”中来股份(300393)方面对记者表达，“投资电池业务并没有遗憾，N型电池投资项目的战略方向准确，技术是领先的，只是在进展过程中有一些步骤和节奏没有良好超越预测。”

记者注意到，中来股份(300393)在技术研发上也花了不少“心血”。2018和2019年，中来股份(300393)的研发花费分别为1.11亿元和1.22亿元，占公司净利润分别约85%和47%。不过，上市公司新闻速递某太阳能(000591)电池企业负责人向记者表达：“他们（中来股份(300393)）P型电池都没有做过，做N型缺少肯定的专业技术积存。”

资金压迫悬顶

过去几年，林建伟投资N型电池使其承受了庞大资金压迫，相继通过减持或协议转让股份缓解股票质押风险，而且公司董事、高级治理人员也聚合减持套、离职，公司经营风险隐现。

2019年1月以来，中来股份(300393)控股股东、实际操纵人林建伟、张育政夫妇开端减持、协议转让计划。

同年1月7日，林建伟、张育政计划减持中来股份(300393)的股份合计不超过480万股（含本数）。1月21日，二人减持430万股，合计套现约0.67亿元；6月15日，中来股份(300393)披露，林建伟和张育政拟分别减持不超过235万股和706万股，9月9日，林建伟夫妇合计减持620万股，合计套现0.73亿元；9月17日，上市公司新闻速递中来股份(300393)披露，林建伟、张育政向嘉兴聚力伍号股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“嘉兴聚力”）协议转让合计1796万股，转让总价2.19亿元。

2019年11月18日，林建伟向李百春协议转让其持有的中来股份(300393)1800万股，转让价格为12.20元/股，合计总价2.196亿元。

针对上述减持和协议转让股份的原因，中来股份(300393)的部分公告并未解说特殊明确，不过很大部分是控股股东、实际操纵人为获得资金回笼，肯定程度上缓解资金压迫，降低股票质押比例。

2019年11月15日，中来股份(300393)披露，林建伟所持股份质押比例已高达99.48%，张育政所持股份质押比例也达71.94%，林建伟与其一致行动人张育政、苏州普乐投资治理有限公司所持股份质押比例87.67%。即便到2020年6月8日，林建伟及其一致行动人所持中来股份(300393)96.82%股权仍被质押。

中来股份(300393)方面告知记者，林建伟夫妇为认购定增，以质押股票的方式融资，已累计融资14.5亿元，上市公司新闻速递每年产生财务花费近1亿元，减持资金关键用于支付利息和偿还部分借款。

不过值得关心的是，在林建伟夫妇以股票质押方式实现定增投资N型太阳能(000591)电池之际，2018年3月27日，中来股份(300393)却传来了董事、高级治理人员聚合减持的信号。

根据公告，2018年5月23日，中来股份(300393)副总经理谢建军计划减持股份不超过50000股。同年5月26日，该公司董事宋轶、副总经理LIUYONG（刘勇）、副总经理李炽、副总经理张超计划减持股份分别不超过50375股、150000股、50000股、50000股。同年5月29日，董事、副总经理夏文进计划减持股份不超过50150股。

针对减持原因，中来股份(300393)方面表达为“个人资金需求”。不过，记者注意到，2018年8月和2019年5月，上述股份减持名单里，刘勇、夏文进已相继离职。

据悉，上市公司新闻速递两者均为中来股份(300393)的技术骨干，其中刘勇是N型太阳能(000591)电池业务实施主体公司的关键性负责人。

易主国资？

为缓解资金压迫，2019年以来中来股份(300393)一直在寻觅战略投资合作方。

2019年1月，中来股份(300393)曾计划与华君实业进行战略合作。中来股份(300393)方面曾表达，此举有利于中来股份(300393)借助华君实业在金融及产业方面的资源，巩固中来股份(300393)在N型高效光伏领域的领先优势，为中来股份(300393)进一步扩充高效电池产能提供资金支持。

彼时，华君实业或其指定相关方拟以协议转让的方式受让林建伟、张育政合计持有的中来股份(300393)5%至10%的股份。但不足半年，上市公司新闻速递中来股份(300393)便终止了与华君实业的战略合作。此次联姻失败后，中来股份(300393)开端搭上国资企业。

2019年12月30日，中来股份(300393)披露，计划投资3亿元对泰州中来进行增资，同时引进姜堰国投、姜堰城投及姜堰龙翔城建共同投资6亿元作为泰州中来的新增投资者。

相关资料显示，三大战略投资者姜堰国投、姜堰城投和姜堰龙翔城建均为国资背景企业。中来股份(300393)方面表达，通过引入国有公司资本，以增资扩股的方式引入战略投资者，旨在整合各方的优势资源，保障公司光电版块后续资金及业务进展需求，有利于泰州中来扩大生产经营规模、拓宽融资渠道。

除此之外，前文提及的通过协议转让股份引入的股东嘉兴聚力，则进一步为中来股份(300393)和乌江能源“牵线搭桥”。

6月19日晚间，中来股份(300393)披露，林建伟、张育政夫妇拟将其直接持有的合计约1.47亿股股份，上市公司新闻速递分次协议转让给乌江能源。此次拟转让股份占中来股份(300393)总股本约18.87%，转让总价约11.63亿元。

股权结构显示，当前林建伟、张育政夫妇合计持有中来股份(300393)3.05亿股股份，持股比例为39.15%。股权转让完成后，二人持股比例降至20.28%。但由于乌江能源在此次股权转让中拟取得合计约2.01亿股股份的表决权，由此成为中来股份(300393)新的控股股东。

相关资料显示，贵州乌江能源集团有限责任公司持有乌江能源100%股权，实际操纵人为贵州省国资委。

中来股份(300393)方面向记者表达，乌江能源将在业务、资金和产业层面支持中来股份(300393)的进展，具体内容和合作模式双方业务团队已经开端接触。与此同时，林建伟承诺6年不离职和3年不减持，确保公司经营和治理稳定。

（编辑：吴可仲 校对：颜京宁）

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