股票啦网 www.gupiaola.com 2020年07月16日报道：国轩高科激进扩张致负面连锁反应 装机量已跌出前三

股票啦财经讯 由德国大众大比例入股而备受销售市场关心的国轩高科(002074)，7月15日披露了2020年半年度业绩预告。今年前6个月，公司估计实现归母净利润3050万元-3950万元，比去年同期下降88.76%-91.32%，业绩降幅达到9成左右。

针对利润较去年同期突出下滑的原因，公司解说为受疫情影响，下游客户生产经营复原较慢，上市公司新闻网生产订单、产品出货量有肯定幅度下滑；同时，国内动力电池厂家新建产能逐步释放，销售市场需求不及预测，竞争日趋激烈。

国轩高科(002074)公告大众入股后，股价隐藏一波突出上涨。不过，作为传统燃油车巨头，大众公司的MEB平台能否对国轩高科(002074)的基础面形成突出改观，还存有不少疑问。

激进产能扩张致存货、应收和客户问题凸显

2015年新能源汽车进入进展快车道，上市公司新闻网各家电池厂商为尽快抢占销售市场都在产能扩张方面不遗余力，国轩高科(002074)也不例外。

有钻研报告显示，截至2019年末，国轩高科(002074)电池产能16GWh，产能利用率约35%左右。根据已公布的扩产计划，2020年公司将新增12GWh至28GWh，2022年-2023年的产能至少44GWh，到2023年末有望达到60GWh。

但激进的产能扩张带来了一系列连锁的负面问题。

2017年至2019年，国轩高科(002074)销售收入为48.38亿元、51.27亿元、49.59亿元，上市公司新闻网而与此同时，公司存货分别为26129万安时、75098万安时、162530万安时，对应的存货账面余额分别增长9.01亿元、8.89亿元、20.02亿元。

库存积压的同时，由于电池产品价格延续下挫，公司存货跌价也在不断增加。

2019年，国轩高科(002074)存货跌价预备从2018年的6454万元，大幅增加至38471万元，公司资产减值损失关键来自于存货跌价。

存货大幅增加的同时，应收账款也在同步上升。2017年末至2019年末公司经营性应收分别增长23.35亿元、28.10亿元、3.95亿元，上市公司新闻网2019年末应收账款账面价值高达56亿元，占同期总资产的22.27%。

值得注意的是，2019年第四季度，国轩高科(002074)单季实现的营业收入为-19260.76万元。负的营收源自于下游部分整车厂在第四季度隐藏经营困难，客户将尚未装机的电池组退回，此部分销售退回金额合计5.63亿元。

而为扩张产能，公司不得不通过各种渠道进行融资。截至2019年底，包含银行借款、绿色债、可转换公司债(511030)、融资租赁等在内，国轩高科(002074)有息负债合计总额达83.51亿元，当年财务花费超过2.9亿元，同比骤增170%。

针对公司产能扩张带来的销售不畅、客户不佳、回款迟缓、财务花费高企等一系列连锁问题，上市公司新闻网销售市场颇为担忧。

乘用车电池半年装机量跌出前三 市占率进一步萎缩

今年上半年，国轩高科(002074)的电池出货情况不仅仍无改善，而且销售市场份额还在进一步丢失。

业内统计显示，2020上半年我国新能源(600617)乘用车生产约31.4万辆，上市公司新闻网同比下降43%，动力电池装机量约13.20GWh，同比下降41%。

国轩高科(002074)电池关键为北汽新能源、奇瑞汽车、江淮汽车(600418)、长安汽车(000625)、上汽通用五菱等乘用车主机厂配套，不过1-6月，公司合计电池装机量仅0.48GWh，市占率约3.65%，排在宁德时代(300750)、LG化学、比亚迪(002594)、中航锂电之后，装机量和销售市场率跌出前三，销售市场份额进一步萎缩。

客车和专用车动力电池方面，国轩高科(002074)以0.03GWh和0.15GWh分别位列行业第六和第二的位置。但由于客车和专用车动力电池装机量显著小于乘用车，并不能改变国轩高科(002074)销售市场份额大幅下滑的现实。

德国大众入股国轩高科(002074)后，销售市场赋予公司相当高的期望，上市公司新闻网股价接连涨停。但大众MEB究竟能为国轩高科(002074)带来多大的增量销售市场和基础面改善，还需要公司将来的业绩来验证。

（文/新浪财经上市公司钻研院 昊）

股票啦 www.gupiaola.com