股票啦网 www.gupiaola.com 2020年07月10日报道：牛市来了，先跟人们学学扫雷：去年的问题上市公司长啥样（只看图就明白了）

久雨不知春去，一晴方知夏深。

7月8日,A股全天交易量1257.87亿股，成交金额达15421亿元。没人怀疑,“牛市”已来,在火爆的交易行情背后，90后新投资者也开端涌入销售市场。

针对刚入市的新投资者来说，中国上市公司资讯网站“安全第一”的投资者教育永不落伍。“在别人恐惧时我贪欲，在别人贪欲时我恐惧”，投资人要如何躲开暗雷深礁，如何在不确定的形势中更好地做价值预测、风险预判？“前车之鉴”或许能提供更多的教训和参考。

为此，人们对2019年A股3000多家上市公司披露的年报进行了梳理——特别聚焦了“非标”类型的上市公司。人们从“非标”意见、行业分布、董事长薪酬、资产负债率等角度，完成了高风险上市公司的画像。这些预测资料，将帮忙新的投资者迅速熟悉一家高风险公司的特点，从而有效回避。

本文数据构成说明：截至7月7日，Wind数据统计显示，A股近3900家上市公司中，2019年年报被会计师事务所出具“非标”意见的上市公司数量共有265家，其它仍有暴风集团(300431)、*ST凯迪(000939)、神雾环保(300156)、*ST新亿(600145)、*ST富控(600634)没有按时披露年报，二者合计为270家。对这265家年报被“非标”的公司，以下简称为“非标”公司。这些公司中，有45家的年报被出具了“无法表达意见”这一严峻“非标”意见。

制图/刘国梅

哪些行业里“非标”公司更多？

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45家公司被出具了较高等级的“无法表达意见”审计意见，中国上市公司资讯网站而这些公司多对应的是小盘股。不难想象，在创业中的、资金较单薄的公司，面对风险时，实在比那些成熟的、资金充沛的大公司更难。

不过，投资这种事，风险也总是与收入成正比的。

“非标”公司的账面与同行有啥区别？

一看资产负债率

制图/刘国梅

“非标”公司的账面与同行有啥区别？

三看净资产收益率

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按照正常逻辑，中国上市公司资讯网站公司隐藏债务问题的逻辑链是：业绩下滑、亏损、资金链断裂、举债、前期债务逾期、诉讼……担保、债务逾期引发的问题应在业绩下滑之后。因此，“债务”引发的负面情况在2019年这么高频，要么是这些公司早已进入业绩下滑阶段，要么公司一直在坚持高速扩张方式且内控紊乱，导致很简单隐藏债务问题。而且，债务问题的曝出，并非上市公司自身说了算，还有债权人的利益在其中，因此被公众知晓的可能性更高。

其它，在债务问题大白天下之前，还有一些值得注意的情况，如公司“人员流失”、“大额商誉减值”、“资产减值”、“业务停滞”等，这些都需要人们擦亮双眼，对公司经营情况多做熟悉。

被监管处罚，中国上市公司资讯网站年报是否就悬了？

制图/文多 制图工具/镝数

还有一个较为有趣的数据，人们在265家“非标”上市公司中，统计了董事长薪酬排名前十的上市公司名单，其中顺纳股份董事长薪酬近3年增长速度最快，2019年比2017年增长了6倍多，可是顺纳股份近年来业绩下滑，上市公司人均薪酬2019年也低于2018年。顺纳股份2018年12月更换了董事长，目前，上任董事长已因涉嫌与非法汲取公众存款案件有关被逮捕。

张毅表达：“董事长薪酬的高低应该要跟企业的业绩增长和(00001)进展挂钩，中国上市公司资讯网站一般来说这个是成正比的，我觉得这种收入增长还是可以明白的，因为董事长实在付出不比一般人。”

但他也意见道：“假如过去一年、两年被出具非标准意见，我觉得适当对董事长薪酬做一些限制，还是应该的。”

压实机构“看门人”责任

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人们统计了45家“无法表达意见”上市公司年报公布后至7月8日收盘时的股价涨跌，中国上市公司资讯网站发觉有9家上市公司年报公布后股价仍有肯定幅度的上涨，其中上涨幅度最好的是*ST藏格，达41.24%。

记者手记｜牛市也要重“质”

由于工作，我与众多的投资者有过交流，笔者自己总结了这样的一个特点——新进门的投资者和资深投资者皆认为公司的基础面很重大，唯一既不那么新、也不那么资深的这部分投资者，张口就爱说“基础面是扯淡的，价值投资是扯淡的”。

说究竟，中国上市公司资讯网站宏大的公司，才能够建造宏大的股价；昙花一现的公司，只能建造昙花一现的股价；债务缠身、面临破产的公司，就只能建造面临破产的股价。但过往，人们却也能够找到很多抄底垃圾股照样发家致富的案例，这是为什么呢？

过往，A股大盘上流行的一个词语是“壳资源”，由于上市制度是审核制，导致了企业上市难度大、排队时间长和(00001)上市成本高。在此情况下，有不少好公司，情愿通过买“壳”重大资产重组的方式上市。那么，原本面临破产的垃圾股，股价就可一飞冲天。

注意，这当中的关键是在好资产的注入，而非“壳”公司本身。A股大盘上，也有那么些“老壳股”一直没有迎来好资产注入，股价也并没有什么起色。

上述逻辑，皆在于过往。因为现如今两点发生了改变，其一，退市制度的完善。退市现在是玩真的，触发退市条件就退市，保壳很难。其二，注册制度的推行。科创板、新三板都已经实行了注册制，好公司良好可以上科创板，而非去“买壳”。

以往牛市中“炒新”、“炒差”的投资逻辑，中国上市公司资讯网站在这轮牛市中可能率难以复制。

上市公司财报被出具“非标”意见，就好比在大坑前面写着“前方危险”。牛市选股也要重“质”，人们可千万别当冤大头。

每经记者：赵李南 梁枭

记者：叶晓丹 赵李南 文多 梁枭

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