发布时间:2020-07-10 09:34:37
来源:股票啦
股票啦 2020年07月10日报道:通胀還是通缩?一张图表引出华尔街两个良好相反结论
股票啦网获悉,在过去的三个月里,美联储为了支撑经济发展销售市场,幸免长期的第二次大萧条,释放了真正历史性的大量流动性,印刷了数万亿的数字货币等价物,由此带来的货币供应量扩张是大萧条时期以来最大的。
德意志银行经济发展学家Jim Reid称,从历史上看,货币供应量的年度变化与名义GDP增长之间存有着不错的相关性,正如PQ=MV恒等式所暗示的那样。如图所示,这只是美国第10次货币供应量年增长率超过20%。
那么接下来会发生什么?Reid认为,在全部前提下,名义GDP将关键通过通胀很快进入两位数增长。上市公司新闻在哪里看
而结论就是,假如这次与平常一样的话,那么美国的通胀率将爆发性上升,不仅仅是流动性泛滥的美国股市,而是整个更广泛的经济发展。
另一方面,也许这次确实不一样。针对Reid的观点,德意志银行的美国首席经济发展学家Matt Luzzetti确信这是马上到来的恶性通货膨胀确实切证据:如下图所示,在过去的几十年里,这种关系已经减弱了;货币供应量增加的速度很难坚持,因为美联储已经在上个月降低了购债速度;3月份货币供应量增加的很大一部分是企业利用信贷额度抵消了收入损失,而非作为扩张工具;巨额的刺激计划再次抵消了收入损失,而且不太可能以同样的规模重复。
Jim Reid补充道,较高的通胀率很可能需要财政局和货币现行政策在将来积极配合。但在2010年代,关键是积极的货币现行政策配合更紧缩的财政局现行政策。通缩论者认为,刺激现行政策将难以坚持,公共卫生事件对需求的冲击将挥之不去。上市公司新闻在哪里看通胀论者则更有可能信任制度的转变,因为将来将进入一个更符合现代货币理论或更多货币刺激的世界,而且在这个世界里,债务负担会提供庞大的通胀动力。
法国兴业银行(601166)预测师阿尔伯特·爱德华兹(Albert Edwards)在最近放弃成为华尔街最有名的通缩主义者后表达,估计现在将隐藏通货紧缩“冰河时代”之后的“大消融”,但不会在最终一次大规模的通缩推力之前隐藏。
爱德华兹强调,虽然货币供应量的激增引发了花旗经济发展意外指数飙升(该指数反映的是预测差,表达实际经济发展情况好于人们的普遍预测),但却无法对国债收益率产生哪怕是无足轻重的影响。换言之,从前假如说股市不会因为坏消息而下挫,那么当好消息隐藏时会发生什么?
另一种说法是,美联储实际上已经向经济发展销售市场实施了全部合法的货币现行政策,而且在美国财政局部长史蒂夫·姆努钦和美财政局部的配合下,美联储还打算施行其他现行政策,如根据其章程第13(3)条的特殊豁免购买公司债(511030)券。上市公司新闻在哪里看但这些既没有成功地提振GDP,也没有提振收益率。
除非美联储现在已经彻底突破了债券销售市场的贴现和信号传递能力,而非反映将来的通胀或通缩,否则购债所反映的只是美联储将数万亿债务货币化的意愿和能力。
关于接下来会发生什么,爱德华兹坚定不移地认为,美债收益率很快就会在整个曲线上跌入负值。
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