股票啦网 www.gupiaola.com 2020年07月10日报道：缺少爆款储备不足 巨人网络300亿并购项目两次受阻后再重启

《投资者网》吴微

近日巨人网络(002558)（002558.SZ）因一笔子公司增资收到了交易所的关心函。上市公司新闻敲诈7月2日巨人网络(002558)公告称，公司参股的巨堃网络通过增资取得了重庆赐比47.00%的股权，而重庆赐比持有注册于开曼群岛的SPV（特别目的实体）公司Alpha42.04%的股权，Alpha旗下的核心资产即是以色列网络嬉戏公司Playtika。这意味着巨人网络(002558)在2016年、2019年两次收购Alpha失利后，通过子公司增资间接操纵了Playtika的权益。

在公告公布后次日，交易所就针对巨人网络(002558)的增资情况发去了关心函。交易所除了关心Playtika是否涉及赌博等在国内违规业务外，还质疑巨人网络(002558)通过巨堃网络增资重庆赐比从而间接操纵Alpha是否是一揽子交易的一部分，最终实现对Playtika的并表。

其实巨人网络(002558)与Playtika之间的纠葛已历时多年，早在2016年，巨人网络(002558)借壳世纪游轮前后，史玉柱就联合国内财团通过Alpha收购了Playtika 100%的股权。随后，巨人网络(002558)多次修改并购方案，试图收购Alpha从而实现对Playtika的并表，但巨人网络(002558)2次试图收购Alpha股权的尝试均以失败告终。

另一方面，巨人网络(002558)的经营也不尽如人意。2019年在暂停多个月的嬉戏版号重新发放后，嬉戏销售市场迎来了一个大年。三七互娱(002555)（002555.SZ）、世纪华通(002602)（002602.SZ）以及完美世界(002624)（002624.SZ）在当年均推出了多款爆款移动嬉戏，相关公司的营收与净利润在当年也大幅上涨。

反观巨人网络(002558)，在2019年的嬉戏大年中，嬉戏收入较2018年相比却下降了3.74%。上市公司新闻敲诈除了缺少爆款嬉戏外，巨人网络(002558)的嬉戏储备也略显不足，截至2019年底，巨人网络(002558)仅有6款正在开发的自研项目与2款代理项目，同期完美世界(002624)的自研项目高达18款。

300亿并购曾两次受阻

巨人网络(002558)对Playtika的并购案已历时多年。早在世纪游轮完成对巨人网络(002558)的资产收购，股价上涨近5倍后的2016年，史玉柱就联合泛海投资、弘毅创领、上海并购基金等组成财团通过Alpha完成了对Playtika的收购。在收购Playtika时，史玉柱为了保障自身对Playtika的操纵，在Alpha中设置了0.2%的B类股。当年10月，世纪游轮（巨人网络(002558)更名前）就公布了重组草案，拟收购Alpha100%的股权，整个交易对价高达305亿元。

不幸的是，之后巨人网络(002558)的股价延续下挫，与公布交易草案时相比，近乎腰斩。这使得巨人网络(002558)对Alpha的收购陷入纠纷，若巨人网络(002558)按照草案公布的价格收购，参与收购Playtika的股东将面临巨额浮亏，而调整发行价格收购，史玉柱在巨人网络(002558)中的话语权将被大幅稀释。最终，巨人网络(002558)第一次尝试对Alpha的收购因无法与各交易对手达成一致而搁浅。

2019年7月，在史玉柱操纵的上海准基完成对Alpha部分股权的收购后，巨人网络(002558)再次抛出了收购Alpha的预案。与此前的交易方案不同，此次巨人网络(002558)拟以现金交易的形式进行收购，试图规避审核。上市公司新闻敲诈同时，交易金额也大幅减少到109.77亿元，仅收购Alpha 42.30%的股权。但因销售市场压迫，巨人网络(002558)第二次拟收购Alpha的尝试也无疾而终。

两次尝试收购均遭失败，史玉柱的300亿豪赌却未落幕。

今年7月2日，巨人网络(002558)公布的一份子公司对外投资的公告引发了销售市场的关心。公告中称，巨人网络(002558)的全资子公司上海巨道参股的巨堃网络通过增资操纵了重庆赐比47.00%的股权，而巨堃网络、重庆赐比余下的股权均由史玉柱操纵的巨人投资操纵。此外，重庆赐比持有Alpha 42.04%的股权，这意味着巨人网络(002558)通过增资实现了对Playtika的间接持股。

在增资公告公布后次日，交易所就针对巨人网络(002558)的增资发去了关心函。交易所关键质疑Playtika涉及的赌博业务是否符合国内法规，同时对巨人网络(002558)此次增资是否是一揽子交易也提出了质问。

其实Alpha的股权结构较2019年7月巨人网络(002558)公布的收购预案相比也隐藏了较大的变化。上市公司新闻敲诈在当时公布的交易预案中，Alpha的股东中没有重庆赐比。Alpha的第一大股东重庆拨萃持股仅有Alpha 17.91%的股权。

在7月8日巨人网络(002558)给交易所的回复中显示，重庆拨萃等股东已从Alpha退出，目前Alpha的实际操纵人是史玉柱及其关联方。史玉柱通过Hazlet与重庆赐比合计操纵了Alpha74.99%的股权。若按照巨人网络(002558)首次收购Alpha时的估值来算，这部分股权的价值将贴近230亿元。值得注意的是，巨人网络(002558)在回复函中仅披露了重庆赐比收购Alpha 42.04%股权的110亿元的资金来源，其中的44.13亿元是巨堃网络的借款，其余的66.19亿元是银行贷款。

公司实际操纵人通过持股平台收购资产，上市公司又向公司实控人的持股平台增资，这不免让销售市场怀疑，巨人网络(002558)是否在通过增资向公司实控人运送现金流。其实，在2018年上海准基受让Alpha股权时，史玉柱持有的巨人网络(002558)的股权就处于高比例质押情况。

针对Alpha的股权变化等相关问题，《投资者网》咨询了巨人网络(002558)董秘办与品牌部，对方表达有关Playtika相关问题，以公司公告为准。

公司掉队实控人身家被赶超

在收购Playtika受阻时，作为嬉戏界前辈的巨人网络(002558)已在快速变化的嬉戏销售市场中渐渐被后辈所赶超。上市公司新闻敲诈早在2016年，移动嬉戏的销售市场份额就已超过了客户端嬉戏，在这样的行情趋势下，将旗下的IP进行手游化也成为各大嬉戏公司普遍的做法。

2019年完美世界(002624)就将其同名端游《完美世界(002624)》进行了手游化，并在投入大额宣发后取得了不错的效果。在《完美世界(002624)》手游以及《神雕侠侣2》手游的带动下，2019年完美世界(002624)的嬉戏收入较2018年相比增长了26.56%。世纪华通(002602)、三七互娱(002555)2019年也有多款新游上市，当年世纪华通(002602)、三七互娱(002555)的收入也大幅上涨。

反观巨人网络(002558)，2019仅推出的一款手游《帕斯卡契约》，虽然《帕斯卡契约》2020年初在App Store上线后取得了不错的效果，但其安卓版却很晚才上线。受宣发影响，截至7月初《帕斯卡契约》无法成为爆款，而巨人网络(002558)上一款爆款移动嬉戏還是数年前推出的《球球大作战》。

通常来说，手游的生命周期大概在1-2年，在2019年的年报中，巨人网络(002558)也表达公司正在积极开发《球球大作战2》以取代处于衰退期的《球球大作战》。

除了缺少爆款嬉戏外，巨人网络(002558)的嬉戏储备也略显不足。到2019年年报公布日，巨人网络(002558)储备了8款移动端嬉戏，其中自研的移动端嬉戏有6款，《新款征途手游》、《球球大作战2》这2款开发程度较高已确定名称，其他4款未公布名称。上市公司新闻敲诈在巨人网络(002558)储备的8款嬉戏中，还有2款是代理嬉戏。而完美世界(002624)2019年年报显示，公司有18款储备嬉戏，这些嬉戏登陆的平台有主机端、PC端、移动端以及云嬉戏端。

缺少爆款、嬉戏储备不足，史玉柱的身家也被后辈渐渐超越。2019年中国福布斯富豪榜显示，史玉柱排在255位，身家高达103.2亿元，完美世界(002624)的池宇峰排在287位。

不过，自2019年底开端，完美世界(002624)与巨人网络(002558)的股价行情就隐藏了分化，完美世界(002624)股价自2019年底开端就一路上扬，自2019年11月到2020年7月初，完美世界(002624)的股价上涨了近1倍，而巨人网络(002558)的股价却照旧在低位波动。截至7月初，完美世界(002624)的市值已超过巨人网络(002558)近300亿元。单就持股市值看来，池宇峰持有完美世界(002624)的市值比史玉柱持有的巨人网络(002558)的市值高出了100多亿元，而吉比特(603444)（603444.SH）的卢竑岩，其持有吉比特(603444)的市值也超过100亿元，与史玉柱已比较贴近。

“押注”300亿元并购受阻，缺少爆款加之嬉戏储备不足，巨人网络(002558)在快速变化的嬉戏销售市场中已渐渐被竞争对手所赶超。（思维财经出品）■

股票啦